ANÁLISE-A aposta da Estée Lauder na Puig é uma jogada ousada no mundo volátil das fragrâncias

Por Juveria Tabassum e Aishwarya Venugopal

24 Mar (Reuters) - A potencial combinação da Estée Lauder EL.N com a Puig Brands PUIGb.MC (link) colocaria a empresa em confronto direto com a líder do setor de fragrâncias premium, a L'Oréal, mas poderia complicar os planos de recuperação da empresa norte-americana justamente quando a guerra com o Irã obscurece as perspectivas para o varejo de viagens.

A Estée *Laudere a Puig, empresa listada na Bolsa de Valores de Madri, divulgaram na segunda-feira negociações de fusão que criariam uma gigante do setor de beleza de luxo com uma capitalização de mercado combinada de cerca de US$ 40 bilhões, reunindo marcas como Tom Ford, Carolina Herrera, Rabanne e Clinique.

As conversas acontecem cerca de dois meses depois de o presidente-executivo da Estée Lauder, Stéphane de La Faverie, ter ampliado um importante esforço de reestruturação (link) para estancar três anos de declínio nas vendas anuais e uma redução na participação de mercado.

"A aquisição da Puig é uma proposta interessante, mas a história sugere que unir duas empresas não é garantia de sucesso", disse Dan Coatsworth, chefe de mercados da AJ Bell, citando diferenças culturais como exemplo.

Ele e outros também perceberam riscos de execução.

"Enxergamos desafios decorrentes do tamanho do negócio e de seu potencial para distrair a gestão da Estee em meio a uma reestruturação... Duvidamos que a gestão consiga executar esse plano de forma eficiente enquanto integra a Puig", disse o analista da Morningstar, Dan Su.

GRANDE APOSTA EM FRAGRÂNCIAS, RISCO DE EXECUÇÃO AINDA MAIOR

O plano de reestruturação de De La Faverie, que segundo ele exigirá mais investimentos nas lojas, inclui o fechamento de lojas de cosméticos com baixo desempenho, como *M.A.Ce Origins, ao mesmo tempo em que busca impulsionar as vendas de perfumes em aeroportos.

Uma aquisição da Puig elevaria sua participação no mercado global da cobiçada categoria de fragrâncias premium de 6% para 15%, ficando atrás apenas dos 16% da L'Oréal, observaram os analistas da Morningstar.

Nos Estados Unidos, o segmento de fragrâncias de prestígio cresceu 5% em valor no ano passado e terminou o ano como a segunda maior categoria no varejo de luxo, segundo dados da Circana.

Mas a grande aposta da Estée Lauder em fragrâncias de luxo surge num momento em que o conflito no Oriente Médio interrompe viagens aéreas e complica as perspectivas para o varejo de viagens, inclusive em aeroportos.

Marcas independentes como as francesas Parfums de Marly e Serge Lutens e marcas mais recentes como Nishane e Xerjoff, bem como *marcasapoiadas por celebridades, representam outro desafio.

"O acordo inclinaria ainda mais o portfólio (da Estee) para fragrâncias, onde o crescimento tem sido forte, mas a concorrência de marcas independentes está se intensificando, a L'Oréal está intensificando seus esforços e o impulso da categoria parece *ser de fim de ciclo*", disse a analista da Jefferies, Sydney Wagner em nota.

Uma possível transação financiada igualmente com capital próprio e dívida exigiria que a Estée Lauder captasse cerca de US$ 6 bilhões em novos empréstimos, segundo estimativas de analistas do JPMorgan. Isso poderia elevar sua alavancagem para cerca de 4,3 vezes antes de quaisquer sinergias decorrentes do negócio, afirmaram em nota.

As agências de *classificaçãode risco Moody's e S&P Global atribuem à empresa norte-americana uma perspectiva negativa.

As ações da Estee caíram quase 6% na segunda-feira, enquanto as da Puig subiram 13%. Antes da divulgação da notícia sobre as negociações de fusão, as ações da empresa espanhola haviam caído quase 39% em relação ao preço de 24,50 euros por ação da sua oferta pública inicial em maio de 2024.

O EFEITO L'ORÉAL

Uma *combinaçãoviria logo após a compra de US$ 4,7 bilhões *pela L'Oréal OREP.PA(link) em outubro, da divisão de beleza da Kering, *donada Gucci PRTP.PA.

Esse acordo trouxe para a L'Oreal a marca de perfumes de luxo Creed e os direitos exclusivos para desenvolver fragrâncias e produtos de beleza por 50 anos sob nomes famosos como Bottega Veneta e Balenciaga.

Na L'Oréal, o segmento de fragrâncias cresceu 10,4% em 2025 – o dobro do ritmo do mercado em geral – impulsionado por marcas de alta costura como Libre, de Yves Saint Laurent, afirmou o diretor financeiro Christophe Babule em uma teleconferência após a divulgação dos resultados financeiros em fevereiro.

As vendas da Estée Lauder, *de outra forma contidas*, também foram sustentadas pelo bom desempenho do seu negócio de fragrâncias.