DIA DE NEGOCIAÇÃO-Mercados oscilam, volatilidade aumenta

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 17 Nov (Reuters) - As preocupações com a saúde do consumidor norte-americano contribuíram para que Wall Street mergulhasse em um profundo prejuízo (link) na segunda-feira, enquanto os investidores também se preparavam para os resultados da Nvidia e a retomada da divulgação de dados econômicos importantes dos EUA no final da semana.

Mais sobre isso abaixo. Na minha coluna de hoje, analiso como as pressões deflacionárias (link) que têm afetado a economia chinesa há anos poderiam ter repercussões globais. Se isso acontecer, trará algum alívio para os formuladores de políticas em Washington.

Se você tiver mais tempo para ler, aqui estão alguns artigos que recomendo para ajudar a entender o que aconteceu nos mercados hoje.

1. Investidores de varejo demonstram menos convicção em comprar nas baixas do mercado de ações dos EUA. (link)

2. Trump reduz tarifas sobre carne bovina, café e outros alimentos à medida que crescem as preocupações com a inflação. (link)

3. A economia do Japão encolhe pela primeira vez em seis trimestres devido ao impacto das tarifas. (link)

4. China e Alemanha concordam em trabalhar para estreitar laços comerciais e pôr fim às tensões comerciais. (link)

5. Crises tecnológicas, mudanças nas perspectivas do Fed/BCE e o euro como porto seguro?: Mike Dolan (link)
   
   

Principais movimentos do mercado hoje

• AÇÕES: Os índices de Wall Street (link) caíram entre 0,9% e 2%, com as ações de pequena capitalização apresentando desempenho inferior; a Europa (link) também caiu de forma generalizada, e a Ásia, em sua maioria, esteve em baixa, mas a Coreia do Sul subiu 2% e a Índia registrou alta pelo sexto dia consecutivo.

• AÇÕES/SETORES: Os setores de energia e financeiro dos EUA caíram 2%, enquanto os de tecnologia e materiais recuaram 1,5%. Os únicos setores em alta foram os de serviços de comunicação e utilidade pública. Alphabet (link) subiu 3% para um novo recorde, Dell -8%, Super Micro Computer -7%.

• FX: Dólar em alta generalizada (link), USD/JPY de volta acima de 155,00, Bitcoin (link) atingiu a mínima em sete meses, abaixo de US$ 92.000.

• TÍTULOS: Os rendimentos dos Treasuries dos EUA caíram 1-2 pontos-base em toda a curva. Os rendimentos dos gilts britânicos (link) caíram ainda mais, revertendo parte da alta de sexta-feira.

• COMMODITIES/METAIS: O petróleo (link) caiu cerca de 0,3%, o ouro (link) -1,4%.

Tópicos de discussão de hoje

A volatilidade retorna tardiamente

O índice VIX, que mede a volatilidade implícita do S&P 500, registrou seu maior fechamento em um mês na segunda-feira e o terceiro maior desde maio. A volatilidade implícita de um mês no par euro/dólar, o par de moedas mais negociado do mundo, também subiu para seu nível mais alto em um mês.

Uma sensação de inquietação está se espalhando pelos mercados e, com as esperanças de outro corte na taxa de juros do Fed em dezembro diminuindo, agora parece ser um momento tão bom quanto qualquer outro para os investidores realizarem lucros em operações altamente rentáveis neste ano — posições compradas em ações e posições vendidas em dólares, entre outras.

Criptomoedas em colapso?

Ainda sobre o mesmo assunto, dada a natureza volátil das criptomoedas, uma queda de quase 30% no bitcoin em apenas seis semanas pode não ser tão surpreendente. Afinal, o bitcoin teve uma queda semelhante no início deste ano, antes de atingir novas máximas na "alta generalizada" após a mínima do Dia da Libertação em abril.

Mas a atual queda para um mercado de baixa é notável. Se você acha que o bitcoin é um bom indicador do sentimento geral do mercado, da tolerância ao risco e da atividade especulativa, os investidores estão se retraindo antes do fim do ano. As próximas semanas podem ser turbulentas.

Queda do PIB alimenta debate sobre estímulos no Japão

Os números divulgados na segunda-feira mostraram que a economia do Japão encolheu (link) nos três meses até setembro, registrando sua primeira queda em seis trimestres. A boa notícia, porém, foi que a contração de 1,8% não foi tão acentuada quanto a queda de 2,5% prevista pelos economistas.

Os dados irão reacender o debate já acirrado sobre estímulos econômicos. Um funcionário do governo agora defende um pacote fiscal de quase US$ 150 bilhões (link), e o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda (link), alerta para os riscos de manter a política monetária excessivamente frouxa. Enquanto isso, o iene voltou a ficar abaixo de 155 por dólar, entrando em território que pode levar a uma intervenção.

A China poderia dar uma mãozinha desinflacionária aos EUA.

Enquanto os formuladores de políticas nos Estados Unidos se preocupam em reduzir a inflação de volta à meta, eles podem inadvertidamente receber uma ajuda inesperada de uma fonte improvável.

A China, principal rival econômica dos EUA, luta para afastar o fantasma da deflação. É uma batalha interna que as autoridades em Pequim estão longe de vencer, apesar de alguns sinais de esperança em dados oficiais recentes.

A inflação anual ao consumidor na China apresentou um resultado ligeiramente positivo em outubro, mas os preços ao produtor caíram em relação ao ano anterior pelo 37º mês consecutivo.

Além disso, o investimento em ativos fixos despencou 1,8% no mês passado — excluindo o período de paralisação devido à pandemia, a maior queda desde que registros comparáveis começaram, há 30 anos — e o rendimento dos títulos de 10 anos permanece em um patamar baixo de 1,8%. Nenhum desses indicadores aponta para uma economia à beira de uma expansão reflacionária.

A desinflação interna tem sido uma característica da segunda maior economia do mundo durante boa parte dos últimos três anos. Essas pressões se consolidaram, principalmente no setor imobiliário. Mas muitos outros setores, incluindo o automotivo e o de tecnologias verdes, também foram afetados pelo excesso de capacidade, pela concorrência acirrada e pelos cortes de preços que destroem as margens de lucro.

Tanto é assim que Pequim respondeu com uma campanha "anti-involução" para levar empresas e autoridades locais a estancar a decadência, reverter o rumo e gerar inflação sustentável.

Mas existem dúvidas quanto ao compromisso de Pequim com isso. Muitos economistas afirmam que a orientação da reunião de planejamento quinquenal do Partido Comunista Chinês, ou "plenário", realizada no mês passado, demonstra que as autoridades continuam priorizando a preservação da força industrial em detrimento do estímulo ao consumo interno.

Com a demanda interna ainda tão fraca, as empresas chinesas estão respondendo com uma tática já conhecida: vender no exterior, mesmo que isso signifique reduzir os preços para manter a participação de mercado. As exportações estão disparando e a China está inundando alguns de seus principais parceiros comerciais com produtos baratos.

Brad Setser, pesquisador sênior do Conselho de Relações Exteriores em Washington, afirma que o superávit da China em bens manufaturados ultrapassa facilmente US$ 2 trilhões. Isso representa cerca de 10,5% do PIB do país e mais de 2% do PIB mundial, "um superávit que supera em muito os superávits combinados da Alemanha e do Japão em seus respectivos auges".

É importante destacar que a China está exportando cada vez mais para outros mercados asiáticos. Torsten Slok, economista-chefe da Apollo Global Management, afirma que as exportações chinesas para a Ásia aumentaram US$ 150 bilhões este ano, o dobro da queda de US$ 75 bilhões nas exportações para os Estados Unidos.

Assim, apesar da guerra comercial em curso, o mundo continua inundado de produtos chineses.

NOVO BOOM DE EXPORTAÇÕES DA CHINA

Mas esse aumento é diferente do boom de exportações anterior da China.

No início dos anos 2000, a China era a fábrica do mundo, inundando a economia global com produtos baratos, de camisetas a televisores. O choque deflacionário de oferta foi forte, e os consumidores nos EUA, na Europa e em outros grandes mercados aproveitaram ao máximo.

Hoje, a China está muito mais avançada na cadeia de valor da produção, e seus concorrentes não são mais economias emergentes de baixo custo, mas nações com manufatura avançada, como o Japão e a Alemanha.

A China agora fabrica e vende automóveis, veículos elétricos, painéis solares e outros produtos de alta qualidade. Como observa Setser, do CFR, a China exporta atualmente bem mais de 6 milhões de carros, cerca de um décimo do mercado automotivo global fora da China, e espera-se que essas exportações cheguem a 8 milhões no próximo ano. Não é de admirar que a Alemanha e o Japão estejam apreensivos.

"A China está reforçando seu modelo de crescimento impulsionado pelas exportações. A diferença é que agora estamos falando de mais capital e bens intermediários", afirma Innes McFee, economista-chefe global da Oxford Economics.

NAÇÃO DA DESINFLAÇÃO

Será que esse novo choque de oferta vindo da China será suficiente para ajudar a conter ou mesmo reduzir os preços globais? Talvez.

Os colegas de McFee na Oxford Economics estimam que uma queda generalizada de 10% nos preços das exportações chinesas reduziria os preços ao produtor nos EUA em 0,1% a 0,2% e em cerca de 0,6% no Sudeste Asiático. Uma desinflação de 10% na indústria doméstica chinesa aumentaria esses impactos para 0,3% e 1,6%, respectivamente, segundo suas estimativas.

Isso tem um impacto significativo.

Os sinais internos mais recentes da China sugerem que a desinflação no país poderá ser uma força duradoura por algum tempo.

Embora esse cenário de preços fracos possa continuar a preocupar os formuladores de políticas em Pequim, ele pode, marginalmente, oferecer algum alívio àqueles em Washington.

O que poderá movimentar os mercados amanhã?

• Ata do Banco Central da Austrália

• Bens duráveis dos EUA (agosto)

• Fluxos de capital TICS dos EUA (setembro)

• Entre os membros da Reserva Federal dos EUA que farão discursos estão Lorie Logan, do Fed de Dallas, Thomas Barkin, do Fed de Richmond, e o governador Michael Barr.

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As opiniões expressas são as do autor. Elas não refletem as opiniões da Reuters News, que, de acordo com os Princípios de Confiança (link), está comprometida com a integridade, a independência e a ausência de preconceito.