NetGear pode dobrar com proibição da TP-Link e alcançar três dígitos

Investing.com — A última década não foi fácil para a NetGear, uma das maiores fabricantes mundiais de equipamentos de rede, mas após anos de dificuldades estruturais e macroeconômicas que começaram antes da pandemia de COVID-19, foram agravadas por ela e persistiram posteriormente, o céu finalmente parece estar clareando.

Impulsionada por um desempenho operacional drasticamente melhorado sob nova gestão e incertezas crescentes sobre seu principal concorrente chinês TP-Link, a NTGR viu suas ações quase dobrarem em 2024, colocando o papel entre os de melhor desempenho do ano.

A Windward Management, um fundo ativista com sede na Flórida, adquiriu participação na empresa em maio de 2024, e seu CIO Marc Clalfin foi um dos primeiros a apontar publicamente o potencial da NTGR.

Um ano depois de ter comprado as ações — agora negociadas aproximadamente 120% mais altas — o Investing.com teve a oportunidade de conversar com Marc Chalfin sobre para onde o papel está indo a seguir, e ele estava tão otimista quanto antes.

Participação da Windward na NTGR

A Windward adquiriu uma participação de 4,2% na NetGear em maio de 2024 com uma premissa simples: é um negócio sólido, com EBITDA positivo, com uma enorme reserva de caixa e uma avaliação impressionantemente deprimida – na época, a empresa estava sendo negociada aproximadamente pelo seu valor em caixa, implicando valor zero para o negócio real.

Chalfin estimou que o negócio pode valer muito mais que zero. Ele acreditava que operações aprimoradas sob a gestão recém-instalada e catalisadores — como o ciclo de atualização do WiFi-7 e ações legais iminentes contra seu principal concorrente TP-Link — tornariam o potencial da empresa mais evidente para o mercado.

Um ano depois, as suposições se mostraram bem fundamentadas.

Operações em melhoria

As finanças e operações da NetGear não pareciam tão fortes há anos.

A empresa acabou de entregar resultados sólidos no 1º tri — LPA de US$ 0,02, muito acima da estimativa dos analistas de prejuízo de (US$ 0,37); a receita foi de US$ 162,1 milhões contra estimativa de US$ 152,24 milhões — superando tanto em receita quanto em lucro.

Seu segmento de melhor desempenho, NETGEAR (NASDAQ:NTGR) para Negócios (NFB), continuou a crescer em dois dígitos, enquanto as margens para os três segmentos de negócios mostraram melhorias significativas.

Além disso, dada a situação da TP-Link, a empresa conseguiu ganhar participação de mercado pela primeira vez em anos.

Pressão sobre a TP-Link continua aumentando

A TP-Link, fabricante chinesa de equipamentos de rede, é de longe a maior concorrente da NetGear. Ao longo dos anos, ela pressionou com sucesso a NTGR para fora do segmento consumidor de menor preço e agora desfruta de mais de 60% de participação no mercado dos EUA.

Dado o estado atual das relações EUA-China, questões sobre a dominância da TP-Link no mercado de redes sem fio dos EUA foram levantadas por algum tempo, mas só recentemente ganharam tração política real.

O Wall Street Journal relatou que legisladores americanos estavam considerando uma proibição total dos roteadores TP-Link já em dezembro de 2024.

Mais recentemente, em março de 2025, o Comitê Seletivo da Câmara dos Representantes sobre a China pediu abertamente uma investigação e proibição da empresa. De acordo com relatórios da mídia do final de abril de 2025, o Departamento de Justiça também está conduzindo sua própria investigação criminal antitruste.

Marc Chalfin nos disse que o contato da Windward, uma pessoa que trabalhou na primeira administração Trump e ajudou a garantir a proibição dos produtos Huawei, acredita que a TP-Link pode ser restringida já neste verão.

O que vem a seguir para a NTGR

Apesar dos enormes ganhos de ações da NetGear em 2024 e no primeiro semestre de 2025, a Windward acredita que a avaliação da empresa ainda é muito atraente.

Negociada a cerca de US$ 30 por ação, e com aproximadamente US$ 14 por ação em caixa, o valor da empresa do negócio inteiro está em cerca de US$ 16 por ação – ou menos que o valor estimado por Chalfin apenas para o segmento NETGEAR para Negócios, que cresce rapidamente.

Isso significa que os investidores obtêm exposição direta à infinidade de potenciais catalisadores — desempenho melhorado de outros segmentos, recompras de ações há muito esperadas e os ganhos da possível proibição da TP-Link — a praticamente nenhum custo.

A proibição da TP-Link seria obviamente o maior catalisador – o chefe da Windward acredita que a empresa pode obter US$ 100 milhões em novo EBITDA e vê um "caminho para as ações dobrarem rapidamente".

Seu cenário mais otimista? Chalfin acredita que as ações da NetGear podem atingir três dígitos impulsionadas pelo impulso induzido pela TP-Link no negócio de consumo, crescimento acelerado do segmento NFB e melhoria contínua de receitas e margens.

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