GRÁFICO-Orçamento de alto risco para mercados britânicos apreensivos

Por Joice Alves e Dhara Ranasinghe e Naomi Rovnick

LONDRES, 19 Nov (Reuters) - Os mercados britânicos enfrentam um grande teste no orçamento da próxima semana, com as perspectivas para títulos, ações e libra esterlina dependendo do resultado. (link) de a ministra das Finanças, Rachel Reeves, conseguir o equilíbrio certo entre a contenção fiscal e o apoio ao crescimento.

Os investidores ficaram abalados na sexta-feira com a notícia de que Reeves não tem planos de aumentar o imposto de renda (link) devido à melhoria das previsões fiscais, apenas alguns dias depois de ela ter aparentemente sinalizado um aumento para sustentar as suas próprias regras financeiras.

"Os mercados estão buscando sinais de credibilidade por meio de uma consolidação fiscal significativa", disse Laura Cooper, chefe de crédito macro e estrategista de investimentos globais da Nuveen.

"Isso significa antecipar fluxos de receita para criar uma reserva para o futuro."

Os riscos políticos também estão aumentando, já que o primeiro-ministro Keir Starmer enfrenta críticas (link) dentro do seu partido Trabalhista governista.

Aqui está um panorama de como o orçamento está se configurando para os mercados.

1/ MERCADOS DE TÍTULOS EM ALERTA

Mercados de títulos (link) temem que o governo possa sacrificar a consolidação fiscal de longo prazo em prol de ganhos políticos de curto prazo.

Após uma queda acentuada em outubro, os custos de empréstimo de 10 anos do Reino Unido registraram na sexta-feira o maior aumento diário GB10YT=RR desde julho.

Os mercados ficaram marcados pelo colapso de 2022, após os planos de cortes de impostos sem financiamento do então governo conservador (link).

Grandes investidores pediram a Reeves que dobrasse (link) a sua reserva financeira de 10 bilhões de libras contra choques econômicos. Alguns consideram o aumento do imposto de renda a melhor maneira de fazer isso.

"Sem o imposto de renda, o governo conseguirá arrecadar receita suficiente para evitar o mesmo aperto fiscal no próximo ano?", questionou Vladimir Gorshkov, estrategista de política macro da State Street Investment Management.

Andrew Wishart, economista sênior do Berenberg para o Reino Unido, afirmou que manter a promessa pré-eleitoral do Partido Trabalhista de não aumentar os principais impostos dificultaria a ampliação da margem de manobra fiscal de Reeves.

A Berenberg calcula que cada aumento de 1 ponto percentual nas taxas de imposto de renda arrecadaria mais de 10,5 bilhões de libras em 2029-30.

2/ A LIBRA ESTERLINA SE TORNA UM CATAVENTO ECONÔMICO

Os investidores criticaram duramente a libra esterlina, que está em seu nível mais baixo em meses, considerando-a a vítima mais provável de uma decepção com o orçamento.

"O entrave fiscal no Reino Unido exercerá ainda mais pressão sobre a libra", disse Elias Haddad, estrategista sênior de mercados da Brown Brothers Harriman.

Em torno de US$ 1,31, a libra esterlina está a caminho de registrar o terceiro declínio mensal consecutivo em relação ao dólar e está próxima de seus níveis mais baixos desde abril de 2023 em relação ao euro GBP=, EURGBP=.

Embora os investidores tenham mantido posições otimistas em relação à libra esterlina durante a maior parte deste ano, essa convicção diminuiu (link) à medida que as perspectivas para a economia e as taxas de juros se tornaram mais incertas.

Eren Osman, chefe de gestão de investimentos da Arbuthnot Latham, afirmou estar preparado para uma maior desvalorização da libra esterlina, pois os aumentos de impostos e os cortes de gastos levariam o Banco da Inglaterra a reduzir as taxas de juros.

3/ FIQUE DE OLHO EM VAREJISTAS, CONSTRUTORAS

O Barclays afirmou que uma surpresa positiva que levasse a rendimentos mais baixos dos títulos poderia impulsionar setores sensíveis às questões fiscais no índice de ações FTSE-250 .FTMC, focado no mercado interno, como construtoras, varejo de alimentos, serviços públicos e imobiliário.

O índice subiu cerca de 4% este ano, enquanto o FTSE 100, com exposição global, teve uma alta de quase 17% .FTSE.

Analistas alertaram para possíveis aumentos de impostos (link) sobre álcool, jogos de azar e tabaco, e novos impostos sobre viagens aéreas, plásticos e bebidas açucaradas. No entanto, alertaram que tais medidas poderiam reduzir a demanda e gerar inflação.

A Nuveen tem preferência por ações de empresas de grande capitalização porque elas estão mais expostas à economia global, disse Cooper.

4/ NÃO SE ESQUEÇA DOS BANCOS

As ações dos bancos também foram afetadas por especulações pré-orçamentárias, especialmente agora que Reeves parece ter descartado aumentos no imposto de renda.

NatWest NWG.L, Barclays BARC.L e Lloyds LLOY.L registraram quedas acentuadas na sexta-feira, embora o setor ainda apresente alta de mais de 40% neste ano.

"Houve uma onda de vendas no setor bancário, que, como era de se esperar, estará sob os holofotes devido aos impostos", disse Rory McPherson, diretor de investimentos da Wren Sterling.

5/ APOSTAS DE REDUÇÃO DA TAXA BOE

Os mercados monetários estão precificando uma probabilidade de aproximadamente 75% de um corte na taxa de juros pelo Banco da Inglaterra em dezembro, em meio a sinais de desaceleração da inflação. Essa especulação pode aumentar se o orçamento for interpretado como um fator que enfraqueça as perspectivas de crescimento econômico.

"O ideal é que o Banco da Inglaterra esteja em uma situação ou posição que permita novos cortes, para que, por um lado, o crescimento não seja muito prejudicado pelas medidas de austeridade e, por outro, a inflação não seja muito afetada", disse Emmanuel Cau, chefe de ações do Barclays.

Qualquer venda de títulos do governo após a apresentação do orçamento poderia ser atenuada pelas crescentes expectativas de corte nas taxas de juros.