GRÁFICO-Fundos de crédito privado despencam com a venda de participações de investidores.

Por Isla Binnie e Tommy Reggiori Wilkes e Iain Withers

NOVA IORQUE/LONDRES, 12 Mar (Reuters) - Fundos de investimento geridos por grandes empresas financeiras como a KKR KKR.N e a Blue Owl OWL.N viram os preços das suas ações caírem nas últimas semanas, à medida que os investidores questionam a qualidade dos empréstimos concedidos por esses fundos.

O crédito privado — empréstimos concedidos diretamente a empresas fora do sistema bancário — cresceu exponencialmente, tornando-se uma indústria de 2 trilhões de dólares. No entanto, preocupações com a transparência e a disciplina nos empréstimos abalaram a confiança do mercado.

A pressão é particularmente visível em veículos de investimento abertos a investidores de varejo – um grupo que os fundos privados têm visado agressivamente.

O QUE OS NÚMEROS MOSTRAM

Empresas de desenvolvimento de negócios negociadas em bolsa (BDC) — uma forma comum de os norte-americanos acessarem ativos mais difíceis de negociar — são negociados a uma média de 78 centavos para cada dólar em ativos declarados. Esse valor caiu em relação aos 85 centavos no início deste ano e cerca de um dólar no início de 2025, segundo a empresa de pesquisa Morningstar.

Um desconto no valor dos ativos sinaliza que os investidores duvidam que os ativos valham o que os gestores estimam.

MAIORES FUNDOS CAEM

A maioria das 20 maiores BDCs (Business Development Companies) viu o preço de suas ações cair em relação ao valor de seus ativos no último ano, e quase todas agora são negociadas com desconto. O setor também foi afetado por preocupações sobre como a inteligência artificial pode impactar as empresas de software, uma área importante de financiamento.

Exemplos incluem: FS KKR Capital Corp FSK a 51 centavos por dólar de ativos, Blue Owl Technology Finance Corp OTF.N a 68 centavos e Prospect Capital Corporation PSEC.O a 44 centavos, de acordo com dados da Raymond James publicados na segunda-feira.

O fundo Secured Lending da Carlyle CGBD.O está cotado a 68 centavos e o fundo Secured Lending da Blackstone BXSL.N a 88 centavos. Mesmo o maior BDC – um fundo de US$ 31 bilhões administrado pela Ares Management – ​​está cotado a 94 centavos de dólar.

As empresas se recusaram a comentar ou não responderam.

Gestores de grandes empresas afirmam que seus portfólios permanecem estáveis ​​apesar da volatilidade do mercado, embora alguns tenham reconhecido dificuldades (link). Executivos da KKR e de fundos da Blackstone disseram em fevereiro que alguns tomadores de empréstimo estão enfrentando dificuldades.

Jack Shannon, da Morningstar, afirmou que os investidores parecem acreditar que os "melhores dias do setor já passaram", após o rápido crescimento "forçar as empresas a competir" oferecendo retornos mais altos ou flexibilizando as proteções de crédito.

POR QUE ISSO É IMPORTANTE

A queda nos preços das ações sinaliza um pessimismo crescente. O analista da Evercore ISI, Glenn Schorr, afirmou que os descontos atuais refletem os temores de uma recessão e maiores perdas com empréstimos.

As BDCs não negociadas em bolsa, que permitem aos investidores resgatar uma parte das ações a cada trimestre, também estão sob pressão, com várias limitando os resgates (link).

Na quarta-feira, o Morgan Stanley disse que havia limitado os resgates em um fundo de crédito privado (link depois que os investidores buscaram retirar quase 11% das ações em circulação. A BlackRock BLK.N limitou recentemente os resgates em um de seus principais fundos, enquanto o fundo carro-chefe da Blackstone viu um aumento expressivo nos pedidos de resgate (link no primeiro trimestre.

O presidente da Blackstone, Jon Gray, afirmou que grandes investidores institucionais, como fundos de pensão – que normalmente aplicam recursos por períodos mais longos – continuam investindo em crédito privado.

O JPMorgan reduziu o valor de alguns empréstimos de crédito privado (link após avaliar o impacto da volatilidade em torno das empresas de software, fontes disseram à Reuters esta semana.

CRESCIMENTO DOS ATIVOS SOB GESTÃO

O crédito privado continua a expandir-se, com previsões que apontam para um crescimento ainda maior. O escritório de advocacia Eversheds Sutherland estima que cerca de 50 BDCs (Business Development Companies) negociadas em bolsa detêm mais de 150 bilhões de dólares em ativos, e mais de 100 BDCs não negociadas em bolsa detêm outros 270 bilhões de dólares.