Alguns temem que a queda nas entregas da Tesla possa se estender para o terceiro ano consecutivo, devido à crescente queima de caixa.

Por Abhirup Roy e Akash Sriram

San Francisco, 11 Mar (Reuters) - Investidores e analistas da Tesla TSLA.O estão reduzindo as estimativas de entregas de veículos elétricos e alguns agora esperam um terceiro ano consecutivo de queda, pressionando os lucros, enquanto o presidente-executivo Elon Musk (link) redireciona o foco para os objetivos dispendiosos de lançamento de robotáxis e robôs humanoides.

Wall Street esperava que a Tesla interrompesse sua sequência de queda nas vendas de carros em 2026, mas esse cenário está mudando rapidamente. Analistas reduziram em mais da metade sua previsão de crescimento, para cerca de 3,8%, ante 8,2% em janeiro, e algumas empresas de grande porte que acompanham a Tesla, como Morgan Stanley e Morningstar, agora projetam quedas.

Essa mudança ocorre em um momento em que a Tesla planeja dobrar seus investimentos de capital para mais de US$ 20 bilhões, e Wall Street agora espera que a Tesla gaste mais dinheiro do que arrecada, uma inversão em relação aos sete anos de fluxo de caixa positivo.

A Tesla é afetada pela perda dos créditos fiscais para veículos elétricos nos EUA (link) e uma concorrência mais acirrada na Europa, onde ainda não obteve aprovação para seu software de direção autônoma, disse o analista da Morningstar, Seth Goldstein, estimando uma queda de quase 5% nas entregas de veículos este ano.

"Se eu analisar dois dos três maiores mercados, vejo um declínio", disse Goldstein. "Portanto, globalmente, prevejo um terceiro ano consecutivo de queda nas entregas em 2026."

As expectativas para entregas em 2026 têm diminuído gradualmente nos últimos trimestres, de acordo com dados da Visible Alpha, e os últimos meses marcam uma mudança clara, com algumas estimativas apontando para um declínio acentuado.

Goldstein e outros também citaram como uma preocupação fundamental a fraca adesão às versões mais baratas e simplificadas dos modelos mais vendidos da Tesla, lançadas recentemente.

Sem dúvida, os investidores veem o futuro da Tesla como promissor devido às perspectivas para software de direção autônoma, robôs-táxi e robôs humanoides, e não necessariamente pelo negócio principal de automóveis.

Além disso, os gastos projetados não representam uma ameaça imediata para a Tesla, que encerrou 2025 com US$ 44,06 bilhões em caixa, equivalentes de caixa e investimentos, e o diretor financeiro Vaibhav Taneja afirmou em janeiro que a empresa poderia considerar financiar seus gastos por meio de dívida ou outros meios após utilizar recursos internos.

A PRESSÃO SOBRE MUSK SE INTENSIFICA

Ainda assim, a queda nas vendas de automóveis aumenta a pressão sobre Musk para que ele entregue software e robôs de direção totalmente autônomos, que sustentam a avaliação de US$ 1,5 trilhão da Tesla, já que as vendas de carros ainda representam a maior parte da receita.

Em sua última apresentação aos acionistas, em janeiro, a Tesla adotou um tom cauteloso, afirmando que estava focada na "utilização máxima da capacidade" e que as entregas seriam afetadas pela demanda agregada, pela prontidão da cadeia de suprimentos e pelas decisões de alocação.

Desde que atingiu o pico histórico em 22 de dezembro, as ações da Tesla caíram mais de 20%. Desde então, o índice S&P 500 .SOX recuou um pouco mais de 1% até o fechamento de terça-feira.

ESFORÇOS PARA REVITALIZAR A DEMANDA SÃO VISTOS COMO INSUFICIENTES

As entregas da Tesla caíram pela primeira vez em 2024 devido aos altos custos de financiamento, uma linha de produtos desatualizada e a má recepção de seu único modelo novo — a Cybertruck. A queda se aprofundou em 2025 em meio à reação negativa à guinada política de Musk, que se aproximou do presidente Donald Trump (link) nos Estados Unidos e no partido de extrema-direita alemão, o AfD. (link)

Os esforços para reavivar a demanda, incluindo o lançamento de variantes mais baratas e simplificadas do SUV Model Y e do sedã compacto Model 3, com preços cerca de US$ 5.000 abaixo de seus antecessores mais baratos, ficaram aquém das expectativas até o momento, disseram analistas.

O corte de preço não foi suficiente para compensar a perda dos créditos fiscais para veículos elétricos, afirmou Sam Fiorani, vice-presidente da empresa de pesquisa AutoForecast Solutions.

"As atualizações do Model 3 e do Model Y não foram radicais o suficiente para recuperar toda a sua participação de mercado diante de uma série de concorrentes com estilo distinto e recursos atraentes", disse ele.

As vendas na Europa mostraram alguns sinais iniciais de estabilização no mês passado, mas ainda estão longe de uma recuperação. As vendas de veículos elétricos da Tesla fabricados na China subiram (link) pelo quarto mês consecutivo (link) em fevereiro, enquanto uma comparação favorável com o ano anterior compensou os típicos ventos contrários sazonais.

PREOCUPAÇÕES COM O FLUXO DE CAIXA AUMENTAM

Após a queda nas vendas do ano passado, a Tesla cedeu sua posição de maior fabricante mundial de veículos elétricos para a BYD (link) da China 002594.SZ. Qualquer queda adicional pode prejudicar sua capacidade de autofinanciar as ambições de Musk fora do setor automotivo.

Os analistas também têm reduzido constantemente suas estimativas de receita da Tesla com a venda de automóveis em 2026 – agora eles esperam que a empresa gere cerca de US$ 72 bilhões, abaixo dos quase US$ 138 bilhões previstos há dois anos.

As substanciais reservas de caixa e o crescimento nos setores de energia e serviços trouxeram algum alívio, mas os planos da Tesla de dobrar os investimentos de capital este ano geraram preocupações com o fluxo de caixa.

Embora sejam necessários maiores investimentos de capital para as ambições da Tesla em veículos autônomos, robótica e energia, a queima de caixa pode afetar negativamente as ações e a avaliação da empresa, afirmou o analista Adam Jonas, do Morgan Stanley, em nota. Jonas prevê que a empresa queimará mais de US$ 8 bilhões em 2026.

De acordo com dados da LSEG, Wall Street agora prevê um fluxo de caixa livre negativo de cerca de US$ 5,19 bilhões em média, uma reversão acentuada em relação às expectativas anteriores de geração de US$ 2,27 bilhões.

Mas os investidores, focados no progresso das vendas do software de direção autônoma da Tesla e na implementação dos robotáxis (link), ficarão satisfeitos desde que a queda nas entregas de veículos não se acelere, disse Gene Munster, investidor da Tesla e sócio-gerente da Deepwater Asset Management.

Crescimento zero é uma "vitória" e uma queda menor que a do ano passado é "neutra", disse ele. "Se a queda se acelerar, aí sim teremos um problema."