Jefferies rebaixa BP para "manter" devido a dívida crescente e riscos no preço do petróleo

Investing.com — A Jefferies rebaixou a BP (LON:BP) para "manter" de "comprar" e reduziu seu preço-alvo em 29% para £3,9 por ação, citando maior risco de execução em meio a previsões mais baixas para o preço do petróleo em 2025 e 2026, em nota datada de segunda-feira.

A mudança reflete preocupações crescentes sobre a capacidade da empresa de equilibrar seus compromissos financeiros com planos de crescimento estratégico, especialmente sob uma perspectiva macroeconômica enfraquecida.

Analistas da Jefferies agora estimam um retorno total ao acionista de cerca de 13% para a BP, alertando que a gigante de energia poderá em breve enfrentar uma escolha entre atingir sua meta de redução da dívida líquida e manter seu programa de recompra de ações. A BP também pode precisar reavaliar suas ambições de crescimento upstream.

A Jefferies destacou a posição da BP como a mais alavancada entre seus pares, com dívida líquida sobre patrimônio líquido em 90%, quase três vezes a média do setor de 33%.

A relação dívida líquida sobre EBITDA também é mais alta, em 1,5x, comparada a 0,8x do setor. A BP se comprometeu a reduzir a dívida líquida em US$ 5-9 bilhões e a dívida híbrida em cerca de US$ 4 bilhões até 2027, um plano que a Jefferies descreveu como crível quando foi apresentado pela primeira vez na atualização de mercado de capitais da BP em fevereiro. No entanto, esse plano agora é visto como cada vez mais em risco.

Com os preços do petróleo a US$ 65 por barril, a Jefferies estima que a BP gerará aproximadamente US$ 8 bilhões a menos em caixa operacional em comparação com seu plano de 2025-2027.

Nesse cenário, os esforços de desalavancagem dependeriam quase inteiramente da execução bem-sucedida de um plano de desinvestimento de US$ 20 bilhões, algo que os analistas dizem estar exposto a um risco elevado devido à incerteza econômica global.

Se os preços caírem abaixo de US$ 65 por barril, a BP poderia se tornar a primeira entre as companhias petrolíferas internacionais a suspender as recompras de ações, disse a Jefferies.

A mudança no foco de gastos de capital da BP para operações upstream foi considerada uma correção necessária.

No entanto, a Jefferies alertou que o impacto de longo prazo do subinvestimento anterior levaria tempo para ser revertido.

A BP atualmente possui a menor vida útil de reservas no setor, de 7,1 anos. Nos últimos três anos, e excluindo o impacto de sua participação na Rosneft, a BP também registrou a menor taxa de reposição orgânica de reservas do setor, em 39%.

O envolvimento do investidor ativista Elliott foi visto como um aspecto positivo pela Jefferies, tendo aguçado a atenção da BP na redução da alavancagem e desinvestimentos, além de provocar mudanças no nível do conselho.

Ainda assim, a alta alavancagem da BP e a queda nos preços do petróleo estão limitando as opções disponíveis para sua administração.

Os analistas acreditam que priorizar o balanço beneficiaria a ação no curto prazo, mas seria às custas de enfraquecer ainda mais um portfólio upstream já frágil.

Relatórios de que a BP poderia ser alvo de aquisição como parte de uma consolidação mais ampla do setor foram minimizados pela Jefferies.

Os analistas citaram o grupo limitado de potenciais compradores, possível intervenção governamental, falta de alinhamento estratégico com outras grandes petrolíferas e a ausência de um desconto material de avaliação como barreiras para qualquer potencial negócio.

Apesar de um desempenho inferior de cerca de 5% em relação aos pares europeus em termos de retorno total ao acionista desde o início do ano, a BP não parece subavaliada em relação ao setor, segundo a Jefferies.

O rendimento de fluxo de caixa livre é estimado em 8,6% para os anos fiscais de 2025 e 2026, acima da média do setor de 6%, mas apenas marginalmente superior aos 8,2% da Shell (NYSE:SHEL).

A Jefferies disse que seu modelo revisado incorpora uma redução de US$ 10 por barril nas premissas de preços de petróleo e gás para os anos fiscais de 2025 e 2026, os resultados do primeiro trimestre da BP e divulgações anuais.

As estimativas de lucro líquido para 2024 a 2026 foram reduzidas em uma média de 33%, com o maior impacto observado nos segmentos de produção e operações de petróleo (OPO) e energia de gás e baixo carbono (GLC). A corretora agora está 17% abaixo do consenso da Visible Alpha.

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