DIA DE NEGOCIAÇÃO-Três vivas para a inflação "maluca"

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 18 Dez (Reuters) - Este será o último boletim informativo regular do ano do "Dia de Negociação". Obrigado por todo o seu apoio e feedback e esperamos que 2026 seja igualmente agitado e gratificante. O serviço normal será retomado na segunda-feira, 5 de janeiro. Boas festas.

As ações dos EUA (link) subiram e os rendimentos dos títulos do Tesouro caíram na quinta-feira, depois que os números da inflação altamente distorcidos dos EUA (link) reforçaram as apostas de outro corte na taxa de juros no início do próximo ano, enquanto os mercados globais voltaram sua atenção para a reunião de política e orientação do Banco do Japão (link) na sexta-feira.

Em minha coluna de hoje, analiso como a decisão do BOJ afetará o iene. Seja qual for a sinalização do BOJ, a moeda pode ter dificuldades para sair da "zona de intervenção" (link) em que vem se mantendo há várias semanas.

Se você tiver mais tempo para ler, aqui estão alguns artigos que recomendo para ajudá-lo a entender o que aconteceu nos mercados hoje.

1. A inflação anual ao consumidor dos EUA se modera em novembro em meio à falta de dados (link)

2. Trump diz que o próximo presidente do Fed acreditará em taxas de juros mais baixas em grande medida (link)

3. BCE mantém as taxas estáveis e melhora as perspectivas econômicas (link)

4. Banco da Inglaterra corta as taxas após votação apertada, mas sinaliza cautela sobre novas medidas (link)

5. O BoE precisa controlar o aumento das taxas reais: Mike Dolan (link)

Principais movimentos do mercado de hoje

• AÇÕES: Ganhos sólidos em Wall Street, liderados pela Nasdaq. A Ásia, em sua maior parte, está em baixa, e um mar de verde na Europa (link), com os principais índices subindo até 1%.

• SETORES/AÇÕES: Bens de consumo discricionários dos EUA +1,8%, tecnologia +1,4%. Energia -1,4%. Micron Technology (link) +10%, Lululemon (link) +3,5%, Palantir +5%. Ações de cannabis (link) aumentam e depois recuam. Trump Media & Technology (link) +42%.

• CÂMBIO: Dólar termina pouco alterado, desliza mais contra CLP, NOK.

• TÍTULOS: Os rendimentos japoneses caem ligeiramente antes do BOJ, os rendimentos do Reino Unido e da Alemanha ficam estáveis após as decisões sobre as taxas. Os rendimentos dos EUA caem 3-4 bps em toda a curva.

• COMMODITIES/METAIS: O petróleo (link) termina pouco alterado. O mesmo acontece com o ouro (link) e o cobre Comex.

Pontos de discussão de hoje

Problemas de credibilidade dos dados dos EUA

Os números da inflação dos EUA publicados na quinta-feira estavam tão fora do consenso - "malucos", de acordo com Diane Swonk, da KPMG - que sérias dúvidas estão sendo lançadas sobre sua credibilidade (link). O motivo? A paralisação do governo, que atrasou e distorceu o processo de coleta de dados.

Isso pode explicar a reação silenciosa dos títulos do Tesouro, e especialmente do dólar, à queda do núcleo da inflação para 2,6%, o menor valor desde março de 2021. O consenso era de um ligeiro aumento para 3,1%. Alguns economistas observam que essa foi a maior "falha" negativa desde 2009.

Os falcões europeus mostram suas garras

O Banco da Inglaterra (link) cortou as taxas na quinta-feira, enquanto o Banco Central Europeu (link) e o Norges Bank permaneceram em espera. Mas, no cômputo geral, o tom subjacente das declarações e orientações das autoridades foi, de modo geral, hawkish.

Os operadores agora estão começando a apostar que o próximo passo do BCE será um aumento, embora não antes de 2027. A votação do BoE, de 5 a 4, não poderia ter sido mais apertada, e o Banco indicou que seu ritmo gradual de flexibilização poderia diminuir ainda mais. Juntamente com a surpreendente queda na inflação dos EUA, o Federal Reserve parece ser ainda mais dovish.

Ações de cannabis sobem e caem

O presidente dos EUA, Donald Trump, assinou um decreto na quinta-feira recomendando a flexibilização das regulamentações sobre a maconha (link), o que poderia remodelar o setor, liberar bilhões em financiamento de pesquisas e abrir portas há muito fechadas para bancos e investidores.

As ações de cannabis listadas nos EUA e no Canadá se recuperaram com a notícia, algumas registrando ganhos de dois dígitos. Porém, elas reverteram drasticamente o curso ao perceberem que esse será um processo e, portanto, poderá ser diluído ou até mesmo frustrado por completo.

O iene se esforça para sair da "zona de perigo", mesmo com o Japão aumentando as taxas

O iene japonês JPY= foi a principal moeda com pior desempenho em relação ao dólar dos EUA em 2025, embora o Banco do Japão tenha sido o único grande banco central a aumentar as taxas de juros (link). Um maior aperto não garantirá que o iene escape da "zona de perigo" da intervenção (link). Espera-se que o BOJ continue seu ciclo de aperto gradual na sexta-feira com um aumento de um quarto de ponto percentual na taxa, elevando sua taxa de política para 0,75%, a maior de três décadas. Os futuros das taxas de juros implicam em cerca de 40 pontos-base de aumentos adicionais no próximo ano.

Da forma como está, isso fará com que o BOJ seja um dos bancos centrais do G10 mais hawkish no próximo ano, juntamente com o Reserve Bank of New Zealand e o Reserve Bank of Australia. A orientação do governador Kazuo Ueda na sexta-feira será examinada de perto em busca de pistas sobre o apetite do BOJ por um aperto adicional.

Mas mais aumentos podem não resultar em uma recuperação do iene em 2026. A maioria dos principais bancos centrais está próxima do fim de seus ciclos de flexibilização (link), com a notável exceção do Federal Reserve. Se a política monetária começar a se tornar mais rígida em nível global no próximo ano, outros bancos centrais poderão diminuir rapidamente a diferença em relação ao BOJ.

RENDIMENTOS ATRAENTES, MERCADO INSTÁVEL

Ueda precisa realizar um delicado ato de equilíbrio, com pressão vinda de três frentes diferentes: A primeira-ministra Sanae Takaichi, os investidores em títulos e o mercado de câmbio. Com tão pouco espaço de manobra, ele provavelmente manterá a postura cautelosa que adotou este ano.

A economia do Japão parece estar se recuperando de uma contração alimentada pelas tarifas dos EUA no terceiro trimestre. O sentimento das grandes empresas é o mais alto em quatro anos, o mercado de trabalho é o mais apertado em décadas, segundo algumas medidas, o que deve apoiar o crescimento dos salários e os gastos dos consumidores.

Além disso, a inflação está entrando em seu terceiro ano acima da meta de 2% do BOJ, portanto, o impulso natural entre as autoridades do BOJ pode ser o de aumentar as taxas mais rapidamente.

Mas o mercado de títulos do governo japonês (JGB) - sobrecarregado pela dívida pública de cerca de 250% do PIB, a mais alta do mundo - não está tão pronto e disposto.

Sem dúvida, os rendimentos mais altos dos JGBs atrairão a demanda estrangeira, especialmente os fundos de pensão do setor privado e os gerentes de reservas dos bancos centrais que buscam diversificar seus investimentos denominados em dólar.

Os dados do Ministério das Finanças mostram que os estrangeiros atualmente detêm 12,2% de todos os JGBs e letras japonesas. Isso é mais do que o dobro da participação detida em 2010 e próximo ao recorde de 14,4% em março de 2022.

Essa participação pode aumentar ainda mais em 2026. Como observa Jordan Rochester, do Mizuho, a fragilidade do mercado de JGBs está forçando as seguradoras de vida nacionais a vender, com os estrangeiros ansiosos para comprar devido aos rendimentos atraentes ajustados por hedge.

Mas o mercado de JGBs também é frágil para os investidores estrangeiros. Ele tem sido o principal mercado de títulos com pior desempenho no mundo este ano, com o rendimento do JGB de 10 anos agora em seu ponto mais alto desde 2007 e os rendimentos de prazos mais longos pairando perto de recordes.

ZONA DE INTERVENÇÃO DO IENE

Os spreads de rendimento dos títulos mudaram significativamente em favor do iene este ano, mas a moeda ainda tem enfrentado dificuldades, atingindo um recorde de baixa em relação ao euro e caindo de volta para o nível de 160 por dólar que desencadeou a compra de ienes pelo governo nos últimos anos.

Funcionários do Ministério das Finanças emitiram avisos de intervenção (link) no mês passado, mas parece haver pouco apetite para agir, pelo menos enquanto o dólar/iene permanecer abaixo de 160,00. Neste momento, a única coisa que está mantendo esses lobos à distância parece ser o último surto de fraqueza do dólar.

O principal motivo pelo qual o iene e o mercado de JGBs estão sob tanta pressão é, obviamente, a situação fiscal do Japão. A câmara alta, na terça-feira, (link) aprovou um orçamento suplementar de 18,3 trilhões de ienes ($118 bilhões), o maior pacote de estímulo do país desde a pandemia. Os gastos extras da primeira-ministra Takaichi será financiado principalmente por meio da emissão de novas dívidas.

O governador do BOJ terá o cuidado de não abalar o mercado de títulos na sexta-feira. Mas não importa o que ele faça, os JGBs e o iene estão entrando no novo ano em terreno instável.

O que pode movimentar os mercados amanhã?

• Decisão sobre a taxa de juros do Japão (link)

• Inflação CPI do Japão (Novembro)

• Empréstimos do setor público do Reino Unido (Novembro)

• Vendas no varejo do Reino Unido (Novembro)

• Sentimento do consumidor GfK da Alemanha (Janeiro)

• Inflação PPI da Alemanha (Novembro)

• Discurso de Philip Lane, membro do conselho diretor do BCE

• Vendas no varejo do Canadá (Novembro)

• Confiança do consumidor da Universidade de Michigan dos EUA (Dezembro, final)

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As opiniões expressas são de responsabilidade do autor. Elas não refletem as opiniões da Reuters News, que, de acordo com os Princípios de Confiança (link), está comprometida com a integridade, independência e isenção de preconceitos.