ANÁLISE-Os investidores ativistas não planejam ser gentis este ano, pois estão de olho em mais desmembramentos corporativos.

Por Svea Herbst-Bayliss

NOVA YORK, 20 Jan (Reuters) - Os ativistas corporativos que pacientemente pressionaram as empresas por mudanças no ano passado não serão tão gentis em 2026.

Investidores ativistas planejam pressionar mais empresas a serem vendidas ou divididas este ano, à medida que a atividade de fusões e aquisições se intensifica e abre uma forma mais rápida – e mais lucrativa – de obter ganhos, de acordo com uma dúzia de banqueiros, advogados e investidores que falaram à Reuters.

A tendência tornou-se visível no ano passado, depois que mais da metade, ou 54%, de todas as campanhas ativistas lançadas no segundo semestre de 2025 pressionaram empresas a venderem. Esse número representa um aumento em relação ao primeiro semestre, quando apenas 35% das campanhas incluíam demandas por fusões e aquisições, segundo dados do Barclays. (link)

"Fusões e aquisições são um tema importante atualmente e estamos vendo investidores ativistas tentando catalisar mais fusões e aquisições", disse Amy Lissauer, chefe global de ativismo e defesa contra ataques no Bank of America BAC.N.

RETORNOS DE TAMANHO EXCEPCIONAL

Vendas de empresas e até mesmo especulações sobre possíveis fusões e aquisições ajudaram a Anson Funds, que frequentemente assume posições em empresas e depois pressiona por mudanças, incluindo fusões ou aquisições, a proporcionar um ganho de 21,2% para seus investidores no ano passado, segundo um investidor, superando tanto o índice S&P 500 quanto muitos de seus pares ativistas.

A Lionsgate Studios LION.N, cuja venda Anson vem pressionando desde 2024, teve uma valorização após a Warner Bros Discovery WBD.O, um estúdio independente de cinema e televisão, começar a explorar a venda de todos ou parte de seus ativos (link) no final do ano passado.

A InterRent REIT, proprietária canadense de imóveis para aluguel, que Anson também incentivou a ser vendida, foi adquirida por um consórcio formado pelo CLV Group e pelo fundo soberano de Cingapura, GIC, no início de 2025.

Então, no final do ano, a notícia de que a Mubadala Capital, de Abu Dhabi, estava considerando comprar a Clear Channel Outdoor CCO.N (link) ajudou a contribuir para ganhos ainda maiores depois que Anson e outros ativistas pressionaram por sua venda durante muito tempo.

Embora nenhum acordo tenha sido anunciado, as ações da Clear Channel subiram cerca de 20% no dia seguinte e atualmente acumulam alta de aproximadamente 51% desde que a notícia sobre a aquisição pela Mubadala veio à tona.

Em média, os investidores ativistas obtiveram um retorno de 13,4% no ano passado, segundo dados da Hedge Fund Research, tornando o ativismo uma das estratégias de fundos de hedge mais lucrativas acompanhadas pela empresa. O índice S&P 500 teve um ganho de 17,9%, incluindo dividendos, no ano passado.

Embora alguns investidores ativistas pudessem se gabar de retornos de dois dígitos, outros tiveram anos medianos ou até mesmo decepcionantes, disseram os investidores, acrescentando que esses gestores de portfólio agora enfrentam uma nova pressão para apresentar um desempenho melhor e satisfazer os investidores impacientes.

OPORTUNIDADES EM EMPRESAS DE PEQUENA E MÉDIA CAPITALIZAÇÃO

O mercado de fusões e aquisições em expansão, que acaba de registrar seu segundo melhor ano da história com US$ 5,1 trilhões em negócios fechados em 2025, em grande parte graças a megacontratos, deve se estender também a empresas menores. Investidores ativistas enxergam uma oportunidade de lucrar mais pressionando pela venda de empresas de médio e pequeno porte, à medida que firmas de private equity buscam adquirir mais empresas de capital aberto (link) e fechá-las, disse Jim Rossman, chefe global de consultoria para acionistas do Barclays.

"O arsenal do ativista está agora totalmente aberto para 2026", disse ele.

Tanto ativistas experientes quanto novatos estão prontos para pressionar por ainda mais ações, certos de que este é o caminho mais rápido e lucrativo para retornos impressionantes, acrescentaram banqueiros, advogados e investidores.

No início deste mês, as ações da fabricante de software BlackLine BL.O subiram 2,4% após a Reuters noticiar (link) que a ativista Engaged Capital planeja tentar substituir os diretores do conselho em meio a críticas da própria empresa de que ela ainda não chegou a um acordo para se vender, mesmo após o interesse de uma grande concorrente.

A Starboard Value, uma das investidoras ativistas mais atuantes do setor, pressionou no final do ano passado a empresa de tecnologia Clearwater Analytics (link) CWAN.N a se vender quando suas ações estavam sendo negociadas em torno de US$ 21,76 no início de dezembro. Quase duas semanas depois, empresas de private equity lideradas pela Permira e Warburg Pincus anunciaram planos (link) para comprá-la por US$ 8,4 bilhões. Suas ações estão sendo negociadas atualmente acima de US$ 24.

'PLANO A'

Os investidores da Kenvue KVUE.N, incluindo os ativistas Toms Capital e Third Point, pressionaram por muito tempo a fabricante do Tylenol e do Band-Aid a se vender antes que um acordo fosse fechado com a fabricante do Kleenex, Kimberly-Clark KMB.O, no início de novembro (link). Pelo menos um ativista planejava iniciar uma campanha por procuração na Kenvue caso não houvesse avanços na venda, disse uma pessoa familiarizada com o assunto.

O preço das ações da Kenvue subiu cerca de 20% desde que foi divulgada a notícia da venda planejada.

Os fundos de hedge se recusaram a comentar ou não responderam aos pedidos de comentários sobre suas estratégias e desempenho.

"O plano A é sempre fusões e aquisições, porque desmembrar uma empresa, ou melhor ainda, vendê-la, tem o potencial de gerar muito mais dinheiro do que qualquer outra coisa que o ativista possa ter planejado", disse Kai Liekefett, copresidente da área de ativismo acionário e defesa corporativa do escritório de advocacia Sidley Austin.

Olhando para o futuro, banqueiros e advogados disseram que esperam mais (link), observando que isso significa mais campanhas de ativismo em geral, bem como o incentivo para que as empresas busquem acordos dentro dessas campanhas.

"Melhorar as condições de fusões e aquisições estão criando oportunidades viáveis para o ativismo relacionado a transações", escreveram os banqueiros da Lazard em seu relatório de 2025 sobre as principais tendências a serem observadas.