ANÁLISE-Investidores usam o manual da era pontocom para evitar riscos de bolhas de IA

Por Naomi Rovnick

LONDRES, 24 Out (Reuters) - Grandes investidores, assustados com a exuberância da IA, mas cautelosos em apostar contra ela, estão migrando de ações em alta para potenciais vencedores, revivendo uma estratégia da era das pontocom dos anos 1990 que ajudou alguns a contornar a crise.

À medida que as ações dos EUA atingem recordes sucessivos e a avaliação da fabricante de chips de IA Nvidia NVDA.O ultrapassa US$ 4 trilhões, os investidores profissionais tentam encontrar maneiras de ganhar dinheiro com o mercado em alta, evitando riscos excessivos.

Alguns estão relembrando o boom da internet na década de 1990, que se espalhou de startups para telecomunicações e tecnologia, e onde os fundos de hedge aproveitaram a onda ao se desfazer de ações altamente valorizadas antes que elas atingissem o pico e escolher outras que tinham espaço para subir.

"O que estamos fazendo é o que funcionou de 1998 a 2000", disse Francesco Sandrini, chefe de multiativos e CIO para a Itália na Amundi, maior gestora de ativos da Europa.

Ele destacou sinais de exuberância irracional em Wall Street, como negociações frenéticas (link) em opções de risco atreladas aos preços das ações de grandes empresas de IA. Mas ele disse esperar que o entusiasmo pela nova tecnologia continue e que ele possa obter ganhos por meio de apostas em ativos com valor razoável que possam se recuperar em seguida.

Sandrini disse que isso envolvia tentar encontrar "as maiores oportunidades de crescimento que até então o mercado não havia conseguido identificar", com investimentos em grupos de software, robótica e tecnologia asiática.

Outros investidores também esperavam sair das ações da Magnificent Seven de Wall Street depois que as ações da Nvidia mais que triplicaram em dois anos, mas querem manter sua diversificação dentro da esfera da IA.

OS GESTORES DE ATIVOS PRECISAM SER ÁGEIS PARA CAVALGAR NA ONDA

"As chances de isto (o boom da IA) ser um fracasso são muito altas, pois há empresas gastando trilhões e todas lutando pelo mesmo mercado que ainda não existe", disse o CIO da Goshawk Asset Management, Simon Edelsten, que trabalhou em IPOs de telecomunicações na corretora Dresdner Kleinwort Benson em Londres em 1999.

Ele esperava que a próxima fase da febre da IA se espalhasse da Nvidia e de outras empresas como Microsoft MSFT.O e Alphabet GOOGL.O para setores relacionados.

Historicamente, cronometrar as fases de uma bolha tem sido uma forma de abordá-la sem o risco de tentar prever o pico muito cedo.

Um estudo (link) pelos economistas Markus Brunnermeir e Stefan Nagel mostrou que os fundos de hedge, em sua maioria, não apostaram contra a bolha das pontocom, mas a exploraram com habilidade suficiente para superar o mercado em cerca de 4,5% por trimestre entre 1998 e 2000 e evitar o pior da crise.

Eles se desfizeram de ações de internet de alto preço a tempo de reciclar os lucros em outras antes que elas chamassem a atenção de investidores menos sofisticados.

"Houve bons lucros a serem obtidos para os ágeis mesmo em 2000, quando chegou o topo", disse Edelsten, da Goshawk, acrescentando que o ambiente de mercado atual era semelhante ao de 1999.

Ele favoreceu consultores de TI e grupos japoneses de robótica que podem potencialmente obter receitas de pesos pesados da IA, no que ele disse ser a cronologia típica de uma corrida do ouro do mercado.

"Quando alguém encontra ouro, compre na loja de ferragens local onde os garimpeiros comprarão todas as suas pás."

INVESTIDORES TENTAM PERMANECER NA IA SEM RISCOS EXCESSIVOS

Os investidores também estão tentando se beneficiar dos trilhões de dólares (link) que os chamados hiperescaladores, como Amazon, Microsoft e Alphabet, estão comprometendo com data centers de IA e chips avançados sem assumir uma exposição mais direta a essas empresas.

Becky Qin, gerente de múltiplos ativos da Fidelity International, disse que o urânio era seu novo negócio favorito em IA porque os data centers de IA, que consomem muita energia, poderiam absorver energia nuclear.

Kevin Thozet, membro do comitê de investimentos da gestora de ativos Carmignac, estava realizando lucros com ações da Magnificent Seven e construindo uma posição na Gudeng Precision 3680.TWO de Taiwan, que fabrica caixas de entrega para fabricantes de chips de IA, incluindo a TSMC 2330.TW.

Os gestores de ativos também estão preocupados com o fato de a pressa em construir centros de dados poder resultar num excesso de capacidade, como no caso do boom dos cabos de fibra óptica (link) na indústria de telecomunicações.

"Em qualquer novo paradigma tecnológico, não chegamos do ponto A ao ponto B sem excessos ao longo do caminho", disse Arun Sai, estrategista sênior de multiativos da Pictet Asset Management.

Embora as principais ações de IA, como Microsoft, Amazon e Alphabet, estejam sendo impulsionadas por fortes lucros (link), ele ainda vê "os blocos de construção de uma bolha" e favorece as ações chinesas como uma proteção caso os rápidos avanços da IA na China minem o entusiasmo de Wall Street pela IA.

Alguns investidores, no entanto, não favorecem essa abordagem de valor relativo ao investimento em IA como uma forma de mitigar perdas futuras.

Oliver Blackbourn, gestor de portfólio da Janus Henderson, disse que estava protegendo suas posições em tecnologia nos EUA com ativos europeus e de saúde para que uma queda nas ações de IA não levasse a economia dos EUA junto. (link).

Ele disse que era impossível prever por quanto tempo a febre da IA duraria porque prever o pico geralmente só era possível com retrospectiva.

"Estamos em 1999 até a bolha estourar."