ROI-A demanda global por ações americanas não está diminuindo. Pelo contrário, está aumentando: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 2 Dez (Reuters) - Considerando o desempenho superior de muitos dos principais mercados de ações europeus e asiáticos em relação a Wall Street este ano, pode parecer que os investidores estrangeiros estão perdendo o interesse pelas ações americanas.

Mas não é esse o caso. Os fluxos de capital do setor privado estrangeiro para ações americanas não só estão em níveis recordes, como também aceleraram novamente nos últimos meses. A grande questão agora é se essa tendência poderá ser sustentada no próximo ano.

Os dados mais recentes do Treasury International Capital (TIC) — que chegam com algum atraso, mas são o padrão ouro para medir o apetite estrangeiro por ativos norte-americanos — mostram que as compras líquidas de ações americanas por investidores estrangeiros do setor privado nos 12 meses até setembro totalizaram US$ 646,7 bilhões.

De fato, os dados da TIC mostram que as entradas de capital do exterior têm batido recordes nesse quesito quase todos os meses deste ano, tendo ultrapassado o pico anterior de US$ 392 bilhões, de 2021, em janeiro.

REACELERAÇÃO DOS FLUXOS DE ENTRADA

Esse número acumulado nos últimos 12 meses é parcialmente impulsionado por fortes fluxos de entrada em torno da eleição presidencial dos EUA de 2024. As compras líquidas mensais de ações americanas por investidores estrangeiros do setor privado raramente ultrapassam US$ 100 bilhões, mas ultrapassaram em setembro e novembro do ano passado, quando os investidores compraram ações em massa acreditando que um governo Trump, após sua posse, seguiria uma agenda declaradamente pró-crescimento e "favorável ao mercado", com cortes drásticos de impostos e regulamentações.

Essa onda inicial de otimismo altista, no entanto, perdeu força no início deste ano e foi rapidamente substituída pela preocupação em relação às tarifas de Trump e à sua política comercial protecionista.

Mas a demanda estrangeira por ações americanas não esfriou por muito tempo antes que a febre da inteligência artificial a trouxesse de volta com força total. As compras líquidas estrangeiras ultrapassaram US$ 100 bilhões em três dos últimos cinco meses e superaram US$ 90 bilhões em outro.

Os quase US$ 650 bilhões que investidores estrangeiros injetaram em Wall Street, em termos líquidos, no ano até setembro, representam cerca de 40% do total líquido de US$ 1,59 trilhão que entrou em ativos norte-americanos nesse período. Trata-se do maior fluxo estrangeiro para qualquer classe de ativos norte-americanos durante o período analisado: títulos do Tesouro atraíram US$ 493 bilhões, títulos corporativos US$ 319 bilhões e títulos de agências governamentais US$ 127,5 bilhões.

DÓLAR FRACO IMPULSIONA RETORNOS FORA DOS EUA

De certa forma, esses fluxos de investimento estrangeiro não são surpreendentes. O mundo inteiro quis participar do boom da IA liderado pelos EUA este ano.

No entanto, outros segmentos dos fluxos de capital apresentam um panorama diferente, e muitos mercados de ações importantes ao redor do mundo igualaram ou superaram o desempenho de Wall Street este ano, especialmente desde as mínimas registradas após o "Dia da Libertação" no início de abril.

Embora o S&P 500 possa ter subido 15% em 2025 até o momento, o índice MSCI Ásia ex-Japão aumentou quase 25%, enquanto o DAX da Alemanha e o FTSE 100 do Reino Unido subiram quase 20%.

É importante destacar que os ganhos nos mercados fora dos EUA são em moeda local, o que significa que, em termos de dólar, podem ser ainda maiores graças à desvalorização da moeda norte-americana. O índice Bovespa do Brasil acumula alta de 30% no ano e de mais 20 pontos percentuais em dólares.

No total, os analistas da JP Morgan Asset Management estimaram que as ações internacionais superaram as ações americanas em 1.520 pontos-base no ano até meados de novembro, o maior desempenho desde 1993.

Eles estimam que o dólar ainda esteja 10% caro demais em relação ao "valor justo" e calculam que o prêmio das ações americanas em relação às ações internacionais seja de 34%, substancialmente maior do que a média de longo prazo de 19%.

Além disso, a participação dos EUA na capitalização do mercado acionário global chegou a atingir 65%, segundo algumas estimativas. Portanto, a alocação estrangeira em ações americanas ainda é extrema, mesmo que uma parcela maior da exposição ao dólar esteja agora protegida por hedge.

ISSO PODE CONTINUAR?

O destino dos investimentos de investidores não norte-americanos em 2026 poderá depender em grande parte das respostas a três perguntas específicas do mercado: As ações americanas estão muito caras? Os lucros das empresas americanas conseguirão manter esse nível de robustez? E a inteligência artificial é uma bolha?

Ainda faltam três meses de fluxos do TIC de 2025 para serem liberados, e resta saber como o sentimento dos investidores foi afetado pela realização de lucros no final do ano ou pela paralisação recorde do governo dos EUA.

É plausível que os temores, já bastante conhecidos, sobre as avaliações dos EUA, a concentração de mercado e os retornos futuros dos investimentos em IA possam forçar os investidores estrangeiros a reduzir suas compras de ações americanas. Wall Street ficaria vulnerável a uma correção direta, a um desempenho relativamente inferior ou a ambos.

Mas as evidências disponíveis mostram que, apesar de toda a turbulência econômica, política e de políticas públicas dos EUA em 2025, o apetite estrangeiro por ações americanas nunca foi tão forte.

(As opiniões aqui expressas são da autoria do autor, colunista da Reuters)

Gostando desta coluna? Confira o Open Interest da Reuters (ROI), sua fonte essencial de comentários financeiros globais. A ROI (link) oferece análises instigantes e baseadas em dados sobre tudo, desde taxas de swap até soja. Os mercados estão se movendo mais rápido do que nunca. A ROI pode te ajudar a acompanhar. Siga a ROI no LinkedIn (link) e X (link).