DIA DE NEGOCIAÇÃO-O desemprego nos EUA lança sua sombra

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 16 Dez (Reuters) - (link) Wall Street (link) caiu em sua maior parte na terça-feira - o Nasdaq contrariou a tendência e subiu - enquanto o dólar e os rendimentos do Treasury caíram depois que os números mostraram que a taxa de desemprego dos EUA em novembro subiu para 4,6%, a maior em mais de quatro anos.

Mais sobre isso a seguir. Em minha coluna de hoje (link), analiso a promessa da China de priorizar o aumento da demanda interna no próximo ano. Não se pode contestar o objetivo, mas os investidores estão céticos quanto à possibilidade de Pequim oferecer o estímulo fiscal necessário para fazer uma diferença real.

Se você tiver mais tempo para ler, aqui estão alguns artigos que recomendo para ajudá-lo a entender o que aconteceu nos mercados hoje.

1. Crescimento do emprego nos EUA se recupera em novembro; taxa de desemprego distorcida pela paralisação (link)

2. Os títulos do Treasury dos EUA estão reconstruindo os prêmios de risco: Mike Dolan (link)

3. Os líderes empresariais concordam que a IA é o futuro. Eles só gostariam que ela funcionasse agora. (link)

4. Bancos de Wall Street se preparam para negociar ações 24 horas por dia, com relutância (link)

5. O recuo da Ford em relação aos veículos elétricos destaca o dilema do setor: construir para os EUA ou para o mundo? (link)

Principais movimentos do mercado de hoje

• AÇÕES: Além da Nasdaq, um mar global de vermelho: Europa -0,5%, benchmarks da China e do Japão caíram 1-2%, Brasil -2%.

• SETORES/AÇÕES: Apenas três setores dos EUA subiram, liderados por tecnologia +0,3%. Energia -3%, saúde -1,3%. Comcast +5,4%, United Airlines +4,4%; iRobot (link) -35%, Phillips 66 e Humana -6%.

• CÂMBIO: Índice do dólar na mínima de 11 semanas. Real brasileiro -1%

• TÍTULOS: Os rendimentos do Treasury dos EUA caíram até 4 bps, a curva de rendimento flerta com a maior inclinação em 4 anos, mas o touro se achata.

• COMMODITIES/METAIS: Petróleo (link) atinge uma baixa de quase 5 anos, platina (link) salta mais 4% para uma nova alta.

Pontos de discussão de hoje

O mercado de trabalho dos EUA está se abrandando, mas até que ponto?

Os dados de emprego dos EUA de terça-feira mostraram um quadro bastante claro - o mercado de trabalho continua a se enfraquecer. Porém, devido à paralisação do governo, aos problemas de coleta de dados e à névoa em torno da imigração, não está claro exatamente como esses números devem ser interpretados.

Os formuladores de políticas dovish (link) têm números que justificam mais flexibilização, enquanto os falcões do Fed (link) podem argumentar razoavelmente que a incerteza persistente em torno dos dados justifica a suspensão. Os operadores não estão precificando totalmente outro corte nas taxas até junho (link). Será que isso será antecipado se o desemprego se aproximar de 5% nos próximos meses?

Automóveis não tão ecologicamente corretos

As indústrias automobilísticas dos EUA e da Europa estão se tornando menos verdes. Na terça-feira, a Comissão Europeia (link) propôs a retirada da proibição efetiva da UE de novos carros com motor de combustão a partir de 2035, um dia depois de a Ford (link) ter feito uma redução contábil de US$ 19,5 bilhões e eliminado vários modelos de veículos elétricos.

A medida da Europa segue a intensa pressão das montadoras do continente que estão lutando para competir com a Tesla e as montadoras chinesas de veículos elétricos, enquanto o anúncio da Ford foi uma resposta às políticas do governo Trump e ao enfraquecimento da demanda por veículos elétricos. Os grandes vencedores de tudo isso? O setor automotivo da China.

Mercados avaliam o potencial de paz na Ucrânia

Houve vários falsos amanheceres nos últimos quatro anos, mas um acordo de paz (link) entre a Rússia e a Ucrânia pode estar próximo. Certamente, os investidores estão começando a avaliar o que poderia ser um acordo do ponto de vista dos mercados.

As ações europeias de defesa (link) caíram na terça-feira - a Rheinmetall caiu 4,5%, e o índice mais amplo caiu 2%, arrastando as ações de defesa dos EUA para uma queda de 0,8%. Mais importante para a economia em geral, o petróleo está despencando - caiu 3% na terça-feira, atingindo o nível mais baixo em quatro anos, e agora caiu 22% em relação a um ano atrás. Esse é um pouco de alívio desinflacionário bem-vindo.

Dados da China despencam, mas Pequim se recusa a fazer alarde fiscal

Na semana passada, as autoridades chinesas se comprometeram a priorizar o consumo interno (link) em 2026, mas essas promessas já estão sendo recebidas com ceticismo de que o apoio fiscal maciço necessário será realmente disponibilizado - mesmo com a chegada de mais dados econômicos sombrios.

A segunda maior economia do mundo poderia muito bem crescer cerca de 5% no próximo ano, em linha com as metas recentes do governo, mas isso provavelmente ocorrerá graças ao aumento das exportações e a um superávit comercial superior a US$ 1 trilhão, e não ao consumo interno.

Na Conferência Central de Trabalho Econômico da semana passada (link) (CEWC), uma reunião importante de líderes do Partido Comunista para definir a agenda política de 2026, as autoridades disseram que tomarão medidas para estimular os gastos e combater a deflação. Entretanto, elas também indicaram que não haverá uma flexibilização fiscal "agressiva" no próximo ano, com as autoridades preparadas para contar com o apoio existente e medidas "incrementais", observaram os economistas do Société Générale.

"Nossa preocupação é que os formuladores de políticas estejam muito complacentes", escreveram os economistas do SocGen na segunda-feira.

O Barclays teve uma opinião semelhante. Os economistas do banco esperam que o apoio político no próximo ano seja "comedido e reativo", em vez de enérgico e proativo. As autoridades sinalizaram isso ao retirarem a palavra "desfavorável" de sua descrição do ambiente global, argumentou o Barclays, e ao se comprometerem a manter apenas um déficit orçamentário "necessário".

Portanto, é provável que Pequim se atenha a uma meta de déficit orçamentário geral no próximo ano de cerca do recorde de 4% do PIB deste ano. Esse valor é alto para a China, mas provavelmente será insuficiente. O Fundo Monetário Internacional (link) disse na semana passada que a China precisará gastar 5% do PIB para acabar com a crise imobiliária dentro de três anos - e isso antes de lidar com outros fatores que pesam sobre o consumo.

CAMINHANDO NA DIREÇÃO ERRADA

De certa forma, é compreensível a relutância de Pequim em apertar o acelerador fiscal. As autoridades anteciparam o estímulo este ano - o crescimento dos gastos fiscais ano a ano subiu para cerca de 10% em julho, o maior em quase três anos - de modo que as autoridades talvez queiram esperar para ver como esse aumento se comportará.

No entanto, os números do consumo interno não estão melhorando, estão piorando. O investimento empresarial chinês e as vendas no varejo em novembro foram significativamente mais fracos do que o esperado, de acordo com os números publicados na segunda-feira (link).

O investimento em ativos fixos caiu 2,6% no acumulado do ano e está a caminho da maior contração anual já registrada, enquanto o consumo persistentemente fraco e uma queda aparentemente interminável nos preços dos imóveis ameaçam consolidar um ciclo de feedback deflacionário no próximo ano, alertam os economistas.

A cada mês que passa de atividade doméstica sem brilho, a necessidade de estímulos ousados - muito mais do que as medidas tomadas no início deste ano - torna-se ainda mais urgente. E com os rendimentos dos títulos chineses oscilando em torno de seus níveis mais baixos já registrados, Pequim pode tomar empréstimos para ajudar a resolver esse problema.

Isso torna os sinais de fumaça do CEWC da semana passada ainda mais confusos.

A FORÇA EXTERNA MASCARA A FRAGILIDADE INTERNA

A mais recente onda de números econômicos abaixo da média e a nova tristeza em torno da economia doméstica da Chinaocorrem no momento em que seu desempenho externo se fortalece cada vez mais, para a crescente irritação dos rivais comerciais globais frustrados com o dumping de produtos da China em seus mercados.

A guerra comercial sino-americana deste ano (link) causou uma queda na remessa de mercadorias para os EUA, mas a China mais do que compensou isso aumentando as exportações para a Europa, Austrália e países de rápido crescimento no Sudeste Asiático.

O superávit comercial total da China (link) é agora de mais de US$ 1 trilhão, e algumas estimativas colocam seu superávit de produtos manufaturados em US$ 2 trilhões. Além disso, esses excedentes estão fortemente concentrados na extremidade superior da cadeia de valor em setores como computadores, telefones celulares, chips, baterias elétricas e automóveis.

Canalizar investimentos para esses e outros setores estrategicamente importantes não está fazendo muito para estimular os gastos domésticos. No entanto, Pequim pode não se importar com isso, já que as exportações em expansão estão compensando a fraqueza interna e, ao mesmo tempo, expandindo a presença da China nos principais setores globais.

O enorme superávit comercial também está ajudando a elevar o iuan CNY= ao seu nível mais alto em relação ao dólar em mais de um ano, o que Pequim pode apontar quando for acusada de manter a taxa de câmbio artificialmente baixa. Os críticos argumentarão, com razão, que o iuan ainda está significativamente subvalorizado devido ao tamanho do superávit, mas a taxa de câmbio nominal dá a Pequim algum espaço para respirar com os EUA e outros rivais comerciais.

Entretanto, os indicadores econômicos mais recentes sugerem que Pequim tem menos espaço para respirar internamente. Medidas fiscais maiores e mais ousadas lhe dariam algum espaço, mas as autoridades parecem relutantes em tomá-las.

O que pode movimentar os mercados amanhã?

• Pedidos de maquinário do Japão (Outubro)

• Comércio do Japão (Novembro)

• Decisão sobre a taxa de juros da Tailândia

• Decisão sobre a taxa de juros da Indonésia

• Índice Ifo de sentimento empresarial da Alemanha (Dezembro)

• Inflação da zona do euro (Novembro, final)

• Inflação do Reino Unido (Novembro)

• O Treasury dos EUA leiloa US$ 13 bilhões em títulos de 20 anos

• Entre as autoridades do Federal Reserve dos EUA programadas para falar estão o governador Christopher Waller, o presidente do Fed de Nova York, John Williams, e o presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic

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As opiniões expressas são de responsabilidade do autor. Elas não refletem as opiniões da Reuters News, que, de acordo com os Princípios de Confiança (link), está comprometida com a integridade, independência e isenção de preconceitos.