ROI-A valorização do iuan não vai frear o crescimento das exportações chinesas: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 3 Dez (Reuters) - O desejo da China de manter seu motor de crescimento das exportações em pleno vapor parece estar em desacordo com a valorização constante de sua moeda. Mas essas tendências podem continuar a coexistir, evidenciando a tênue relação entre a taxa de câmbio de um país e os fluxos comerciais.

O Banco Popular da China impulsionou a valorização do iuan em 3% desde abril, para 7,07 por dólar, seu ponto mais forte em mais de um ano. A expectativa é de que a moeda continue nessa trajetória, com muitos analistas prevendo que o dólar romperá a marca de 7,00 iuanes no próximo ano, talvez chegando a 6,60 iuanes. Isso implicaria uma valorização adicional de 7%, atingindo níveis vistos pela última vez em 2022.

No entanto, uma conclusão clara da reunião de planejamento, ou plenário, da liderança do Partido Comunista em outubro foi a relutância de Pequim em abandonar seu modelo de crescimento voltado para a exportação.

Por um lado, isso faz sentido, visto que a economia doméstica da China ainda enfrenta dificuldades devido ao estouro da bolha imobiliária, à deflação e à fraca demanda. As exportações contribuíram com mais da metade do crescimento do PIB real nos últimos dois anos, segundo o Goldman Sachs.

Mas uma moeda mais forte não deveria tornar os produtos chineses mais caros e, portanto, menos competitivos no mercado global?

Em teoria, sim. Mas, na prática, o iuan robusto certamente não parece estar estancando o fluxo do volume de exportações da China. Brad Setser, pesquisador sênior do Conselho de Relações Exteriores e observador de longa data da China, observa que o volume de exportações chinesas aumentou um total de 40% desde o final de 2019, enquanto as importações cresceram apenas 1%.

ECONOMIAS DE ESCALA

O fato é que os produtos chineses ainda são relativamente baratos. Aliás, com base na taxa de câmbio efetiva real (REER) - que ajusta as diferenças de inflação entre os países - o iuan está aproximadamente no seu nível mais fraco em 15 anos, com uma queda de quase 20% desde o início de 2022 e de quase 50% desde 2012.

A crise imobiliária, a recessão econômica, a fuga de capitais e os diferenciais desfavoráveis nas taxas de juros aceleraram a queda da moeda nos últimos anos, e a maioria dos analistas concorda que ela está substancialmente subvalorizada.

Além disso, a China pode absorver uma valorização cambial moderada devido à sua presença, expertise e domínio nas cadeias de suprimentos globais em diversos setores, como veículos elétricos, painéis solares e baterias. A China não é mais a fábrica mundial de bens de consumo baratos, mas sim uma potência no topo das cadeias de valor econômico, tecnológico e estratégico.

"A enorme dimensão da China é realmente assustadora", diz Marc Chandler, diretor administrativo da Bannockburn Capital Markets e outro observador veterano da China.

Considerando a dimensão da presença da China em muitos setores avançados, quão sensíveis são as suas exportações às flutuações cambiais? Não muito, ao que parece.

Considere a montadora alemã Volkswagen, que investiu bilhões em sua fábrica na cidade chinesa de Hefei. A empresa afirmou no mês passado que um novo modelo de veículo elétrico na China pode custar até 50% menos do que em outros lugares.

Será necessário mais do que uma valorização de 5 a 10% do iuan para realmente afetar esse nível de competitividade.

Câmbio fraco, ligações comerciais

É claro que a taxa de câmbio não é o único, nem mesmo o mais importante, fator que influencia a balança comercial de um país. A demanda interna, o crescimento global, as variações nos preços das commodities e a política comercial também desempenham um papel. E agora, tarifas e outras medidas comerciais precisam ser adicionadas a essa equação.

Tomemos como exemplo a Suíça. O franco suíço encontra-se atualmente próximo do seu nível mais forte em 15 anos, com base na taxa de câmbio real efetiva (REER). Mesmo assim, a Suíça continua a registar um excedente comercial substancial, que ultrapassou os 10% do PIB em cada um dos últimos três anos civis.

Por outro lado, temos o Japão. O iene está em queda há anos e atualmente se encontra próximo de seus níveis mais baixos de todos os tempos em termos de taxa de câmbio real efetiva (REER), embora o país tenha registrado superávit comercial todos os anos nos últimos cinco anos.

Ao que tudo indica, Pequim dará continuidade à sua estratégia de valorização cambial controlada, o que, pelo menos marginalmente, deverá ajudar a amenizar as tensões comerciais latentes com Washington e a desviar as críticas de nações concorrentes na Ásia de que a China está a impor a sua influência nos seus mercados.

No entanto, em última análise, "impor sua influência" é exatamente o que a China deseja fazer - e um iuan mais forte não deve impedi-la.

(As opiniões aqui expressas são da autoria do autor, colunista da Reuters.)

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