FOCO-Fundos de hedge reduzem exposição à América do Norte em meio a tensões comerciais, desvalorização do dólar e fraqueza das megacaps.

Por Anirban Sen

NOVA YORK, 2 Fev (Reuters) - Fundos de hedge têm diversificado suas alocações longe da América do Norte no último ano, enquanto os gestores de fundos lidam com a volatilidade do mercado impulsionada pelas tensões comerciais globais, incerteza política e um dólar norte-americano mais fraco.

Relatórios recentes de várias das principais corretoras de Wall Street, incluindo Goldman Sachs e JPMorgan, e entrevistas com quatro especialistas do setor de fundos de hedge que preferiram não ser identificados, ao abordarem temas delicados, indicam que a demanda por estratégias de fundos de hedge focadas na América do Norte diminuiu ao longo do último ano, enquanto o apetite por outros mercados se beneficiou.

"Uma das principais narrativas do mercado em 2025 foi o foco dos investidores na diversificação para fora dos EUA, como resultado do aumento da incerteza política e da desvalorização do dólar. Os portfólios de fundos de hedge não parecem ser exceção a isso", afirmou o Goldman Sachs em um relatório de janeiro enviado aos clientes.

Os maiores vencedores dessa mudança gradual (link) foram os gestores com foco na Ásia, com a região apresentando o melhor desempenho em 2025, de acordo com relatórios do Goldman Sachs, JPMorgan e Morgan Stanley publicados no início de janeiro. No início do ano, o apetite dos investidores pela Ásia estava no nível mais alto desde 2022. Segundo dados da Goldman Sachs, as alocações para a Ásia aumentaram 13% em termos líquidos no início deste ano, em comparação com 7% no ano passado. As alocações para a América do Norte devem crescer a um ritmo mais lento este ano, a 7%, em comparação com um aumento de 14% no início do ano passado.

Segundo um relatório da equipe de serviços prime e introdução de capital do BNP Paribas, enviado aos clientes na sexta-feira, a Europa foi a região mais procurada pelos investidores em 2025, com 30% dos alocadores, em termos líquidos, adicionando alocações em fundos de hedge nessa região. Um percentual líquido de 23% dos alocadores aumentou suas estratégias de fundos focadas na América do Norte em 2025, uma queda significativa em relação aos 39% que alocaram em 2024, acrescentou o BNP.

"Isso reforça uma tendência ao longo de 2025 de investidores buscando diversificar seus investimentos para além dos EUA", afirmaram Marlin Naidoo e Ashley Wilson, do BNP Paribas, no relatório.

Um dos fatores que contribuíram para a redução da exposição aos EUA foi uma recente onda de vendas de ações das "Sete Magníficas". De acordo com uma nota do JPMorgan datada de 23 de janeiro e enviada aos clientes, os fundos long/short reduziram suas posições nessas sete ações de megacapitalização nos últimos três meses, levando as participações de máximas históricas para uma proporção média, em comparação com os últimos três anos.

"Ao contrário de 14 a 15 meses atrás, quando praticamente todos estavam fortemente investidos nos EUA, particularmente pessimistas em relação à Europa e não tão focados no Japão, desta vez a alocação está muito mais equilibrada entre as regiões", disse John Schlegel, chefe de inteligência de posicionamento do JPMorgan.

"Estamos vendo uma renovada disposição para investir na Europa e no Japão, em vez de uma retração significativa dos investimentos nos EUA em geral", disse Schlegel.

As últimas movimentações ocorrem em um momento em que os fundos macro globais, que selecionam ações e negociam títulos e moedas, tiveram seu melhor desempenho em mais de uma década, (link) conforme noticiado pela Reuters no início de janeiro. Os ativos do setor de fundos de hedge ultrapassaram US$ 5 trilhões no final do ano passado, segundo dados da provedora de informações Hedge Fund Research, o maior patamar desde 2007.

O BRILHO ESTÁ DESAPARECENDO?

Sem dúvida, embora isso tenha significado que parte do brilho do excepcionalismo norte-americano tenha se dissipado, o setor de fundos de hedge ainda está longe de realocar ativos de forma significativa para outros mercados desenvolvidos e emergentes, visto que os mercados financeiros norte-americanos continuam a liderar outras economias globais com uma vantagem confortável, disseram à Reuters diversos gestores de fundos e alocadores de ativos.

"Em relação aos fatores de pressão, os EUA enfrentam uma combinação bastante incomum de incerteza política, preocupações fiscais e um ciclo de lucros em fase de amadurecimento. Isso não significa que os alocadores estejam 'vendendo os EUA', mas eleva o patamar para a adição de risco e torna mais difícil justificar a concentração após um período tão longo de domínio dos EUA", disse Bruno Schneller, sócio-gerente do escritório multifamiliar Erlen Capital Management.

"Mesmo que alguns desses riscos diminuam, o incentivo à diversificação parece mais estrutural do que tático neste momento", disse Schneller.

Além disso, o ritmo de alocações se deslocando para outras regiões fora da América do Norte diminuiu nos últimos trimestres, de acordo com dados recentes das principais corretoras. No relatório de janeiro, o Goldman Sachs afirmou ter observado uma queda ainda maior no interesse por estratégias focadas na América do Norte em meados do ano passado. Desde então, a migração para outras economias se moderou, enquanto a demanda pela Ásia continuou a se fortalecer, acrescentou o Goldman Sachs.

Alguns gestores de alocação de ativos e fundos de hedge afirmaram que qualquer conversa sobre uma grande mudança de ativos para outras regiões é "muito exagerada", apontando para a vasta superioridade dos Estados Unidos em áreas como inteligência artificial, aeroespacial e de defesa, e inovação farmacêutica em relação ao resto do mundo.

" "Se você observar onde os investidores querem aplicar seu dinheiro, tudo aponta para os EUA", disse Mario Unali, chefe de consultoria de investimentos da Kairos Partners, uma empresa de gestão de ativos e patrimônio.