ANÁLISE-Ações de saúde dos EUA em dificuldades enfrentam dificuldades em 2025, mas atraem alguns caçadores de pechinchas

Por Lewis Krauskopf

NOVA YORK, 7 Ago (Reuters) - Os problemas com as ações do setor de saúde dos EUA pioraram neste ano, impulsionados em parte pelas políticas do governo Trump, embora alguns investidores estejam apostando que as ações em baixa estão se tornando uma pechincha demais para deixar passar.

O setor de saúde do S&P 500 .SPXHC — que inclui empresas farmacêuticas, biotecnologia, seguradoras de saúde e fabricantes de equipamentos médicos — caiu 5% em 2025, ficando atrás do ganho de mais de 7% do índice geral .SPX.

Pressão para reduzir os preços dos medicamentos prescritos nos EUA (link) às taxas internacionais, tarifas direcionadas aos produtos farmacêuticos (link) e cortes em áreas como o financiamento da investigação em saúde (link) e Medicaid (link) estão entre as ações do governo Trump que obscurecem as perspectivas para as ações neste ano, disseram os investidores.

Os obstáculos regulatórios estão agravando os problemas, incluindo patentes de medicamentos que estão expirando e contratempos para empresas líderes, como o UnitedHealth Group UNH.N.

"Há uma sobrecarga política e regulatória constante que não parece diminuir com nenhuma administração", disse Jared Holz, estrategista do setor de saúde da Mizuho Securities. "Quando há tanta nebulosidade em torno do setor, isso afasta as pessoas em vez de convidá-las para a festa."

Em outro sinal de que o grupo está perdendo popularidade, os fundos negociados em bolsa (ETFs) do setor de saúde registraram 12 meses consecutivos de saídas líquidas até julho, totalizando uma saída de US$ 11,5 bilhões nesse período, mais do que qualquer outro setor, de acordo com a State Street Investment Management.

O cenário de desempenho é ainda mais sombrio em um período mais longo. Enquanto ações de grandes empresas de tecnologia impulsionaram o índice de referência S&P 500 em mais de 50% nos últimos três anos, o setor de saúde praticamente não mudou nesse período.

Essa lacuna colocou o setor de 60 ações quase em seu maior desconto em relação ao mercado mais amplo em 30 anos, o que alguns investidores esperam que seja um ponto de inflexão para o grupo afetado.

"A avaliação está extremamente barata e o desempenho relativo está no extremo", disse Walter Todd, diretor de investimentos da Greenwood Capital, cujos investimentos em saúde incluem a gigante diversificada Johnson & Johnson JNJ.N e a fabricante de dispositivos médicos Stryker SYK.N.

"Então, neste ponto, parece uma configuração bastante decente para obter algum desempenho superior."

A relação preço/lucro do setor de saúde, com base nas estimativas de lucros para o próximo ano, caiu de quase 20 vezes para 16,2 vezes no ano passado, de acordo com o LSEG Datastream.

Entretanto, a recuperação do S&P 500 para recordes elevou a relação P/L do índice para mais de 22 vezes (link) -- dando ao mercado mais amplo um prêmio significativo sobre o setor de saúde.

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Algumas empresas de alto perfil do setor de saúde estão com avaliações ainda mais baixas. Por exemplo, a MSD MRK.N está sendo negociada a um P/L futuro de 8,7, contra sua média de longo prazo de 14,5, enquanto a farmacêutica Bristol Myers Squibb BMY.N está sendo negociada a 7,4, contra sua média de 15,8, de acordo com a LSEG.

No acumulado do ano, as ações da MSD e da Bristol Myers caíram cerca de 20%.

O grupo está atraindo apostas de alguns investidores de valor, como Patrick Kaser, gerente de portfólio da Brandywine Global, cujo portfólio está acima do setor weight, incluindo a posse de ações da CVS Health CVS.N e das farmacêuticas europeias GSK GSK.L e Sanofi SASY.PA.

"Nossa perspectiva é que muitas dessas más notícias já estão precificadas, e mais algumas", disse Kaser. "Apostar contra o setor a partir daqui significa, essencialmente, continuar apostando na diferença de avaliação, que já é grande, e que ela continuará a aumentar."

O declínio do grupo significa que o valor total de mercado do setor de saúde do S&P 500 é de cerca de US$ 4,8 trilhões, não muito superior ao valor de US$ 4,3 trilhões da Nvidia NVDA.O, a empresa de semicondutores que simbolizou o boom da inteligência artificial.

de facto, alguns investidores afirmaram que uma transferência de capital da Nvidia e de outras grandes empresas de tecnologia poderia impulsionar ações do setor de saúde. Tal movimento pareceu ocorrer no primeiro trimestre, disseram os investidores, quando o setor de saúde subiu 6%, enquanto as quedas nas ações de tecnologia e megacaps puxaram os índices para baixo.

O medo de uma recessão econômica também pode ajudar as ações do setor de saúde, pelo menos em termos relativos. O grupo é frequentemente visto como uma área defensiva em períodos econômicos mais difíceis.

Os receios económicos aumentaram após o relatório de emprego mais fraco do que o esperado da sexta-feira passada (link), enquanto alguns estrategistas dizem que o mercado pode estar prestes a sofrer uma retração após subir mais de 20% desde as mínimas de abril.

"Durante o primeiro trimestre, o setor de saúde teve um ótimo desempenho, mesmo com a queda da tecnologia, já que os temores de uma desaceleração econômica atingiram ações mais sensíveis economicamente", disse Chris Grisanti, estrategista-chefe de mercado da MAI Capital Management, acrescentando que espera que o setor de saúde "tenha um desempenho melhor em um mercado mais difícil".

Mais clareza sobre questões regulatórias, incluindo tarifas (link), também poderia dar suporte à assistência médica, disseram os investidores.

Mas alguns investidores de valor hesitam em investir no grupo. Michael Mullaney, diretor de pesquisa de mercados globais da Boston Partners, disse estar receoso de que algumas ações do setor de saúde possam ser "armadilhas de valor", preferindo investir em áreas como o setor industrial ou financeiro.

"Há um excesso de oferta no setor", disse Mullaney. "Há lugares melhores para ir com histórias mais limpas."