GRÁFICO-A onda de gastos com inteligência artificial impulsiona a emissão global de dívida tecnológica a níveis recordes.

Por Patturaja Murugaboopathy

22 Dez (Reuters) - As empresas globais de tecnologia aumentaram a emissão de dívida este ano para níveis recordes, à medida que uma corrida cada vez maior para construir capacidade de inteligência artificial força até mesmo empresas com grande disponibilidade de caixa a contrair empréstimos vultosos para financiar esse investimento.

Segundo dados da Dealogic, empresas de tecnologia globais emitiram US$ 428,3 bilhões em títulos em 2025 até a primeira semana de dezembro. As empresas norte-americanas foram responsáveis por US$ 341,8 bilhões, enquanto as empresas de tecnologia europeias e asiáticas emitiram US$ 49,1 bilhões e US$ 33 bilhões, respectivamente.

Tradicionalmente dependentes de fluxos de caixa internos, as grandes empresas de tecnologia têm recorrido cada vez mais a dívidas, uma vez que os custos de empréstimo são baixos e a procura por parte dos investidores é forte.

Michelle Connell, presidente da Portia Capital Management, afirmou que o investimento em IA financiado por dívida reflete uma mudança estrutural, já que a rápida obsolescência tecnológica e a curta vida útil dos chips obrigam as empresas a reinvestir continuamente.

No entanto, a emissão maciça de títulos começou a aumentar a alavancagem e a enfraquecer os índices de cobertura de algumas empresas, levantando questões sobre como os balanços patrimoniais se manteriam caso os investimentos em IA não produzam os retornos esperados.

Dito isso, as maiores empresas de tecnologia geralmente são lucrativas, possuem grandes reservas de caixa e várias delas estão entre as mais valiosas do mundo em termos de capitalização de mercado.

Uma análise da Reuters com mais de 1.000 empresas de tecnologia com valor de mercado de pelo menos US$ 1 bilhão mostra que sua relação dívida/EBITDA mediana subiu para 0,4 no final de setembro, quase o dobro do nível observado durante a alta da dívida em 2020. Embora a alavancagem permaneça abaixo dos níveis normalmente considerados alarmantes, o aumento sugere que a dívida está crescendo mais rápido do que os lucros, o que pode representar um risco se o fluxo de caixa não acompanhar o ritmo.

A mediana da relação entre o fluxo de caixa operacional e a dívida total também caiu para o menor nível em cinco anos, atingindo 12,3% no segundo trimestre, antes de se recuperar modestamente no final do ano.

Os mercados de crédito começaram a refletir a crescente cautela dos investidores. Os spreads dos CDS de cinco anos da Oracle quase dobraram, chegando a 142,48 pontos-base nos últimos dois meses, enquanto os spreads da Microsoft subiram para cerca de 35 pontos-base, ante aproximadamente 20,5 no final de setembro.

"Vejo esse fenômeno como resultado de um mercado superaquecido que criou sua própria narrativa conveniente — ou tudo ou nada em termos de preço das ações", disse Scott Bickley, consultor do Info-Tech Research Group.

"Isso não é sustentável nem repetível como uma mudança permanente nos modos de operação dos hiperescaladores."