ANÁLISE-Investidores em alerta com a reajuste de setembro expondo riscos latentes do mercado dos EUA

Por Davide Barbuscia e Lewis Krauskopf

NOVA YORK, 2 Set (Reuters) - Os investidores estão se preparando para mais volatilidade depois que a calmaria do verão em Wall Street cedeu quando os mercados reabriram após o feriado não oficial do Dia do Trabalho, na terça-feira.

Com setembro sendo historicamente o pior mês para o mercado de BOLSA EUA, os temores sobre a independência do Federal Reserve e a decisão do presidente Donald Trump (link) tarifa (link) a incerteza estava em primeiro plano, convergindo para abalar ações e títulos.

Os participantes do mercado há muito tempo se preocupam com as avaliações instáveis de ações e títulos corporativos, mesmo com os sinais de uma economia em desaceleração se acumulando neste verão.

Ao mesmo tempo, uma crescente disputa entre Trump e a Reserva Federal levantou preocupações de que a pressão política sobre o banco central dos EUA pudesse abalar o mercado de títulos do Treasury dos EUA. (link), mesmo que os mercados tenham parecido aceitar isso com naturalidade nas últimas semanas.

Na terça-feira, essas ansiedades latentes transbordaram, reacendidas por novas dúvidas sobre a legalidade (link) das tarifas de Trump que surgiram durante o feriado prolongado. Isso derrubou ações e títulos, com muitos no mercado prevendo mais turbulência antes do relatório crucial de empregos na sexta-feira.

"Temos alguma incerteza em torno dessas tarifas, e acho que esse é o gatilho agora para o sentimento de aversão ao risco", disse Seth Hickle, gestor de portfólio da Mindset Wealth Management.

"A preocupação é que os vigilantes dos títulos acordem e causem algum caos no mercado de títulos, dado o fato de que poderemos ter que enviar parte desse dinheiro das tarifas de volta para o exterior", disse ele, referindo-se aos investidores em títulos que punem políticas ruins vendendo dívida pública. (link).

O índice de volatilidade do mercado da CBOE .VIX atingiu seu maior nível em mais de quatro semanas, enquanto o índice de ações S&P 500 .SPX caiu 0,7% na terça-feira. Os rendimentos dos títulos do Treasury de longo prazo dispararam em meio à liquidação global de títulos. (link).

Os rendimentos dos títulos do Treasury de referência a 10 anos, que aumentam quando os preços dos títulos caem, subiram quase cinco pontos-base para 4,269%, enquanto os rendimentos a 30 anos atingiram o seu nível mais alto desde meados de julho. (link).

O aumento dos rendimentos pode prejudicar as ações, já que os retornos dos títulos se tornam mais atrativos. Os investidores costumam considerar rendimentos de 10 anos em torno de 4,5% como um nível de oscilação na demanda por ações.

Eles também tendem a dar suporte ao dólar =USD, que apresentou uma recuperação da fraqueza recente na terça-feira.

Mark Luschini, estrategista-chefe de investimentos da Janney Montgomery Scott, disse que o aumento nos rendimentos dos títulos do Treasury de 30 anos para quase 5% estava "ajudando a colocar alguma pressão sobre a fita".

A decisão do tribunal contra as tarifas de Trump "obviamente causou um pouco de consternação em termos do que isso significa para a arrecadação de receitas tarifárias aqui nos EUA e ajuda a reduzir nosso déficit orçamentário", disse Luschini.

Arrepios de setembro

A fraqueza sazonal pode ser decorrente, em parte, do retorno dos investidores das férias de verão, que estão limpando seus portfólios e também fazendo ajustes de impostos e outros ajustes antes do final do ano.

Nos últimos 35 anos, setembro foi classificado como o mês com pior desempenho do ano para o S&P 500, com uma queda média de 0,8% durante esse período, de acordo com o Almanaque do Negociador de Ações. O índice caiu em 18 desses 35 setembros, sendo o único mês a apresentar mais quedas do que altas nesse período, de acordo com o Almanaque.

Christian Hoffmann, chefe de renda fixa e gestor de portfólio da Thornburg Investment Management, disse que um movimento de aversão ao risco era amplamente esperado neste mês, com a emissão pesada de dívida nos mercados de crédito na terça-feira, exacerbando a liquidação da dívida do governo, à medida que os investidores realocavam fundos para dívida corporativa.

"Nossa tendência tem sido reduzir o risco durante o verão, à medida que as avaliações ficam mais restritas", disse ele.

Os spreads de títulos corporativos — o prêmio sobre os rendimentos dos títulos do Treasury dos EUA que empresas com alta recomendação devem pagar para tomar empréstimos — atingiram seu nível mais baixo de todos os tempos, 75 pontos-base, no mês passado, de acordo com o Índice Corporativo ICE BofA.

"Dada a falta de volatilidade que temos observado e onde estavam os níveis de spread, parecia que o caso mais provável seria ter mais volatilidade", disse Hoffmann.

Os dados de empregos de agosto, divulgados na sexta-feira, serão cruciais para os investidores avaliarem o quão agressivamente o Fed cortará as taxas nos próximos meses, embora as contínuas pressões inflacionárias possam limitar sua capacidade de socorrer Wall Street.

Os investidores também estarão atentos à audiência de confirmação desta semana de Stephen Miran, um aliado próximo de Trump e sua escolha para um cargo temporário no Fed, substituindo Adriana Kugler, que renunciou em 1º de agosto. Sua nomeação ocorre em um momento em que Trump intensifica os ataques ao Fed, incluindo críticas implacáveis ao presidente Jerome Powell por não reduzir as taxas de juros e uma pressão para remover (link) Governadora Lisa Cook.

"O mercado vê a possibilidade de um banco central menos independente e haverá implicações por causa disso", disse Josh Chastant, gerente de portfólio de mercados públicos da GuideStone Funds.

Os investidores também buscam ativos alternativos que possam ajudar a proteger seus portfólios em mercados voláteis. O ouro em barras XAU= atingiu uma máxima histórica próxima a US$ 3.540 a onça na terça-feira.

“Este ano, tanto o ouro quanto o bitcoin estão em alta, não um ou outro”, disse Aakash Doshi, chefe de estratégia de ouro na State Street Investment Management.

Os dois ativos – um historicamente visto como hedge, o outro como estratégia de alta volatilidade – convergem quando se trata do dólar norte-americano, observou ele. "Ambos oferecem uma alternativa às moedas fiduciárias e à desdolarização."