DIA DE NEGOCIAÇÃO-Cortes do Fed, ações mundiais disparam

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 18 Set (Reuters) - DIA DE NEGOCIAÇÃO

Entendendo as forças que impulsionam os mercados globais

Por Jamie McGeever, Colunista de Mercados

Wall Street (link) e as ações mundiais (link) atingiram novos máximos na quinta-feira, impulsionadas pelo corte da taxa de juros do Federal Reserve (link) no dia anterior e por um aumento de 23% nas ações da Intel (link), enquanto o dólar e os rendimentos do Treasury foram contra a mudança de política monetária mais fácil e também subiram.

Mais sobre isso a seguir. Em minha coluna de hoje, analiso como a declaração do Fed, as previsões revisadas dos formuladores de políticas e a orientação de Powell destacaram várias inconsistências (link). Dado o grau incomum de incerteza econômica no momento, isso talvez não seja surpreendente.

Se você tiver mais tempo para ler, aqui estão alguns artigos que recomendo para ajudá-lo a entender o que aconteceu nos mercados hoje.

1. A dissidência de Miran no Fed causa impacto, mas não consegue influenciar o resultado (link)

2. O Fed dos EUA inicia a trajetória de flexibilização, outros bancos centrais importantes permanecem em espera (link)

3. Banco da Inglaterra diminui o ritmo de redução de títulos e mantém as taxas em espera (link)

4. A Huawei, da China, divulga seus planos de chips e poder de computação em um novo desafio à Nvidia (link)

5. Artificial Intelligencer - Tecnologia como peão na guerra comercial entre EUA e China (link)
   
   
   

Principais movimentos do mercado de hoje

• AÇÕES: Nikkei do Japão atinge recorde de alta. A Europa (link) também subiu, com a tecnologia subindo 4%, o melhor dia desde abril.

• AÇÕES/SETORES: Intel sobe 23%, tecnologia dos EUA é o setor que mais ganha. A rotação para ações de pequena capitalização se acelera - Russell 2000 tem desempenho superior, +2,5%.

• CÂMBIO: Dólar (link) sobe em relação a quase todas as principais moedas e moedas de ME. Aumenta 1,4% em relação ao kiwi após a queda do PIB da Nova Zelândia (link), o maior aumento desde abril. Peso paralelo da Argentina (link) desliza para uma baixa recorde.

• TÍTULOS: Os rendimentos do Treasury sobem, impulsionados pelos pedidos de auxílio-desemprego dos EUA (link). Os rendimentos de longo prazo subiram até 5 bps para inclinar a curva.

• COMMODITIES: Ouro (link) e petróleo (link) caem cerca de 0,5%, pressionados pelo dólar mais forte.

Pontos de discussão de hoje:

Obtendo informações

Primeiro o governo mais poderoso do mundo investe em você, depois a maior empresa do mundo. A Nvidia (link) está investindo US$ 5 bilhões na Intel, assumindo uma participação de cerca de 4%, apenas algumas semanas depois que a Casa Branca arquitetou um acordo extraordinário para que o governo federal assumisse uma participação de 10% na difícil fabricante de chips dos EUA.

Trata-se de uma reviravolta notável na sorte da empresa e do presidente-executivo Lip-Bu Tan, que o presidente dos EUA , Donald Trump, insistiu que deveria renunciar no início deste ano. O fato também gera um debate sobre questões como as intervenções corporativas de Trump, a segurança nacional, a rivalidade entre os EUA e a China e o lugar da tecnologia em tudo isso.

Lendo as folhas de chá dos bancos centrais

Esta semana foi uma bonança para os bancos centrais, encabeçada pelo primeiro corte na taxa de juros do Federal Reserve em nove meses e um sinal de que mais cortes estão por vir. As mensagens do Fed podem ter sido um pouco incoerentes, mas a incerteza econômica raramente foi maior.

A opinião sobre os próximos passos do Banco da Inglaterra (link) 'também está dividida, mas há menos ambiguidade em relação a alguns outros - o banco central do Brasil (link) 'apresentou uma posição "hawkish", e mais cortes nas taxas do Canadá (link) estão previstos. Todas as atenções agora se voltam para o Japão.

Telefonema Trump-Xi

Trump e o presidente chinês Xi Jinping conversam na sexta-feira, com questões comerciais e tecnológicas no centro das discussões. Houve um bom grau de postura, sinalização e até mesmo acordo esta semana antes da ligação.

Um acordo sobre o TikTok (link) está próximo, a Huawei (link) da China quebrou anos de silêncio e delineou seus planos de chips e poder de computação, Pequim ordenou que as empresas de tecnologia não comprem os chips de IA da Nvidia (link) e cancelem os pedidos existentes, mas também está encerrando uma investigação antitruste sobre o Google (link).

O aumento das incertezas alimenta as inconsistências do Fed

O Federal Reserve (link) cortou as taxas de juros na quarta-feira pela primeira vez em nove meses, argumentando que a medida é necessária para combater os riscos crescentes para o mercado de trabalho. A lógica é bastante sólida. Há apenas um problema - ela parece entrar em conflito com muitas das projeções econômicas revisadas do banco central dos EUA.

Em sua entrevista coletiva após uma reunião de política de dois dias, o presidente do Fed, Jerome Powell, enfatizou que os riscos de emprego aumentaram substancialmente nos últimos meses e agora superam os riscos de inflação. Entretanto, os formuladores de políticas reduziram suas projeções medianas das taxas de desemprego para 2026 e 2027 em um décimo de ponto percentual, para 4,4% e 4,3%, respectivamente, em relação a três meses atrás.

Como isso se comporta?

O gráfico de pontos revisado das projeções de taxas também mostrou que as autoridades do Fed agora esperam três cortes de um quarto de ponto percentual este ano, em comparação com os dois projetados em junho. Mas, ao mesmo tempo, as autoridades elevaram suas projeções medianas de crescimento do PIB para este ano e o próximo, além de aumentar a perspectiva de inflação para o próximo ano.

Portanto, para recapitular, o Fed está cortando as taxas e espera antecipar essa flexibilização, devido ao que Powell diz serem riscos "significativos" de queda no mercado de trabalho. No entanto, as autoridades também estão prevendo taxas de desemprego mais baixas do que há três meses e taxas de crescimento e inflação mais altas.

É um quadro confuso.

'SITUAÇÃO DE REUNIÃO POR REUNIÃO'

Mas essa confusão pode ser a maior lição a ser tirada.

A visibilidade em torno das perspectivas de crescimento, inflação e emprego dos EUA é incrivelmente baixa, como Powell reconheceu, e o intervalo das previsões dos formuladores de políticas aumentou.

"Desde o gráfico de pontos até as previsões econômicas, há várias inconsistências que chamam a atenção", observa Ron Temple, estrategista-chefe de mercado da Lazard. "A principal mensagem (...) é que não há uma perspectiva compartilhada entre os participantes do FOMC (Federal Open Market Committee) "

Essas inconsistências podem ter sido exacerbadas pela inclusão de Stephen Miran, chefe do Conselho de Consultores Econômicos do presidente Donald Trump, na Assembleia de Governadores do Fed. Ele foi a única voz discordante, pedindo um corte de 50 pontos-base, e também parece ter inclinado a balança a favor das projeções de mais flexibilização de curto prazo.

Ao mesmo tempo, poucas autoridades - talvez com exceção de Miran - parecem defender essas opiniões com real convicção.

"Estamos em uma situação de reunião a reunião", disse Powell aos repórteres, uma indicação de que a orientação oferecida pelo gráfico de pontos é bastante vaga. Portanto, não está claro até que ponto o Fed está comprometido com essa nova mudança de política, saindo do território restritivo para um lugar mais neutro.

(EM)VISIBILIDADE

Para ser justo com Powell e seus colegas, está cada vez mais difícil interpretar os dados que estão chegando. Os modelos econômicos e os manuais do passado muitas vezes não parecem mais relevantes para a economia atual, como foi comprovado várias vezes este ano.

Basta olhar para a taxa de desemprego. A oferta e a demanda do mercado de trabalho estão em amplo equilíbrio, e é por isso que a taxa de desemprego permanece tão baixa, em 4,3%. Mas isso só acontece porque a alarmante queda nas contratações foi compensada pelas políticas de imigração e deportações do governo Trump, que estão esmagando a oferta de mão de obra.

A taxa de "equilíbrio" do crescimento mensal da folha de pagamento, necessária para manter a taxa de desemprego estável, talvez esteja em torno de 50.000 agora, ou até mais baixa, em comparação com cerca de 150.000 no início deste ano. A economia criou apenas 22.000 empregos em agosto.

Portanto, trata-se de um "equilíbrio curioso", de acordo com Powell. E talvez um equilíbrio perigosamente instável. Se as baixas contratações das empresas se transformarem em demissões em massa diretas, a taxa de desemprego poderá disparar, mesmo que a oferta de mão de obra continue apertada.

A visibilidade do lado da inflação não é muito melhor. A avaliação dos formuladores de políticas de que as tarifas de importação (link) produzirão um impacto único nos preços, sem efeitos inflacionários duradouros, baseia-se mais em esperança do que em expectativa. As tarifas dos EUA são as mais altas em um século, portanto, esse é um território novo para os formuladores de políticas atualmente, e a incerteza em relação ao efeito sobre os preços ao consumidor continua substancial.

Como resultado, há pouca clareza em ambos os lados do mandato do Fed. No entanto, o banco central está optando por deixar de lado os temores da inflação e se concentrar mais nos riscos de alta do desemprego. Há justificativa para essa abordagem? Sem dúvida. Mas será que é a medida certa? Quem sabe.

"As tensões dentro do mandato duplo do Fed de estabilidade de preços e emprego máximo sustentável estão no centro de várias inconsistências dentro das previsões de taxa, crescimento, inflação e desemprego do Fed", diz Joe Brusuelas, economista-chefe da RSM.

Como o próprio Powell disse, este é um "momento particularmente desafiador" para o Fed, já que "não há caminhos livres de risco agora" para os formuladores de políticas. O mesmo pode ser dito em relação aos investidores.

O que poderá movimentar os mercados amanhã?

• Japão (link) decisão sobre a taxa de juros

• Inflação do Japão (Agosto)

• Vendas no varejo do Reino Unido (Agosto)

• Finanças do setor público do Reino Unido (Agosto)

• Discurso da presidente do banco central Europeu, Christine Lagarde

• Inflação de preços ao produtor da Alemanha (Julho)

• Vencimento trimestral de derivativos - "quadruple witching" - nos EUA e na Europa

• Discurso do governador do Fed dos EUA, Stephen Miran

• Vendas no varejo do Canadá (Julho)
  

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