HSBC rebaixa Allianz para "manter" devido à desaceleração do segmento P&C

Investing.com — O HSBC Global Research, em nota datada de sexta-feira, rebaixou a Allianz (ETR:ALVG) para "manter", citando a diminuição dos ventos favoráveis de precificação no segmento de Propriedade e Acidentes (P&C) e potencial limitado de valorização, com as ações negociando próximas ao limite superior das expectativas de orientação. O preço-alvo foi ligeiramente reduzido para €370, de €372 anteriormente.

Embora a Allianz continue a apresentar desempenho constante em todas as linhas de negócios, os analistas do HSBC apontaram sinais de moderação no segmento P&C e níveis de avaliação premium em relação ao setor.

As ações agora são negociadas a 12,3 vezes os lucros estimados para 2026, cerca de 15% acima da média de um ano e com um prêmio de 3% em relação ao setor, em comparação com um desconto histórico de 4%.

No primeiro trimestre de 2025, a Allianz reportou um aumento de 6% no lucro operacional do grupo em relação ao ano anterior, com P&C subindo 5%, Vida e Saúde (L&H) 8% e Gestão de Ativos 5%.

O lucro líquido principal aumentou apenas 1%, ou 5% excluindo itens de reestruturação e impostos, mas ainda ficou 6% abaixo do consenso.

O índice de Solvência II caiu para 208%, de 209% no final de 2024, ficando três pontos percentuais abaixo do consenso.

O lucro operacional de P&C atingiu €2,17 bilhões, com o índice combinado melhorando para 91,8% de 93,0% na linha de varejo, ajudado por ações de precificação anteriores.

No entanto, as linhas comerciais deterioraram para 91,7% de 89,9%, impactadas pela precificação mais fraca nas linhas financeira, cibernética e de propriedade, bem como por maiores perdas com catástrofes naturais.

O índice de perda por desgaste não descontado ficou em 71,5%, em linha com o ano anterior, mas 0,7 pontos mais fraco que o consenso.

Em L&H, o lucro operacional subiu para €1,43 bilhão, ligeiramente acima das expectativas. O valor de novos negócios cresceu 14% em relação ao ano anterior, para €1,44 bilhão, superando as previsões. A margem de serviço contratual aumentou 3% no período, embora o crescimento normalizado da CSM tenha permanecido modesto, em torno de 2%, devido a retornos mais baixos em vigor.

A Gestão de Ativos registrou €811 milhões em lucro operacional, 3% abaixo do consenso, apesar de entradas líquidas mais fortes do que o esperado de €28,7 bilhões.

O índice de custo-receita subiu ligeiramente para 61,3%, enquanto os ativos sob gestão foram marginalmente menores em relação ao ano anterior, em €1,91 trilhão.

O patrimônio líquido dos acionistas aumentou 4% em relação ao ano anterior, para €62,4 bilhões, enquanto o retorno anualizado sobre o patrimônio líquido atingiu 16,6%, ou 17,2% excluindo itens extraordinários.

A Allianz reiterou sua meta de lucro operacional do grupo para 2026 de €16 bilhões ± €1 bilhão, com o consenso já tendendo para o limite superior dessa faixa.

O HSBC reduziu suas estimativas de lucros em cerca de 2%, impulsionado por expectativas revisadas para L&H e Gestão de Ativos.

As previsões de dividendos também foram reduzidas em 2%, refletindo o índice de pagamento de 60% da empresa. O preço-alvo reduzido de €370 reflete essas estimativas atualizadas e ajustes de mercado, embora a estrutura de avaliação permaneça inalterada.

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