Bernstein eleva United Rentals para "Market-Perform" devido ao crescimento do aluguel especializado

Investing.com — A Bernstein elevou a classificação da United Rentals Inc (NYSE:URI) para "Market-Perform" de "Underperform" e aumentou seu preço-alvo para US$ 666, considerando o crescente impacto do aluguel especializado como um importante impulsionador de receita, margens e retornos.

O aluguel especializado transformou os negócios da URI ao reduzir a ciclicidade e aumentar as margens.

Nos últimos três anos, o segmento especializado cresceu duas vezes mais rápido que o aluguel geral, contribuindo com dois terços da taxa composta de crescimento anual de 16% da United e agora gerando 40% dos lucros, acima dos 25% pré-pandemia.

"O segmento Especializado é uma história de crescimento secular que está reduzindo a ciclicidade da United Rentals", afirmou a Bernstein, acrescentando que sua penetração ainda está em apenas 10%, comparado a 60% para o Aluguel Geral.

Se o segmento Especializado seguir uma trajetória de penetração semelhante, poderá impulsionar um CAGR de receita de 7% até 2028, com um crescimento mais amplo do mercado de 5% elevando o CAGR total do Especializado para 12%.

O retorno sobre o capital investido (ROIC) da URI subiu de 10% para 13% nos últimos três anos, com mais da metade do aumento atribuído ao segmento Especializado.

A Bernstein alertou que o Aluguel Geral continua sendo um obstáculo, representando 60% dos lucros da URI.

Com os gastos em construção não residencial previstos para permanecerem estáveis em 2025 devido às altas taxas de juros e ao fraco início de projetos de grande escala, a receita do Aluguel Geral provavelmente diminuirá em 3%, enquanto o Especializado deve crescer 10%.

O retorno sobre o capital investido da United subiu de 10% para 13% nos últimos três anos, com mais da metade do aumento atribuído ao segmento Especializado.

Como resultado, a avaliação da URI foi reajustada de 4-6x EBITDA para 6-8x, e a Bernstein vê um caminho para 7-9x à medida que o ROIC se aproxima de 14% até 2028. As margens mais altas do Especializado e a menor intensidade de capital contribuem para essa tendência, impulsionando maiores retornos e apoiando a expansão da avaliação.

Um ambiente de oferta/demanda mais suave também pode pressionar as margens do Aluguel Geral, que já caíram de 40% para meados dos 30% no final de 2024.

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