RPT-ROI-A China poderia dar uma mãozinha aos EUA no combate à inflação: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 18 Nov (Reuters) - Enquanto os formuladores de políticas nos Estados Unidos se preocupam em reduzir a inflação de volta à meta, eles podem inadvertidamente receber uma ajuda inesperada de uma fonte improvável.

A China, principal rival econômica dos EUA, luta para afastar o fantasma da deflação. É uma batalha interna que as autoridades em Pequim estão longe de vencer, apesar de alguns sinais de esperança em dados oficiais recentes.

A inflação anual ao consumidor na China apresentou um resultado ligeiramente positivo em outubro, mas os preços ao produtor caíram em relação ao ano anterior pelo 37º mês consecutivo.

Além disso, o investimento em ativos fixos despencou 1,8% no mês passado — excluindo o período de paralisação devido à pandemia, a maior queda desde que registros comparáveis começaram, há 30 anos — e o rendimento dos títulos de 10 anos permanece em um patamar baixo de 1,8%. Nenhum desses indicadores aponta para uma economia à beira de uma expansão reflacionária.

A desinflação interna tem sido uma característica da segunda maior economia do mundo durante boa parte dos últimos três anos. Essas pressões se consolidaram, principalmente no setor imobiliário. Mas muitos outros setores, incluindo o automotivo e o de tecnologias verdes, também foram afetados pelo excesso de capacidade, pela concorrência acirrada e pelos cortes de preços que destroem as margens de lucro.

Tanto é assim que Pequim respondeu com uma campanha "anti-involução" para levar empresas e autoridades locais a estancar a decadência, reverter o curso e gerar inflação sustentável.

Mas existem dúvidas quanto ao compromisso de Pequim com isso. Muitos economistas afirmam que a orientação da reunião de planejamento quinquenal do Partido Comunista Chinês, ou "plenário", realizada no mês passado, demonstra que as autoridades continuam priorizando a preservação da força industrial em detrimento do estímulo ao consumo interno.

Com a demanda interna ainda tão fraca, as empresas chinesas estão respondendo com uma tática já conhecida: vender no exterior, mesmo que isso signifique reduzir os preços para manter a participação de mercado. As exportações estão disparando e a China está inundando alguns de seus principais parceiros comerciais com produtos baratos.

Brad Setser, pesquisador sênior do Conselho de Relações Exteriores em Washington, afirma que o superávit da China em bens manufaturados ultrapassa facilmente US$ 2 trilhões. Isso representa cerca de 10,5% do PIB do país e mais de 2% do PIB mundial, "um superávit que supera em muito os superávits combinados da Alemanha e do Japão em seus respectivos auges".

É importante destacar que a China está exportando cada vez mais para outros mercados asiáticos. Torsten Slok, economista-chefe da Apollo Global Management, afirma que as exportações chinesas para a Ásia aumentaram US$ 150 bilhões este ano, o dobro da queda de US$ 75 bilhões nas exportações para os Estados Unidos.

Assim, apesar da guerra comercial em curso, o mundo continua inundado de produtos chineses.

NOVO BOOM DE EXPORTAÇÕES DA CHINA

Mas esse aumento é diferente do boom de exportações anterior da China.

No início dos anos 2000, a China era a fábrica do mundo, inundando a economia global com produtos baratos, de camisetas a televisores. O choque deflacionário de oferta foi forte, e os consumidores nos EUA, na Europa e em outros grandes mercados aproveitaram ao máximo.

Hoje, a China está muito mais avançada na cadeia de valor da produção, e seus concorrentes não são mais economias emergentes de baixo custo, mas nações com manufatura avançada, como o Japão e a Alemanha.

A China agora fabrica e vende automóveis, veículos elétricos, painéis solares e outros produtos de alta qualidade. Como observa Setser, do CFR, a China exporta atualmente bem mais de 6 milhões de carros, cerca de um décimo do mercado automotivo global fora da China, e espera-se que essas exportações cheguem a 8 milhões no próximo ano. Não é de admirar que a Alemanha e o Japão estejam apreensivos.

"A China está reforçando seu modelo de crescimento impulsionado pelas exportações. A diferença é que agora estamos falando de mais capital e bens intermediários", afirma Innes McFee, economista-chefe global da Oxford Economics.

NAÇÃO DA DESINFLAÇÃO

Será que esse novo choque de oferta vindo da China será suficiente para ajudar a conter ou mesmo reduzir os preços globais? Talvez.

Os colegas de McFee na Oxford Economics estimam que uma queda generalizada de 10% nos preços das exportações chinesas reduziria os preços ao produtor nos EUA em 0,1% a 0,2% e em cerca de 0,6% no Sudeste Asiático. Uma desinflação de 10% na indústria doméstica chinesa aumentaria esses impactos para 0,3% e 1,6%, respectivamente, segundo suas estimativas.

Isso tem um impacto significativo.

Os sinais internos mais recentes da China sugerem que a desinflação no país poderá ser uma força duradoura por algum tempo.

Embora esse cenário de preços fracos possa continuar a preocupar os formuladores de políticas em Pequim, ele pode, marginalmente, oferecer algum alívio àqueles em Washington.

(As opiniões aqui expressas são da autoria do autor, colunista da Reuters.)

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