DIA DE NEGOCIAÇÃO-O brilho da Nvidia desaparece, Wall Street é duramente atingida

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 20 Nov (Reuters) - Wall Street experimentou uma montanha-russa selvagem na quinta-feira, abrindo em forte alta após mais um conjunto de resultados sólidos da gigante de inteligência artificial Nvidia (link), apenas para terminar em forte prejuízo, à medida que os investidores reavaliaram esse otimismo e os sinais contraditórios dos primeiros dados de emprego dos EUA (link) desde que a paralisação do governo terminou.

Na minha coluna de hoje, analiso os sinais de alerta (link) que os resultados da Nvidia sinalizaram e que podem aprofundar o ceticismo em relação à tecnologia e à IA que surgiu nas últimas semanas. Tudo se resume a saber se o vasto investimento em infraestrutura de IA se tornará lucrativo no final das contas.

Se você tiver mais tempo para ler, aqui estão alguns artigos que recomendo para ajudar a entender o que aconteceu nos mercados hoje.

1. Ponto de inflexão ou bolha? presidente-executivo da Nvidia prevê transformação da IA enquanto céticos avaliam os riscos. (link)

2. A ascensão meteórica da Nvidia desencadeia um sinal de arrogância no setor de capital de risco. (link)

3. Os EUA registra ganhos sólidos de emprego em setembro, mas a taxa de desemprego sobe para 4,4%. (link)

4. Autoridades do Fed avaliam a estabilidade financeira enquanto debatem a próxima mudança na taxa de juros. (link)

5. O "farol" do Fed pode não permitir que ele atraque: Mike Dolan (link)
   
   

Principais movimentos do mercado hoje

• AÇÕES: Ganhos sólidos na Ásia, ganhos modestos na Europa (link), e perdas nos EUA: Nasdaq -2,2%, S&P 500 -1,6%. O índice VIX fechou em seu nível mais alto desde abril.

• SETORES/AÇÕES: Tecnologia dos EUA (link) -2,7%, Índice de Semicondutores da Filadélfia -4,8%, bens de consumo essenciais foram o único setor em alta, +1,1%. Nvidia -3,2%, Micron Technology -11%, AMD -8%. Walmart (link) +6,5%.

• FX: O índice do dólar encerrou estável, mas não sem antes tocar a máxima de seis meses. O iene atingiu novas mínimas, mas reduziu as perdas. Bitcoin (link) Caiu 5% para uma nova mínima de sete meses, abaixo de US$ 86.000.

• TÍTULOS: Os rendimentos dos títulos do Treasury norte-americano de curto prazo caem até 6 pontos-base, acentuando a inclinação da curva de juros. A probabilidade de corte de juros em dezembro sobe para 40%.

• COMMODITIES/METAIS: Óleo (link) escorrega um pouco, ouro (link) Pouca coisa mudou.

Tópicos de discussão de hoje

Bem, isso não durou muito tempo.

As oscilações de preços em Wall Street na quinta-feira foram históricas. O S&P 500 abriu com alta de quase 2%, apenas para fechar com queda de 1,6%. Analistas observam que o índice raramente fecha em queda tão acentuada após uma abertura tão forte. Abril de 2020, após a crise da pandemia, e abril deste ano, após a crise do "Dia da Libertação", são dois exemplos recentes.

Mas, em ambos os casos, o mercado estava cerca de 20% abaixo de suas máximas da época, então tinha bastante espaço para se recuperar. Agora, o índice está apenas 5% abaixo de seu pico de 29 de outubro, um indício de que pode haver mais potencial de queda. Podemos estar em um ponto de inflexão — o S&P 500 e o Nasdaq fecharam exatamente em suas médias móveis de 100 dias.

A névoa sobre o mercado de trabalho nos EUA se adensa

Todos aguardavam ansiosamente a divulgação dos indicadores econômicos dos EUA - especialmente os números do emprego - para dissipar a névoa de dados, mas o relatório de folhas de pagamento de setembro, divulgado na quinta-feira, apenas tornou o cenário ainda mais confuso.

A taxa de desemprego subiu para o maior nível em quatro anos, atingindo 4,4%, mas o crescimento do emprego foi expressivo, com 119.000 novas vagas, especialmente considerando que o nível de equilíbrio gira em torno de 50.000 ou menos. Por outro lado, o ritmo de crescimento do emprego recentemente é o mais baixo deste século, excluindo recessões. Além disso, os dados de outubro serão agora combinados com os de novembro e divulgados em 16 de dezembro, após a próxima reunião do Fed.

Refúgio seguro, onde estás?

Considerando a volatilidade dos mercados de ações dos EUA na quinta-feira - uma oscilação histórica entre pico e vale e o fechamento do VIX mais alto desde abril - a ausência de uma recuperação real nos ativos tradicionalmente considerados "porto seguro" é intrigante.

O ouro e o franco suíço fecharam o dia estáveis, o iene caiu para novas mínimas, enquanto os títulos do Treasury dos EUA subiram, mas não muito – o rendimento dos títulos de dez anos caiu apenas 3 pontos-base. A sessão de sexta-feira será esclarecedora, pois os investidores encerrarão uma semana difícil e se posicionarão para a próxima semana, que será marcada pelo feriado de Ação de Graças nos EUA e pelo posicionamento de fim de mês.

A vitória da Nvidia ainda pode gerar temor no mercado.

A Nvidia apresentou mais uma vez resultados financeiros acima do esperado na quarta-feira, o que pode inicialmente amenizar alguns dos temores latentes sobre a bolha tecnológica. Mas, paradoxalmente, os números mais recentes da empresa de US$ 5 trilhões, na verdade, destacam muitas das preocupações com a inteligência artificial que têm agitado os mercados recentemente.

À primeira vista, os números principais são impressionantes. A receita da fabricante de chips no terceiro trimestre foi um recorde de US$ 57 bilhões, um aumento de 62% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido subiu 65% no ano, atingindo um recorde de US$ 32 bilhões.

As previsões da Nvidia são ainda mais otimistas, com a receita projetada para atingir US$ 65 bilhões no quarto trimestre, acima da estimativa média dos analistas, em torno de US$ 62 bilhões. Números como esses sugerem que a capacidade de geração de caixa da líder global em inteligência artificial permanece tão forte quanto sempre.

As ações da Nvidia subiram 5% nas negociações após o fechamento do mercado na quarta-feira, adicionando cerca de US$ 225 bilhões à capitalização de mercado da empresa em questão de minutos.

"As vendas da Blackwell estão disparando, e as GPUs para nuvem estão esgotadas", disse o presidente-executivo Jensen Huang, referindo-se a dois tipos de chips da Nvidia. "A IA está em todos os lugares, fazendo tudo, ao mesmo tempo."

Essa linguagem é bastante exuberante para um comunicado de imprensa. E considerando os crescentes temores sobre a sobrecarga de investimentos em IA, pode estar beirando o excesso de entusiasmo.

INVESTIMENTO DEMAIS?

A questão principal é simples: as dezenas de bilhões de dólares em receitas que a Nvidia arrecada a cada trimestre são dezenas de bilhões de dólares que seus clientes gastam, sem muitos indícios de quando – ou mesmo se – todo esse investimento se tornará lucrativo.

Huang reiterou na quarta-feira que a Nvidia tem US$ 500 bilhões em encomendas para seus chips avançados até 2026. Isso representa meio trilhão de dólares em investimentos em hardware de IA.

Além disso, quatro clientes foram responsáveis por 61% das vendas da Nvidia no terceiro trimestre, um aumento em relação aos 56% do segundo trimestre. Isso sugere um risco de concentração maior tanto para a Nvidia quanto para os compradores de chips.

São apostas ousadas. Os ganhos de produtividade a longo prazo podem ser suficientes para justificar o investimento. Mas só saberemos disso daqui a algum tempo, e quanto maior o investimento, maior a meta de rentabilidade e maior o risco de os investidores ficarem impacientes.

De facto, a paciência deles já parece estar se esgotando. A pesquisa de novembro do Bank of America com gestores de fundos mostra que os entrevistados acreditam, em sua grande maioria, que a operação mais popular no momento é a compra de ações das sete maiores empresas do setor, e que o maior risco extremo é uma bolha da inteligência artificial.

Gestores de fundos se unem em torno do risco da IA

Os resultados da Nvidia foram suficientemente fortes para sustentar a alta inicial de 5% no preço de suas ações e dissipar as preocupações sobre a capacidade de seus clientes de continuarem investindo bilhões em IA?

Analisando os últimos sete relatórios de resultados trimestrais, a variação média do preço das ações da Nvidia nos dois dias seguintes à divulgação foi de alta de 1,8%. No entanto, esse ímpeto está diminuindo. O maior aumento – impressionantes 16% – ocorreu em fevereiro do ano passado, e a variação média nos dois dias seguintes às três divulgações deste ano foi de queda de quase 3%.

É claro que essas quedas são insignificantes em comparação com a ascensão estratosférica das ações. A Nvidia se tornou uma empresa de US$ 4 trilhões em julho, e viu seu valor de mercado saltar outro trilhão de dólares em apenas três meses.

Mas alguns acionistas de alto perfil venderam suas participações recentemente, com o SoftBank do Japão e o fundo de hedge do bilionário da tecnologia Peter Thiel se desfazendo de suas participações na Nvidia durante o terceiro trimestre. E as ações da fabricante de chips caíram mais de 10% desde o pico em 29 de outubro, contribuindo para arrefecer o entusiasmo em relação ao boom tecnológico em geral.

Será que os resultados mais recentes da Nvidia vão desencadear uma recuperação sustentável, com a tendência de "comprar na baixa", ou vão agravar as preocupações com uma possível bolha? Descobriremos em breve.

O que poderá movimentar os mercados amanhã?

• PMIs do Japão, Reino Unido, zona do euro e EUA, (Novembro, flash)

• Inflação no Japão (outubro)

• Comércio com o Japão (outubro)

• Finanças públicas do Reino Unido (outubro)

• Vendas a varejo no Reino Unido (outubro)

• O economista-chefe do Banco da Inglaterra, Huw Pill, fala.

• A presidente do BCE, Christine Lagarde, e o vice-presidente, Luis de Guindos, discursam em eventos separados.

• Vendas a varejo no Canadá (Setembro)

• Universidade de Michigan, EUA, expectativas de consumo e inflação (Novembro, final)

• Entre os membros da Reserva Federal dos EUA que farão discursos estão John Williams, do Fed de Nova York, Susan Collins, do Fed de Boston, Lorie Logan, do Fed de Dallas, o governador Michael Barr e o vice-presidente Philip Jefferson.

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As opiniões expressas são da autoria do autor. Elas não refletem as opiniões da Reuters News, que, de acordo com os Princípios de Confiança (link), está comprometida com a integridade, a independência e a ausência de preconceito.