DIA DE NEGOCIAÇÃO-Incerteza do Fed atinge ações e títulos

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 8 Dez (Reuters) - A apreensão diante da decisão de política do Federal Reserve (link) no final desta semana pesou sobre Wall Street (link) na segunda-feira, enquanto a venda contínua de títulos do Treasury dos EUA empurrou o rendimento de 30 anos para o maior valor em três meses.

Mais sobre isso a seguir. Em minha coluna de hoje (link), analiso como os mercados futuros de taxas estão precificando a política do Fed após a substituição do presidente Jerome Powell no próximo ano. Dada toda a conversa sobre a indicação de um leal a Trump, extremamente dovish, a resposta pode ser surpreendente.

Se você tiver mais tempo para ler, aqui estão alguns artigos que recomendo para ajudá-lo a entender o que aconteceu nos mercados hoje.

1. A briga da Warner Bros esquenta com a oferta hostil de US$ 108 bilhões da Paramount (link)

2. O Fed pode se encontrar em uma situação difícil ao preparar o cenário para o sucessor de Powell (link)

3. Enquanto o Fed se reúne, a indescritível estrela-r ainda tem força: Mike Dolan (link)

4. Os EUA estão preparados para abrir as exportações de chips Nvidia H200 para a China, diz a fonte (link)

5. A contração do PIB do terceiro trimestre do Japão piora devido ao fraco capex; é improvável que influencie o BOJ no aumento da taxa (link)
   
   

Principais movimentos do mercado de hoje

• AÇÕES: Os três principais índices de Wall Street caíram até 0,5%. Coreia do Sul, Japão, China em alta, Hong Kong em baixa, Europa estável.

• SETORES/AÇÕES: Todos os setores dos EUA caíram, exceto o de tecnologia. Serviços de comunicação, bens de consumo discricionários, materiais, todos caíram cerca de 1,6%. Paramount Skydance +9%, Warner Bros +4,4%. Netflix -3,4%.

• CÂMBIO: Índice do dólar (link) sobe, JPY, AUD e NOK são os maiores declínios do G10.

• TÍTULOS: O rendimento de 30 anos dos EUA atinge a maior alta em três meses de 4,83%, a curva de 2s/10s é a mais acentuada em três meses, perto de 60 bps.

• COMMODITIES/METAIS: Petróleo (link) cai 2%, ouro (link) e prata caem.

Pontos de discussão de hoje

Bancos centrais ocupam o centro do palco

Um conjunto crucial de decisões de política dos bancos centrais nesta semana começa na terça-feira com o Reserve Bank of Australia, que será seguido por veredictos no final da semana do Canadá, Brasil e Suíça e, é claro, o grande veredicto dos EUA na quarta-feira.

Outro corte de 25 pontos-base é amplamente esperado, mas o presidente Jerome Powell enfrenta uma tarefa complicada. Presumindo que o Fed faça um "corte hawkish", ele terá que apoiar a decisão, mas também reconhecer muitos de seus colegas que não se sentem à vontade para afrouxar ainda mais a política, um cenário semelhante ao da reunião de outubro, só que a barra de credibilidade é ainda mais alta.

Barreira comercial histórica de US$ 1 trilhão da China

O superávit comercial da China (link) até agora neste ano está agora acima de US$ 1 trilhão pela primeira vez, já que o aumento das exportações para a Europa, Austrália e Sudeste Asiático mais do que compensou a queda induzida pelas tarifas nos embarques para os EUA.

O avanço histórico deve intensificar o debate sobre o papel central da China nos desequilíbrios do comércio global, sua taxa de câmbio (link) e sua estratégia de crescimento para os próximos cinco anos. Dica: as exportações (link) devem desempenhar um papel de destaque.

Está tudo bem com as fusões e aquisições, estou apenas fazendo um lance

Na sexta-feira, a Netflix (link) disse que havia chegado a um acordo para comprar a Warner Bros Discovery por US$ 72 bilhões. No domingo, o presidente dos EUA, Donald Trump, alertou que a união poderia representar um "problema" antitruste (link). E, na segunda-feira, a situação ficou ainda mais intrigante quando a Paramount Skydance entrou em cena com uma oferta hostil de US$ 108 bilhões (link) pela Warner Bros.

Enquanto isso, na Europa, a atividade de cisão (link) foi o nome do jogo, pois a Magnum Ice Cream Company concluiu sua cisão da Unilever para se tornar a maior empresa de sorvetes do mundo. A empresa começou a ser negociada em Amsterdã, e as ações da Unilever caíram 2% em Londres. As ações recém-consolidadas da (link) Unilever começarão a ser negociadas na terça-feira.

A escolha de Trump para o Fed reduzirá as taxas? O mercado acha que não

Os especialistas em finanças parecem convencidos de que o novo presidente do Federal Reserve será um leal a Trump, extremamente dovish, que pretende reduzir as taxas de juros, independentemente dos fundamentos econômicos. Os mercados não estão acreditando nisso.

Powell, cujo mandato de oito anos como presidente do Fed termina em maio, deverá ser substituído pelo principal assessor econômico do presidente, Kevin Hassett. Trump deu essa indicação na semana passada, dizendo que reduziu sua lista a uma pessoa e, mais tarde, apresentando Hassett em um evento na Casa Branca como "um possível presidente do Fed"

Hassett é, sem dúvida, um fiel a Trump. Mas a precificação do mercado mostra claramente que os operadores não acreditam que um banco central liderado por Hassett afrouxará a política nem de longe tanto quanto Trump indicou.

de facto, apenas 75 pontos-base de flexibilização são esperados até o final do próximo ano, de acordo com os mercados futuros de taxas. São apenas três cortes de um quarto de ponto percentual nas taxas - dois deles antes da saída de Powell, com toda a probabilidade, e apenas um no segundo semestre de 2026 com o novo presidente no comando.

CORDAS SOLTAS PODEM CORTAR AS ASAS DO FED

Há duas maneiras de ver isso.

Ou o risco de mais flexibilização no segundo semestre do ano que vem está subestimado, o que significa que os ativos de risco também estão subvalorizados neste momento, ou os mercados futuros estão corretos e o Fed não será particularmente "dovish" no ano que vem, limitando o lado positivo das ações impulsionado pela política e o lado negativo do dólar.

Considerando tudo isso, a última hipótese parece mais provável. A estimativa mediana consensual em uma pesquisa recente da Reuters indica que o índice S&P 500 terminará o próximo ano em 7.490 pontos, um aumento de apenas 9% em relação ao fechamento de sexta-feira.

A expectativa de cortes limitados do Fed em 2026 é razoável, considerando o que o novo presidente do Fed herdará.

É verdade que o mercado de trabalho dos EUA enfraqueceu, mas a inflação está acima da meta de 2% do Fed há quase cinco anos e continua aumentando.

E se as expectativas do mercado estiverem corretas, o novo presidente chegará com o Fed já tendo flexibilizado a política em 100 pontos-base: dois cortes no início deste ano, um no final desta semana e um no primeiro semestre do próximo ano. E isso além dos 100 pontos-base de cortes entre setembro e dezembro de 2024.

Isso reduziria a faixa da meta de fundos federais para 3,25-3,50%, um nível que poucos observadores considerariam restritivo. Longe disso. Com a inflação ainda oscilando em torno de 3%, as taxas de juros reais poderiam estar próximas de zero quando o novo presidente assumisse o cargo.

Além disso, há uma onda de estímulo fiscal que virá no próximo ano, na forma de cortes de impostos do "One Big Beautiful Bill Act" e possíveis cheques de estímulo de US$ 2.000 financiados por tarifas para cada família.

Em um ambiente como esse, até que ponto a política monetária pode ser realisticamente mais frouxa?

PREPARANDO-SE PARA UMA DIVERGÊNCIA HISTÓRICA

O substituto de Powell também terá a difícil tarefa de forjar um consenso em um dos Comitês do Federal Open Market mais polarizados de todos os tempos. E essa divisão poderá se acentuar no próximo ano.

Embora seja quase certo que o novo presidente do Fed inclinará o FOMC em uma direção dovish, haverá uma força oposta. A presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, e a presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, ambas indiscutivelmente as mais hawkish de todos os 19 membros do FOMC, se tornarão eleitoras em 2026.

As dissidências no FOMC não são incomuns, é claro. Elas têm sido uma característica de cerca de uma em cada cinco reuniões de política presididas por Powell. Também foram observadas em quase metade das reuniões presididas por sua antecessora, Janet Yellen, e em mais de 60% das presididas por Ben Bernanke, de acordo com um banco de dados do St.

No entanto, a maioria desses votos foi única. A decisão de outubro de reduzir as taxas em 25 pontos-base foi apenas a terceira vez desde 1990 em que houve dissidências a favor de uma política tanto mais rígida quanto mais flexível. E já houve mais dissidências este ano do que em qualquer outro momento nas últimas três décadas.

Votos de 7 a 5, mais parecidos com as decisões de política do Banco da Inglaterra, podem, portanto, estar agora nas cartas. Essa divisão dificultaria a aprovação de qualquer agenda - não importa o quanto o novo presidente do Fed tente.

O que poderá movimentar os mercados amanhã?

• Austrália (link) decisão sobre a taxa de juros

• Leilão de títulos de 5 anos do Japão

• Comércio de Taiwan (Novembro)

• Comércio da Alemanha (Outubro)

• Índice de otimismo das pequenas empresas dos EUA (Novembro)

• Vagas de emprego 'JOLTS' nos EUA (Outubro)

• O Treasury dos EUA leiloa US$ 39 bilhões em notas de 10 anos

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