Goldman Sachs rebaixa Endesa para ’venda’ devido a pico de lucros e potencial limitado

Investing.com — A Goldman Sachs (NYSE:GS) rebaixou a Endesa SA (BME:ELE) para "venda" de "neutro", citando o provável fim de um ciclo favorável de revisão de lucros e potencial de alta limitado.

As ações da empresa de serviços públicos de eletricidade caíram 3,7% às 12:30 (horário de Brasília).

A corretora elevou seu preço-alvo de 12 meses para €26 de €23,50, implicando um risco de queda de 2%.

A Endesa apresentou resultados sólidos, apoiados por margens de eletricidade resilientes e políticas favoráveis aos investidores, incluindo um rendimento de dividendos de aproximadamente 5,5% e um programa de recompra de ações de €2 bilhões.

No entanto, a Goldman afirmou que grande parte das boas notícias já está precificada, e o impulso dos lucros parece estar desacelerando.

Os analistas esperam que 2026 marque o pico de lucros da empresa, à medida que a normalização dos preços de energia e o enfraquecimento das margens de varejo pesam sobre os lucros.

A corretora prevê que os preços de energia na Espanha cairão para cerca de €55/MWh, impulsionados por preços mais baixos de gás e crescente produção renovável.

Dada a alta exposição da Endesa à geração de custos fixos, cada queda de €10/MWh poderia reduzir os lucros em €300 milhões, segundo o relatório.

Para manter os lucros acima de €2 bilhões além de 2026, a Endesa provavelmente precisaria aproveitar totalmente seu balanço, seja estendendo a recompra de ações ou através de aquisições seletivas.

Mas isso elevaria sua relação dívida líquida/EBITDA para cerca de 3,1 vezes, limitando a flexibilidade financeira futura.

As ações atualmente são negociadas a aproximadamente 13 vezes os lucros esperados para 2026-27, em linha com as médias setoriais de longo prazo.

A avaliação da Goldman assume condições regulatórias e de mercado relativamente favoráveis, incluindo retornos permitidos de 7,25% na distribuição, capex de rede duplicado e contração moderada da margem de varejo.

A Goldman observou que o recente apagão espanhol poderia impulsionar mudanças políticas favorecendo investimentos em redes e geração de backup.

Embora potencialmente benéfico para a Endesa, os analistas afirmaram que o preço atual das ações já reflete expectativas otimistas.

Apesar de elevar suas previsões de EBITDA e LPA em cerca de 3% e 7%, respectivamente, após os resultados do primeiro trimestre, a Goldman espera que os lucros se estabilizem a partir de 2026 e gradualmente diminuam.

Também se projeta que a empresa permaneça com fluxo de caixa livre negativo após dividendos até 2029.

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