DIA DE NEGOCIAÇÃO-Venda de ações vira bola de neve, Japão oscila

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 18 Nov (Reuters) - A venda induzida pela tecnologia das ações globais acelerou na terça-feira e os indicadores fracos do mercado de trabalho dos EUA (link) também pesaram sobre Wall Street (link), enquanto as preocupações fiscais no Japão (link) ajudaram a arrastar as ações, os títulos e o iene japoneses para baixo.

Mais sobre isso a seguir. Em minha coluna de hoje, analiso o que ajudou a desencadear essa queda (link) - uma mudança simples e antiquada na perspectiva da taxa de juros norte-americana. Isso sugere que, embora muitas normas econômicas tenham sido jogadas pela janela este ano, alguns fundamentos ainda são importantes para os mercados.

Se você tiver mais tempo para ler, aqui estão alguns artigos que recomendo para ajudá-lo a entender o que aconteceu nos mercados hoje.

1. Bolha ou ruptura? Os lucros da Nvidia colocam o boom da IA sob o microscópio (link)

2. Da OpenAI ao Google, as empresas canalizam bilhões para a infraestrutura de IA à medida que a demanda aumenta (link)

3. Com a retomada do fluxo de dados, o Fed ainda enfrenta uma profunda divisão de políticas (link)

4. O Japão adverte os cidadãos na China sobre segurança à medida que a crise diplomática se aprofunda (link)

5. As Gilts perdem sua vantagem, mas ainda não perdem sua atração: Mike Dolan (link)
   
   

Principais movimentos do mercado de hoje

• AÇÕES: Os três principais índices norte-americanos caíram 0,8-1,2%, mas o Russell 2000 subiu 0,6%. Japão, Coreia do Sul -3%, China -1%, índices europeus de referência (link) caíram 1-2%. Maior fechamento do VIX desde 1º de maio.

• AÇÕES/SETORES: Home Depot (link) -6%, Amazon -4%, Warner Bros Discovery (link) +4%. Tecnologia -1,7%, bens de consumo discricionários -2,5%.

• CÂMBIO: Índice do dólar estável, USD/JPY atingiu o pico de nove meses de 155,70, EUR/JPY o recorde de baixa acima de 180,00. Bitcoin (link) caiu abaixo de US$ 90.000, mas terminou com alta de 1,5%.

• TÍTULOS: Os rendimentos norte-americanos caíram 3 bps na ponta curta para acentuar a inclinação da curva. Os rendimentos japoneses disparam - o maior valor em 20 anos desde 1999, de 2,775%, e o maior valor já registrado em 40 anos, de 3,66%.

• COMMODITIES/METAIS: Cobre Comex -0,7%, petróleo (link) +1,5%, ouro (link) +1%.

Pontos de discussão de hoje

Alavancagem de IA e preocupações com o crédito privado se aprofundam

As preocupações com as enormes somas necessárias para o capex de Big Tech e IA, bem como as preocupações com a liquidez e a transparência do crédito privado, estão crescendo em conjunto. O resultado? Aumento da inquietação em relação à alavancagem, justamente quando o Fed parece disposto a interromper os cortes nas taxas.

A Amazon (link) está levantando US$ 15 bilhões em sua primeira emissão de títulos em três anos, a Saba Capital Management (link), de Boaz Weinstein, vendeu derivativos de crédito para credores que buscam proteção para nomes como Oracle e Microsoft, e a gestora de ativos alternativos Blue Owl (link) - envolvida com a Meta no financiamento de um enorme data center na Louisiana - passou a limitar os saques de um de seus fundos.

Colapso técnico?

Para aqueles que consideram a análise técnica como uma parte importante de seu kit de ferramentas de investimento ou negociação, estes são tempos interessantes. Até mesmo aqueles que a descartam de imediato podem ter que respeitar seu impacto potencial sobre os mercados neste momento.

A venda em ritmo acelerado empurrou muitas classes de ativos e índices abaixo dos principais níveis técnicos, sinalizando mais quedas à frente - o Nasdaq fechou abaixo de sua média móvel de 50 dias na segunda-feira pela primeira vez desde maio, o Russell 2000 na terça-feira fechou abaixo de sua 100-DMA pela primeira vez desde junho, e o bitcoin na sexta-feira fechou abaixo de sua média móvel de 50 semanas pela primeira vez desde março de 2023.

Um dia ruim para os ativos japoneses

Terça-feira foi um dia sombrio para os mercados japoneses. O índice de ações Nikkei 225 perdeu 3%, sua maior queda desde abril; o iene caiu para o menor valor em nove meses em relação ao dólar e para o recorde de baixa em relação ao euro; os rendimentos de JGBs de longo prazo atingiram o maior valor já registrado.

O movimento das ações é menos preocupante - os índices de referência estão apenas se afastando dos recordes de alta. Porém, a venda de títulos e moedas impulsionada pelo medo fiscal (link) é mais reveladora. Em algum momento, eles ficarão baratos o suficiente para atrair investidores nacionais, se não estrangeiros. Se isso não se concretizar em breve, Tóquio talvez tenha que intervir com compras oficiais.

A oscilação de Wall Street mostra que os fundamentos ainda são importantes

As advertências sobre o otimismo excessivo de Wall Street, o risco de concentração e as avaliações espumosas caíram em ouvidos surdos durante a maior parte deste ano, deixando os observadores do mercado se perguntando o que, se é que haverá alguma coisa, esfriará o frenesi da tecnologia e da inteligência artificial.

Acontece que isso pode acabar sendo uma mudança simples e antiga na perspectiva da taxa de juros.

O S&P 500 e o Nasdaq, impulsionados por fortes lucros e investimentos em capex de IA, atingiram dezenas de recordes de alta este ano, um feito notável dada a incerteza e a pouca visibilidade que caracterizaram o cenário econômico e político em 2025.

Mas ambos os índices atingiram o pico em 29 de outubro, o dia em que o Federal Reserve cortou as taxas de juros em uma segunda reunião consecutiva. No entanto, o presidente do Fed, Jerome Powell, disse posteriormente que um terceiro corte em dezembro não era a "conclusão precipitada" que os mercados aparentemente pensavam que seria. "Longe disso", enfatizou.

Nas três semanas que se seguiram, a linha de autoridades do Fed expressando sua relutância em flexibilizar a política novamente no próximo mês aumentou.

A mudança resultante nas expectativas de taxas baseadas no mercado foi dramática.

A probabilidade de um corte na taxa de dezembro caiu para 40% na segunda-feira, de acordo com os mercados futuros de taxas, em comparação com mais de 90% antes da reunião de política do Fed de 28 e 29 de outubro. O próximo corte de um quarto de ponto na taxa não está totalmente precificado até março.

Muitos ativos de risco reagiram da mesma forma.

Embora o índice de referência S&P 500 possa ter caído apenas 3% desde 29 de outubro, muitos dos líderes de tecnologia e IA foram atingidos com mais força, com as perdas do Índice de Semicondutores da Filadélfia se aproximando de 10%. O Bitcoin, um indicador razoável de maior apetite por risco e atividade de investimento especulativo, caiu 20%.

TODOS OS OLHOS NA NVIDIA

Em geral, não há um gatilho óbvio para as correções ou reversões do mercado e, normalmente, elas demoram muito para acontecer.

Por exemplo, o famoso comentário de "exuberância irracional" do ex-presidente do Fed, Alan Greenspan, sobre a euforia das empresas pontocom nos anos 1990 foi feito em dezembro de 1996, mas a bolha só estourou em março de 2000.

Não há nenhuma sugestão de que uma repetição do colapso das empresas pontocom esteja ocorrendo agora, mas parece que um pouco de ar está saindo dos mercados inflados de hoje. E a orientação hawkish do Fed parece ser um importante catalisador, com muitos dos nomes de tecnologia e IA sensíveis a taxas que impulsionaram o boom no início do ano agora liderando essa mini queda.

Isso está de acordo com o pensamento de longa data do mercado. Quando se espera que as empresas gerem fortes fluxos de caixa no futuro - sejam elas megacaps bem estabelecidas ou startups menores - uma mudança repentina no caminho da política monetária pode alterar substancialmente as percepções das avaliações atuais de suas ações.

Basta olhar para a fabricante de chips Nvidia, que recentemente se tornou a primeira empresa de US$ 5 trilhões do mundo - em 29 de outubro, nada menos - mas desde então viu o preço de suas ações cair 10%.

Alguns dos maiores fundos de hedge de Wall Street reduziram recentemente a exposição a essa líder em IA e a outras megacaps norte-americanas. O Softbank do Japão disse na semana passada que havia vendido todas as suas ações da Nvidia por US$ 5,8 bilhões, e o fundo de hedge do bilionário da tecnologia Peter Thiel também se desfez de toda a sua participação na Nvidia no terceiro trimestre.

O garoto-propaganda da IA divulga seus últimos lucros trimestrais após o fechamento do mercado na quarta-feira. Com o Fed aparentemente prestes a pausar os cortes nas taxas de juros, a barra para outro salto do mercado, liderado pelos resultados da Nvidia, pode ser alta.

Isso é um lembrete de que, embora muitas regras econômicas e de mercado aceitas tenham sido postas em dúvida este ano, o manual padrão não foi completamente rasgado.

O que poderá movimentar os mercados amanhã?

• Pedidos de maquinário do Japão (Setembro)

• Decisão sobre a taxa de juros da Indonésia (link)

• Inflação CPI e PPI do Reino Unido (Outubro)

• Inflação da zona do euro (Outubro, final)

• Comércio norte-americano (Agosto)

• O Tesouro dos EUA leiloa US$ 16 bilhões em títulos de 20 anos

• Lucros norte-americanos - relatórios da Nvidia após o fechamento do mercado

• Atas do Fed dos EUA da reunião de 28 e 29 de outubro

• Autoridades do Federal Reserve dos EUA programadas para falar incluem o governador Stephen Miran, Thomas Barkin, do Fed de Richmond, e John Williams, do Fed de Nova York

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