DIA DE NEGOCIAÇÃO-A tecnologia cai, o petróleo sobe

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 17 Dez (Reuters) - As ações dos EUA (link) afundaram na quarta-feira, com a tecnologia atingida por preocupações renovadas sobre o comércio de IA, enquanto o bloqueio de Washington a todos os petroleiros sancionados que entram e saem da Venezuela (link) elevou os preços do petróleo de suas mínimas de cinco anos.

Mais sobre isso a seguir. Em minha coluna de hoje, analiso a chamada "U-star" (link), a taxa natural teórica de desemprego que não estimula nem desacelera a inflação. Isso pode influenciar bastante o pensamento das autoridades do Fed nos próximos meses.

Se você tiver mais tempo para ler, aqui estão alguns artigos que recomendo para ajudá-lo a entender o que aconteceu nos mercados hoje.

1. Waller diz que a política do Fed ainda está em território restritivo e vê espaço para cortar as taxas (link)

2. O rebanho de investimentos acertou em grande parte há um ano: Mike Dolan (link)

3. Como a China construiu seu "Projeto Manhattan" para rivalizar com o Ocidente em chips de IA (link)

4. Conselho da Warner Bros Discovery rejeita oferta rival da Paramount (link)

5. Trump ordena "bloqueio" de petroleiros sancionados que saem e entram na Venezuela (link)

Principais movimentos do mercado de hoje

• AÇÕES: Wall Street no vermelho, Dow -0,5%, Nasdaq -1,8%. Ganhos sólidos na Ásia: Xangai +1,2%, Kospi +2%; Europa mista, com o Reino Unido superando o desempenho do (link) devido às esperanças de corte nas taxas.

• SETORES/AÇÕES: Tecnologia dos EUA -2%, energia +2%. Índice de semicondutores da Filadélfia -4%. GE Vernova -10%; Oracle, Palantir, Super Micro Computer -5,5%.

• CÂMBIO: Dólar (link) subiu amplamente, com desempenho superior ao do JPY, GBP e AUD no espaço FX do G10.

• TÍTULOS: O rendimento do JGB de 10 anos é o mais alto desde 2007, em 1,98%, antes da decisão do BOJ. Os rendimentos dos EUA quase não se movimentam.

• COMMODITIES/METAIS: Petróleo (link) recupera 2%, prata (link) +4% para nova alta acima de $66/oz.

Pontos de discussão de hoje

Conversas sobre o Fed, cadeiras musicais

As especulações sobre quem o presidente dos EUA, Donald Trump, escolherá para substituir o presidente do Fed, Jerome Powell, estão esquentando, e parece ser uma disputa tripla entre Kevins Hassett (link) e Warsh, e o atual governador do Fed, Christopher Waller (link).

Trump e o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, insistem que o candidato escolhido não sofrerá pressão política (link). Mas os investidores estão céticos. Trump, que quer taxas de juros de 1% no próximo ano "ou talvez mais baixas", também quer ser consultado sobre as decisões políticas. Quão independente será realmente o novo presidente do Fed?

Abalos com a dívida da IA

A teia obscura e emaranhada de financiamento entre empresas de tecnologia para grandes projetos de IA vem enervando os investidores há meses e, na quarta-feira, eles receberam outra dose de nervosismo depois que um acordo de US$ 10 bilhões entre a gestora de ativos alternativos Blue Owl e a Oracle (link) foi desfeito.

A gigante da tecnologia Oracle está altamente endividada e suas ações caíram quase 50% desde setembro. A preocupação é que a Oracle está excessivamente alavancada e terá dificuldades para obter um retorno sobre seus enormes investimentos em Capex. O mesmo se aplica a outras empresas, e a barreira para dissipar esses temores parece estar ficando mais alta.

Venezuela, bloqueios e petróleo

Esta semana, os preços globais do petróleo caíram para o nível mais baixo em quase cinco anos, pressionados por preocupações com a demanda - especialmente da China - e possíveis sinais de um acordo de paz entre a Rússia e a Ucrânia. Trump pode ter acabado de colocar um piso sob eles.

Seu bloqueio completo (link) de todos os petroleiros sancionados que entram e saem da Venezuela pode restringir o fornecimento de petróleo bruto e - deixando de lado as questões sobre a legalidade do bloqueio - também aumenta as tensões geopolíticas (link).

Esqueça a "estrela R", os dados intrigantes sobre empregos nos EUA revelam a "estrela U

Há muita discussão nos círculos econômicos dos EUA em torno da "R-star", a taxa de juros teórica que não estimula nem prejudica a atividade econômica. Mas as autoridades do Federal Reserve poderão em breve mudar seu foco para a "U-star".

Essa é a taxa de desemprego igualmente teórica que não acelera nem desacelera a inflação, também conhecida como "NAIRU", ou taxa de desemprego sem aceleração da inflação. É provável que essa taxa influencie significativamente o pensamento do Fed nos próximos meses, à medida que os formuladores de políticas tentam entender o cenário de empregos que é de se perder a cabeça.

Os números divulgados na terça-feira (link) sugerem que o mercado de trabalho dos EUA continua a se deteriorar à medida que o final do ano se aproxima, embora, devido à paralisação do governo, às peculiaridades da oferta de mão de obra, aos problemas de coleta de dados e a outras distorções técnicas, esses dados venham com um importante alerta de saúde.

Ainda assim, o mercado de trabalho está em dificuldade. As contratações estão lentas - a economia pode, na verdade, estar perdendo empregos quando as revisões são levadas em consideração -, o crescimento dos salários está desacelerando e a taxa de desemprego subiu para 4,6%, o maior índice em quatro anos.

Em teoria, um mercado de trabalho tão fraco deveria sinalizar o abrandamento da demanda econômica e a desaceleração da inflação. Mas, na realidade, a atividade está se mantendo muito bem, e a inflação permaneceu em torno de 3% por dois anos, superando a meta de 2% do Fed por cinco anos consecutivos.

Isso levanta a questão de onde está a "U-star" - ou onde ela deveria estar - e se é necessária uma maior flexibilização das políticas. De acordo com o mais recente Resumo das Projeções Econômicas do Fed, divulgado na semana passada, a estimativa mediana das autoridades para o "U-star" é de 4,2%, onde tem estado desde junho do ano passado.

No entanto, a taxa de desemprego é de 4,6% e está aumentando constantemente. A maioria das autoridades do Fed afirma que a incerteza em relação à taxa de desemprego é alta, com riscos inclinados para o lado positivo, especialmente porque a lentidão nas contratações pode se transformar rapidamente em demissões em massa definitivas.

Portanto, o desemprego está acima da estimativa de "U-star" das autoridades do Fed, mas a inflação não está caindo. Isso implica que a "U-star" pode ser maior do que os modelos atuais sugerem. Nesse caso, há um debate a ser travado entre os 19 definidores de taxas do Comitê Federal de Mercado Aberto.

O DEBATE ENTRE FALCÕES E POMBAS DEVE SE INTENSIFICAR

A relação entre inflação e desemprego, conforme medida pela "curva de Phillips", é fraca. Há alguns anos, o desemprego foi o menor em meio século, mas não desencadeou uma espiral inflacionária.

Os números atuais do mercado de trabalho também precisam ser tratados com cautela. A interrupção da imigração está pesando sobre a oferta de mão de obra, e o aumento da taxa de desemprego deste mês reflete, em parte, as pessoas que buscam reingressar na força de trabalho, bem como questões técnicas relacionadas à qualidade e à coleta dos dados da pesquisa.

Mas, apesar dos sinais contraditórios, se a taxa de desemprego continuar a subir, os pombinhos do Fed certamente pressionarão com mais força por outro corte na taxa. Os falcões, por sua vez, serão forçados a admitir que os riscos de inflação diminuíram ou argumentar que a taxa natural de desemprego aumentou.

A perspectiva iminente de uma taxa de desemprego de 5% - acima da projeção atual da U-star e das previsões medianas para os próximos anos - certamente geraria pedidos de mais flexibilização, mesmo que a inflação permaneça em torno de 3%.

O DESEMPREGO VAI SE ACELERAR?

O debate entre as autoridades do Fed poderá se tornar mais nítido nos próximos meses.

Espera-se que os últimos números do IPC na quinta-feira mostrem que o núcleo da inflação anual se manteve estável em 3% em novembro, enquanto a inflação geral subiu para 3,1%. Esse seria o valor mais alto desde maio do ano passado.

Tudo isso enquanto a folga no mercado de trabalho continua a crescer. O crescimento de empregos foi, em média, inferior a 20.000 nos últimos seis meses. Se levarmos em conta a estimativa do presidente do Fed, Jerome Powell, de que os problemas técnicos de modelagem significam que as estimativas mensais da folha de pagamento são superestimadas em cerca de 60.000, a economia poderia estar perdendo cerca de 40.000 empregos por mês.

Embora o desemprego permaneça baixo pelos padrões históricos, ele está aumentando, e a história mostra que ele pode se acelerar rapidamente. Em que ponto isso afetará a inflação? Se isso ocorrerá ou não no próximo ano, pode depender em grande parte de onde a elusiva "estrela U" realmente se encontra.

O que pode movimentar os mercados amanhã?

• PIB da Nova Zelândia (3º trimestre)

• Decisão sobre a taxa de juros de Taiwan

• Decisão sobre a taxa de juros do Banco da Inglaterra

• Decisão sobre a taxa de juros do Banco Central Europeu

• Decisão sobre a taxa de juros da Noruega

• Decisão sobre a taxa de juros da Suécia

• Decisão sobre a taxa de juros do México

• O Tesouro dos EUA leiloa US$ 24 bilhões em TIPS de 5 anos

• Inflação do IPC dos EUA (Novembro)

• Índice de negócios do Fed da Filadélfia dos EUA (Dezembro)

• Pedidos semanais de auxílio-desemprego nos EUA

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