ROI-Dados da China despencam, mas Pequim resiste a gastos fiscais exorbitantes: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 16 Dez (Reuters) - Na semana passada, as autoridades chinesas prometeram priorizar o consumo interno (link) em 2026, mas essas promessas já estão sendo recebidas com ceticismo quanto ao enorme apoio fiscal necessário será realmente disponibilizado – mesmo com a divulgação de dados econômicos ainda mais sombrios.

A segunda maior economia do mundo poderá muito bem crescer cerca de 5% no próximo ano, em linha com as metas recentes do governo, mas isso provavelmente se deverá ao aumento das exportações e um superávit comercial superior a 1 trilhão de dólares - não ao consumo interno.

Na Conferência Central de Trabalho Econômico da semana passada (link) (CEWC), um encontro crucial de líderes do Partido Comunista para definir a agenda política de 2026, autoridades afirmaram que tomarão medidas para estimular o consumo e combater a deflação. No entanto, também indicaram que não haverá afrouxamento fiscal "agressivo" no próximo ano, com as autoridades preparadas para se basearem no apoio existente e em medidas "graduais", observaram economistas do Société Générale.

"Nossa preocupação é que os formuladores de políticas estejam complacentes demais", escreveram os economistas do SocGen na segunda-feira.

O Barclays teve uma opinião semelhante. Os economistas do banco esperam que o apoio político no próximo ano seja "comedido e reativo", em vez de enérgico e proativo. As autoridades sinalizaram isso ao retirar a palavra "desfavorável" de sua descrição do ambiente global, argumentou o Barclays, e ao se comprometerem a manter apenas um déficit orçamentário "necessário".

Portanto, é provável que Pequim mantenha a meta de déficit orçamentário geral no próximo ano de em torno do recorde deste ano de 4% do PIB. Isso é alto para a China, mas provavelmente insuficiente. O Fundo Monetário Internacional (FMI) disse, na semana passada, que a China precisará gastar 5% do PIB para acabar com a crise imobiliária em três anos – e isso antes mesmo de lidar com outros fatores que pesam sobre o consumo.

Indo na direção errada

De certa forma, a relutância de Pequim em acelerar os estímulos fiscais é compreensível. As autoridades anteciparam os estímulos neste ano — o crescimento dos gastos fiscais em relação ao ano anterior subiu para cerca de 10% em julho, o maior em quase três anos — então talvez queiram esperar para ver como esse excesso de gastos se desenrolará.

No entanto, os números do consumo interno não estão melhorando, estão piorando. O investimento empresarial e as vendas no varejo na China em novembro ficaram significativamente abaixo do esperado, de acordo com dados divulgados na segunda-feira (link) .

O investimento em ativos fixos caiu 2,6% no acumulado do ano e está a caminho da maior contração anual já registrada, enquanto o consumo persistentemente fraco e uma queda aparentemente interminável nos preços dos imóveis ameaçam consolidar um ciclo de retroalimentação deflacionária no próximo ano, alertam os economistas.

A cada mês que passa de fraca atividade econômica interna, a necessidade de um estímulo robusto – muito maior do que as medidas tomadas no início deste ano – torna-se ainda mais urgente. E com os rendimentos dos títulos chineses próximos de seus níveis mais baixos já registrados, Pequim pode recorrer a empréstimos para ajudar a resolver esse problema.

Isso torna os sinais de fumaça da CEWC da semana passada ainda mais confusos.

A FORÇA EXTERNA MASCARA A FRAGILIDADE DOMÉSTICA

A mais recente onda de indicadores econômicos abaixo do esperado e o renovado pessimismo em relação à economia doméstica da China chega à medida que seu desempenho externo se fortalece cada vez mais, isso irrita cada vez mais os rivais comerciais globais, frustrados com a prática de dumping de mercadorias pela China em seus mercados.

A guerra comercial sino-americana deste ano (link) causou uma queda nas remessas de mercadorias para os EUA, mas a China mais do que compensou isso, aumentando as exportações para a Europa, Austrália e países de rápido crescimento no Sudeste Asiático.

O superávit comercial total da China (link) ultrapassa agora US$ 1 trilhão, e algumas estimativas apontam para um excedente de US$ 2 trilhões em bens manufaturados. Além disso, esses superávits estão fortemente concentrados no topo da cadeia de valor, em setores como computadores, celulares, chips, baterias elétricas e automóveis.

Direcionar investimentos para esses e outros setores estrategicamente importantes não está contribuindo muito para estimular o consumo interno. Ainda Pequim pode não ver problema nisso, já que o crescimento das exportações está compensando a fragilidade do mercado interno e, ao mesmo tempo, expandindo a presença da China em setores globais importantes.

O enorme superávit comercial também está ajudando a valorizar o iuan CNY= ao seu nível mais alto em relação ao dólar em mais de um ano, o que Pequim pode usar como argumento quando acusada de manter a taxa de câmbio artificialmente baixa. Os críticos argumentarão, com razão, que o iuan ainda está significativamente subvalorizado, dado o tamanho do superávit, mas a taxa de câmbio nominal proporciona a Pequim alguma margem de manobra com os EUA e outros rivais comerciais.

Os indicadores econômicos mais recentes sugerem que Pequim tem menos margem de manobra interna. Medidas fiscais mais amplas e ousadas poderiam lhe dar alguma folga, mas as autoridades parecem relutantes em adotá-las.

(As opiniões aqui expressas são do autor, (link) colunista da Reuters)

Gostando desta coluna? Confira o Reuters Open Interest (ROI), sua fonte essencial de comentários financeiros globais. ROI (link) oferece análises instigantes e baseadas em dados sobre tudo, desde taxas de swap até soja. Os mercados estão se movendo mais rápido do que nunca. A ROI pode te ajudar a acompanhar. Siga a ROI no LinkedIn (link) e X (link).