ANÁLISE-Investidores em ações do setor de defesa estão cautelosos com as novas restrições impostas por Trump à remuneração de CEOs e dividendos

Por Ross Kerber

6 Fev (Reuters) - Investidores em empresas do setor de defesa temem que uma ordem da Casa Branca que restringe a remuneração de CEOs, dividendos e recompra de ações possa reduzir o retorno para os acionistas e prejudicar a capacidade das empresas de atrair os melhores executivos.

O presidente dos EUA, Donald Trump, emitiu um decreto executivo (link) em 7 de janeiro, proibindo que as empresas contratadas pela defesa pagassem dividendos ou recomprassem ações "até que sejam capazes de produzir um produto superior, dentro do prazo e do orçamento previstos". Separadamente, Trump também afirmou que os pagamentos anuais aos CEOs deveriam ser limitados a US$ 5 milhões.

Embora Trump tenha dito que aumentaria drasticamente os gastos federais com defesa (link), investidores disseram estar consternados com o que caracterizaram como uma interferência federal excessiva em um setor cujos pagamentos estão em linha com os de outras grandes corporações americanas, segundo uma análise da Reuters.

"No contexto geral da defesa, é um passo em frente nos gastos com defesa. No entanto, a gestão minuciosa da alocação de capital representa um retrocesso de três quartos", disse David Sowerby, diretor administrativo da Ancora Advisors, uma consultora de investimentos registrada com cerca de 148.000 ações da General Dynamics GD.N.

Sowerby disse que teme que a abordagem de Trump possa levar os melhores executivos a irem para outros setores e distorcer o valor para o acionista.

"Se ele quiser restringir os salários (e outros pagamentos) a US$ 5 milhões, onde isso vai parar?", disse Sowerby.

GASTOS DE CAPITAL

Charles Lieberman, diretor de investimentos da Advisors Capital Management, de Nova Jersey, afirmou que as ordens de Trump sugerem que as empresas estão restringindo os gastos de capital para, em vez disso, pagar acionistas e executivos.

O verdadeiro problema, segundo ele, é que não há encomendas suficientes para justificar mais gastos com fábricas. Ele possui ações de várias empresas do setor de defesa, incluindo 350.000 ações da RTX RTX.N e cerca de 52.000 ações da Lockheed Martin LMT.N, e planeja adicionar mais empresas do setor militar à medida que os EUA e a Europa aumentam seus gastos com defesa.

"Ninguém reinveste no negócio a menos que tenha encomendas para comprar o produto", disse ele. Embora os EUA enfrentem escassez de munição, cada empresa já tem caixa suficiente para construir novas fábricas, mesmo com seus atuais índices de pagamento, afirmou.

"O fluxo de caixa não é uma restrição", disse Lieberman.

A ordem de Trump segue outras pressões sobre empresas de capital aberto (link) como a aquisição, pelo governo, de uma participação de 10% na fabricante de chips Intel INTC.O.

Autoridades do Pentágono não responderam às perguntas para esta reportagem.

A porta-voz da Casa Branca, Anna Kelly, disse: "O presidente Trump deixou claro que todas as empresas contratadas pela defesa devem priorizar a entrega pontual de armas aos nossos militares em detrimento da recompra de ações, dividendos corporativos excessivos e salários exorbitantes de executivos. Se essas empresas se recusarem a honrar seus compromissos com as nossas forças armadas, haverá consequências."

COMPROMETIDO COM OS DIVIDENDOS

Christopher Calio, presidente-executivo da fabricante de mísseis Tomahawk RTX RTX.N, disse aos investidores que "continuamos comprometidos com o pagamento de dividendos".

" Estamos confiantes de que podemos atender tanto a essa demanda quanto às necessidades de investimento decorrentes da entrega da carteira de pedidos atual e dos volumes futuros potenciais em programas-chave”, disse ele em uma teleconferência sobre resultados em 27 de janeiro..

O diretor financeiro da Northrop NOC.N, John Greene, disse aos investidores na semana passada que a empresa não planeja recomprar mais ações e que revisará e aprovará seu plano de dividendos quando sua diretoria se reunir em maio.

Muitas das principais empresas contratadas pelo setor de defesa pagaram dividendos mesmo durante a Segunda Guerra Mundial, de acordo com o historiador Mark Wilson, da Universidade da Carolina do Norte. Mas, como seu principal cliente, o Pentágono tem grande influência, por meio da linguagem contratual, sobre como as empresas alocam o capital.

O consultor de gestão de defesa e aeroespacial Richard Aboulafia afirmou que limitar os dividendos poderia prejudicar desproporcionalmente empresas mais antigas e consolidadas, que se tornaram fontes confiáveis ​​de renda para os investidores.

"Se você penaliza as empresas de defesa tradicionais, acaba transferindo o sentimento de investimento para as novas empresas que você está tentando incentivar", disse ele. "Você está penalizando empresas como Lockheed e Northrop, mas, em termos relativos, está tornando as empresas que não pagam dividendos nem recompram ações relativamente melhores."

Segundo ele, as empresas que podem se beneficiar incluem a fabricante de drones General Atomics, de capital fechado, e a Palantir Technologies PLTR.O, de Denver.

PAGAMENTOS MÉDIOS

A remuneração dos CEOs da área de defesa está mais ou menos em linha com a de outras grandes empresas de capital aberto.

A remuneração mediana dos CEOs em 10 das maiores empresas de defesa com ações negociadas em bolsa foi de US$ 19 milhões em 2024, em linha com outras empresas de porte semelhante e cerca de US$ 2 milhões acima da remuneração mediana de todas as empresas do índice S&P 500, afirmou Courtney Yu, diretora de pesquisa da Equilar, empresa especializada em pesquisa de remuneração de executivos.

Em relação aos pagamentos aos investidores, a participação de dividendos e recompras de ações no lucro líquido durante o período de cinco anos encerrado em 31 de dezembro de 2024 foi de 250% na RTX, 121% na Lockheed Martin, 74% na General Dynamics e 72% na Northrop Grumman, de acordo com William Lazonick, economista que dirige a organização sem fins lucrativos Academic-Industry Research Network.

A Boeing, ainda se recuperando dos problemas com o 737 Max, praticamente não pagou dividendos e não fez recompras de ações no período.

Em comparação, as 500 empresas americanas com maior faturamento durante o mesmo período distribuíram, em média, 87% do lucro líquido.

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