ROI-Será que a escolha de Trump para o Fed vai cortar as taxas de juros? O mercado acha que não: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 8 Dez (Reuters) - Os especialistas financeiros parecem convencidos de que o novo presidente do Federal Reserve será um leal seguidor de Donald Trump, altamente flexível, determinado a cortar as taxas de juros independentemente dos fundamentos econômicos. Os mercados não estão acreditando nisso.

Jerome Powell, cujo mandato de oito anos como presidente do Fed termina em maio, deverá ser substituído por Kevin Hassett, principal conselheiro econômico do presidente. Trump deu a entender isso na semana passada, dizendo que reduziu sua lista a uma única pessoa e, posteriormente, apresentando Hassett em um evento na Casa Branca como "um potencial presidente do Fed".

Hassett é, sem dúvida, um aliado de Trump. Mas a precificação do mercado mostra claramente que os investidores não acreditam que um banco central liderado por Hassett irá afrouxar a política monetária tanto quanto Trump indicou.

Na verdade, prevê-se um afrouxamento monetário de apenas 75 pontos base até o final do próximo ano, de acordo com os mercados futuros de taxas de juros. Isso representa apenas três cortes de juros de 0,25 ponto percentual – dois deles antes da saída de Powell, muito provavelmente, e apenas um no segundo semestre de 2026, com o novo presidente no comando.

POLÍTICA FISCAL FROUXA PODE LIMITAR O FED

Existem duas maneiras de encarar isso.

Ou o risco de mais afrouxamento monetário no segundo semestre do próximo ano está sendo subestimado, o que significa que os ativos de risco também estão subvalorizados neste momento, ou os mercados futuros estão corretos e o Fed não será particularmente flexível no próximo ano, limitando o potencial de alta das ações e de baixa do dólar impulsionado pela política monetária.

Considerando todos os fatores, a segunda opção parece mais provável. A estimativa mediana consensual em uma pesquisa recente da Reuters prevê que o índice S&P 500 fechará o próximo ano em 7.490 pontos, um aumento de apenas 9% em relação ao fechamento de sexta-feira.

A expectativa de cortes limitados nas taxas de juros do Fed em 2026 é razoável, considerando o que o novo presidente do Fed herdará.

É verdade que o mercado de trabalho norte-americano enfraqueceu, mas a inflação está acima da meta de 2% do Fed há quase cinco anos e contando.

E se as expectativas do mercado estiverem corretas, o novo presidente assumirá o cargo em um Fed que já reduziu sua política monetária em 100 pontos-base: dois cortes no início deste ano, um ainda esta semana e um no primeiro semestre do próximo ano. Isso além dos 100 pontos-base de cortes previstos entre setembro e dezembro de 2024.

Isso reduziria a meta para a taxa básica de juros para 3,25-3,50%, um nível que poucos observadores considerariam restritivo. Longe disso. Com a inflação ainda rondando os 3%, as taxas de juros reais podem ficar próximas de zero quando o novo presidente assumir o cargo.

Além disso, haverá uma onda de estímulo fiscal no próximo ano na forma dos cortes de impostos do "One Big Beautiful Bill Act" e possíveis cheques de estímulo de US$ 2.000 financiados por tarifas para cada família.

Em um ambiente como este, até que ponto a política monetária pode se tornar mais frouxa de forma realista?

PREPARANDO-SE PARA A DISSIDÊNCIA HISTÓRICA

O substituto de Powell também terá a difícil tarefa de construir um consenso em um dos Comitês Federais de Mercado Aberto mais polarizados da história. E essa divisão pode se acentuar no próximo ano.

Embora o novo presidente do Fed quase certamente incline o FOMC para uma postura mais branda, haverá uma força contrária. Beth Hammack, presidente do Fed de Cleveland, e Lorie Logan, presidente do Fed de Dallas, ambas indiscutivelmente as mais conservadoras entre os 19 membros do FOMC, se tornarão votantes em 2026.

É claro que as divergências no FOMC não são incomuns. Elas ocorreram em cerca de uma em cada cinco reuniões de política monetária presididas por Powell. Também foram observadas em quase metade das reuniões presididas por sua antecessora, Janet Yellen, e em mais de 60% das reuniões conduzidas por Ben Bernanke, de acordo com um banco de dados do Fed de St. Louis.

Mas, em sua maioria, tratava-se de votos isolados. A decisão de outubro de reduzir as taxas de juros em 25 pontos-base foi apenas a terceira vez desde 1990 em que houve votos divergentes tanto a favor de uma política monetária mais restritiva quanto de uma mais frouxa. E já houve mais votos divergentes este ano do que em qualquer outro momento nas últimas três décadas.

Votações de 7 a 5, mais semelhantes às decisões de política monetária do Banco da Inglaterra, podem agora estar no horizonte. Tal divisão dificultaria a implementação de qualquer agenda – por mais que o novo presidente do Fed se empenhasse.

(As opiniões expressas aqui são do autor, colunista da Reuters.)

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