GRÁFICO-Airtel Africa dispara no FTSE com iminente listagem de dinheiro móvel

Por Danilo Masoni

MILÃO, 19 Nov (Reuters) - O desempenho estelar da Airtel Africa AAF.L no FTSE 100 este ano, perdendo apenas para a mineradora de ouro Fresnillo FRES.L, chamou a atenção para as telecomunicações africanas, muitas vezes negligenciadas pelos investidores globais.

Airtel, uma das duas principais operadoras em cada um dos 14 países africanos onde atua, incluindo a Nigéria, tem sido uma aposta paciente para especialistas em mercados emergentes.

A estabilização da naira nigeriana tem sido um fator chave para a valorização de 164% das ações da Airtel, permitindo que o crescimento em seus negócios de dados e dinheiro móvel se refletisse em seu resultado final.

"Nem sempre se vê esse tipo de retorno, mas o crescimento subjacente estava lá", disse Sergey Dubin, gestor de portfólio da Harding Loevner em Nova York, que detém ações da Airtel há vários anos. "Simplesmente não aparecia nos resultados financeiros em dólar norte-americano devido à desvalorização das moedas locais."

A naira NGN= valorizou-se desde janeiro, atingindo 1.447,79 por dólar. Isso ocorreu após desvalorizações em 2023 e 2024 que a levaram a cair para 1.690, anulando o crescimento de dois dígitos da Airtel em moeda local, quando convertido para dólar.

Além disso, a Nigéria permitiu aumentos de preços após um congelamento de 12 anos, elevando as tarifas em 50% (link) no início de 2025. O lucro da Airtel após impostos aumentou quase cinco vezes, chegando a US$ 376 milhões no início de setembro.

Crucial para a reavaliação da Airtel tem sido a precificação, pelo mercado, do crescimento de seu braço de dinheiro móvel, Airtel Money, que está previsto para ser listado separadamente no primeiro semestre de 2026.

Airtel Africa — controlada maioritariamente pela indiana Bharti Airtel BRTI.NS — está sendo negociada a 4,6 vezes os lucros operacionais principais esperados, um aumento em relação a menos de 3 vezes há apenas quatro meses, e está avaliada em US$ 14,6 bilhões.

Embora as ações de outras operadoras africanas também tenham se valorizado, superando com folga as telecomunicações mundiais .MIWO0TS00PUS, ao contrário da Airtel, elas permanecem abaixo de suas máximas históricas.

Safaricom SCOM.NR do Quênia, pioneira em dinheiro móvel em 2007, teve uma valorização de 70% em dólar norte-americano neste ano, enquanto MTN MTNJ.J mais que dobrou e Vodacom VODJ.J subiu 52%.

HÁ MAIS POTENCIAL DE VALORIZAÇÃO?

O grupo de pagamentos norte-americano Mastercard MA.N adquiriu uma participação na Airtel Money (link) em 2021, avaliando o negócio em US$ 2,65 bilhões. Dois anos depois, adquiriu uma participação no braço de dinheiro móvel da MTN (link).

O negócio avaliou a Airtel Money em 9,4 vezes os lucros operacionais principais projetados após arrendamentos, disse o analista do Deutsche Bank, John Karidis, que acredita que o negócio deveria valer pelo menos 13 vezes — aproximadamente o dobro das operações de telecomunicações da Airtel.

"As perspectivas de crescimento estrutural de seus mercados de telecomunicações e de dinheiro móvel permanecerão fortes por mais alguns anos", escreveu ele este mês, elevando sua meta para 390 pence (link) e indicando um potencial de valorização de 30%.

Num continente onde grande parte da população carece de acesso a bancos, as operadoras de telecomunicações têm oferecido uma tábua de salvação financeira.

Airtel Money processou transações no valor anualizado de US$ 193 bilhões no segundo trimestre deste ano, um aumento de 36% e aproximadamente equivalente ao PIB total da Nigéria.

A tese de investimento vai além da voz – uma fonte de receita em desaceleração – e abrange dados e dinheiro móvel, com a baixa penetração de telefones celulares e o crescimento populacional sustentando um vasto potencial de crescimento.

O número de assinantes únicos de telefonia móvel na África e no Oriente Médio deverá crescer 71%, ou cerca de 800 milhões, até 2050, em comparação com 15% no resto do mundo, segundo estimativas da consultoria FTI, com base em dados da BMI, da Fitch Solutions.

Assim, apesar da potencial volatilidade cambial e da imprevisibilidade regulatória, investidores como Dubin, que reduziu ligeiramente sua participação na Airtel Africa, ainda veem mais por vir.

"Ainda há potencial de valorização com a listagem da Airtel Money", disse Dubin à Reuters.