ANÁLISE-Combinar a SpaceX com a xAI pode ser simples para a Musk Inc., mas para a Tesla não é tão fácil.

Por Chris Kirkham e Ross Kerber

30 Jan (Reuters) - Os fãs de Elon Musk (link) e o próprio há muito especulam sobre a Musk Inc., uma fusão de empresas pertencentes ao homem mais rico do mundo. Mas com a SpaceX prevista para abrir seu capital ainda este ano (link) e a Tesla TSLA.O enfrentando uma transição desafiadora de veículos elétricos conduzidos por humanos para robotáxis e robôs, até mesmo alguns defensores de um conglomerado Musk em expansão querem começar em menor escala.

A Reuters noticiou na quinta-feira (link) que a SpaceX está perto de fechar um acordo para comprar a xAI, uma medida que abriria caminho para os planos de Musk de lançar centros de dados no espaço, (link) que ele considera o melhor lugar para as máquinas ávidas por energia.

Sendo duas entidades privadas pertencentes a Musk, o caminho para essa fusão poderia ser muito mais tranquilo do que uma possível união entre a SpaceX e a Tesla, que alguns investidores acreditam que também poderia acontecer eventualmente.

A Bloomberg, citando fontes familiarizadas com o assunto, informou na quinta-feira que a SpaceX estava considerando uma fusão com a Tesla, além da alternativa de uma combinação com a xAI.

Fusões envolvendo uma empresa do porte da Tesla normalmente exigem a aprovação dos acionistas por meio de votação ou oferta de ações. Às vezes, essas disputas podem ser complexas, como a batalha em curso pelo controle da Warner Bros. Discovery (link) WBD.O, embora Musk tenha demonstrado capacidade de manter os investidores da Tesla alinhados com sua visão.

A lógica de um acordo como esse reside nas ambiciosas ambições de inteligência artificial de ambas as empresas. A Tesla apostou seu futuro em veículos autônomos e robôs humanoides movidos a IA, enquanto a SpaceX planeja data centers orbitais que poderão fornecer a imensa capacidade computacional necessária para impulsionar as máquinas da Tesla impulsionadas por IA.

"Se você está tentando construir robôs, carros autônomos e foguetes, tudo isso se encaixa", disse Arthur Laffer Jr., presidente da Laffer Tengler Investments, investidor da Tesla. Laffer acredita que uma eventual parceria entre a Tesla e a SpaceX faz sentido porque "ele vê todas as empresas que ele possui como soluções integradas".

A Tesla ainda está nos estágios iniciais de sua transição para a direção autônoma e robôs humanoides, uma mudança que se tornou mais urgente à medida que as vendas de veículos elétricos da empresa diminuíram nos últimos dois anos.

XAI E SPACEX: MAIS SIMPLES

Para os investidores das empresas de Musk, uma fusão entre SpaceX e xAI é mais fácil de entender, do ponto de vista financeiro.

O lançamento do IPO da SpaceX não seria necessariamente atrasado pela aquisição da xAI, em parte porque a xAI é muito menor e ambas as empresas são privadas e controladas por Musk. Este mês, a xAI levantou US$ 20 bilhões em uma rodada de financiamento, superando sua meta de US$ 15 bilhões e atingindo uma avaliação de US$ 230 bilhões. A SpaceX planeja abrir seu capital (link) ainda este ano, com uma avaliação provavelmente superior a 1 trilhão de dólares, conforme noticiaram a Reuters e outros veículos de mídia.

A capitalização de mercado da Tesla ultrapassa US$ 1,4 trilhão, após as ações subirem 3,3% na sexta-feira.

"A história mostra que, no fim das contas, a maioria dos investidores da Tesla/SpaceX investe unicamente para apostar no sucesso de Elon Musk", disse Andrew Rocco, estrategista de ações da Zacks Investment Research. "Uma única entidade ajudaria a concentrar ainda mais sua atenção e seus amplos recursos em uma única empresa."

A fusão entre Tesla, xAI e SpaceX não suscitaria preocupações com a concorrência, pois as três empresas atuam em setores diferentes e Musk já controla efetivamente as três, afirmou William Kovacic, ex-presidente da Comissão Federal de Comércio (FTC). Ao contrário de uma fusão entre dois concorrentes no mesmo setor, existem muitas oportunidades para rivais entrarem nos mercados de cada empresa, acrescentou.

Os investidores da Tesla podem estar mais cautelosos com uma parceria com a SpaceX devido a preocupações de que a empresa seja solicitada a pagar um valor excessivo pela SpaceX, e que o menor nível de escrutínio financeiro concedido a empresas privadas torne mais difícil determinar um preço justo.

“Combinar todo ou parte do seu (de Musk) império à Tesla envolveria uma série de complexidades”, disse John Streur, sócio-gerente sênior da Boston Common Asset Management e observador de longa data da Tesla, que atualmente não possui ações. Isso incluiria a definição dos valores das empresas privadas. "Se as avaliações forem extremamente altas, isso será visto como diluidor para os acionistas da Tesla", afirmou.

Atualmente, a Tesla apresenta uma relação preço/lucro futura superior a 200, muito maior do que gigantes da tecnologia de rápido crescimento como Meta META.O, Microsoft MSFT.O ou Alphabet GOOGL.O, que têm relações preço/lucro entre 25 e 35, de acordo com dados da LSEG.

Edward Best, co-presidente da área de mercado de capitais do escritório de advocacia Willkie Farr & Gallagher, afirmou que, se a SpaceX prosseguir com um IPO e fosse uma empresa de capital aberto no momento de uma possível fusão, a avaliação de um acordo entre a Tesla e a SpaceX se tornaria mais simples.

"Pelo menos você tem uma avaliação independente", disse Best. "Ao contrário de uma empresa privada: será que vale US$ 700 milhões, um trilhão, um trilhão e meio? Como eles avaliam a empresa?"