ANÁLISE-Mais negócios gigantescos estão a caminho, à medida que a busca por escala impulsiona um ano quase recorde para fusões e aquisições.

Por Anousha Sakoui e Dawn Kopecki e Kane Wu

LONDRES/NOVA IORQUE/HONG KONG, 18 Dez (Reuters) - Os negociadores conseguiram o que queriam (link) em 2025: um ano quase recorde para fusões e aquisições, apesar de uma primavera turbulenta que ameaçou as esperanças de uma retomada da atividade durante o segundo mandato do presidente dos EUA, Donald Trump.

A busca por escala está impulsionando uma alta nas fusões e aquisições no final do ano, que, segundo banqueiros e advogados entrevistados pela Reuters, continuará em 2026, à medida que as empresas aproveitam a flexibilização do escrutínio antitruste nos EUA e em mercados favoráveis.

Foram fechados um número recorde de 70 negócios globalmente, no valor de mais de US$ 10 bilhões cada até agora neste ano, 22 deles ocorreram no quarto trimestre, segundo dados da Dealogic.

Apesar de um primeiro semestre conturbado, com Trump dando início a uma guerra comercial global, as transações já ultrapassaram US$ 4,8 trilhões este ano, um aumento de 41% em relação a 2024, mesmo com uma queda de 6% no número de negócios, para 38.395, segundo dados da Dealogic de 16 de dezembro. Este é o segundo melhor ano da história, superado apenas por 2021, quando as taxas de juros próximas de zero e os estímulos relacionados à Covid impulsionaram as fusões e aquisições para mais de US$ 6 trilhões.

“Hoje em dia, as fusões e aquisições giram em torno de grandes negócios, da corrida pela escala”, disse Anu Aiyengar, chefe global de consultoria e fusões e aquisições do JPMorgan JPM.N. “As empresas de grande capitalização superaram claramente as de pequena capitalização. E isso também se refletiu no mercado de fusões e aquisições.”

Até agora, neste ano, foram fechados quatro negócios acima de US$ 50 bilhões – cinco se contarmos as duas ofertas para a Warner Bros. Discovery WBD.O, da Netflix NFLX.O, por US$ 82 bilhões e a oferta hostil da Paramount Skydance PSKY.O por US$ 108 bilhões.

MAIS MOVIMENTADO DO QUE NUNCA

O valor das transações do quarto trimestre já é o maior da história das Américas, e há mais por vir. Diversos negócios acima de US$ 8 bilhões ainda podem ser anunciados antes do final do ano, e a tendência é que fiquem ainda maiores daqui para frente, afirmou Drago Rajkovic, co-diretor global de fusões e aquisições do Citi.

Já existem alguns negócios entre US$ 50 bilhões e US$ 70 bilhões "em andamento" para 2026, e um negócio de US$ 100 bilhões no setor de tecnologia não está "fora de questão", disse Rajkovic.

O próximo ano poderá até rivalizar com 2021. "Parece que estamos entrando em um forte período de fusões e aquisições que durará vários anos. Há muitos motivos para acreditar que esse ciclo atingirá seu pico, superando qualquer ciclo anterior", disse Eamon Brabazon, co-chefe global de fusões e aquisições do Bank of America.

Especialistas em fusões e aquisições afirmam que a menor incerteza em relação ao cenário macroeconômico global, bem como um ambiente regulatório mais permissivo nos EUA, estão impulsionando a realização de negócios.

"Desde que esta administração (Trump) esteja muito mais aberta a combinações significativas, muitos conselhos e executivos de alto escalão estão reconhecendo isso como uma oportunidade para realizar transações transformadoras e outras transações estrategicamente importantes", disse Frank Aquila, sócio da Sullivan & Cromwell.

Akeel Sachak, O chefe global da área de consumo da Rothschild & Co. afirmou que sua empresa está mais ocupada do que nunca.

"Não faltam empresas que estão pensando de forma muito mais fundamental sobre a composição de seus portfólios e sobre a melhor forma de se posicionarem no mercado de ações", disse Sachak.

As empresas estão dispostas a pagar mais, aumentando o valor dos contratos.

“As avaliações subiram e vimos clientes mais agressivos em termos de múltiplos que estão dispostos a pagar, mas lembre-se de que a moeda do comprador também está com um múltiplo mais alto”, disse Mark McMaster, chefe global de fusões e aquisições da Lazard LAZ.N.

Duas das dez maiores transações globais deste ano estiveram diretamente relacionadas à IA, com a OpenAI levantando (link) US$ 40 bilhões de investidores liderados pelo SoftBank e uma aquisição de US$ 40 bilhões da Aligned Data Centers, sediada nos EUA.

“Dentro do setor tecnológico, há muita atividade se configurando para que vocês se posicionem da melhor maneira possível e reajam às mudanças que a IA trará para os negócios”, disse John Collins, co-chefe global de fusões e aquisições do Morgan Stanley MS.N.

E fora do setor tecnológico, "na maioria das indústrias, acredita-se que a IA mudará a forma como muitos negócios são feitos. Há uma visão de que ter escala para investir nessas mudanças é valioso", acrescentou Collins.

AUMENTO DOS NEGÓCIOS TRANSFRONTEIRIÇOS

Outra tendência que se espera continuar é o aumento nas negociações transfronteiriças. Os negócios entre continentes também atingiram seus níveis mais altos desde 2021, com o valor total das transações internacionais subindo 46%, para US$ 1,24 trilhão.

As empresas dos EUA e do Reino Unido foram as mais visadas, enquanto as empresas dos EUA, da França e do Japão foram as que mais realizaram aquisições internacionais.

"Ainda existe uma discrepância nas avaliações entre os EUA e o resto do mundo, e as empresas norte-americanas estão buscando ativamente oportunidades transfronteiriças”, disse Gaurav Gooptu, diretor administrativo do grupo de Banco de Investimento em Consumo e Varejo do BNP Paribas.

Haverá "mais investimentos nos Estados Unidos por parte de grandes empresas multinacionais, especialmente da Europa e do Japão, à medida que procuram repatriar os seus negócios nos EUA e competir eficazmente no maior e mais dinâmico mercado global", afirmou Andrew Woeber, diretor global de fusões e aquisições do Barclays BARC.L.

Embora os EUA tenham sido o principal país alvo de fusões e aquisições neste ano, a China ficou em segundo lugar. O Japão registrou o maior aumento no valor das transações de fusões e aquisições em relação ao ano passado de qualquer região, graças aos acordos firmados para a OpenAI e a Toyota Industries.

Ed Wittig, co-chefe de fusões e aquisições da Ásia-Pacífico do Goldman Sachs GS.N, afirmou que muitos dos maiores clientes da empresa estão novamente de olho em oportunidades no exterior. "Estamos vendo mais empresas chinesas explorando oportunidades de investimento em diferentes regiões, com foco na Ásia e na Europa."

Sem dúvida, alguns negociadores permanecem cautelosos, com um consultor sênior afirmando que o interesse em negócios no Reino Unido, o terceiro maior alvo mundial neste ano, pode esfriar em meio a um cenário político incerto.

Uma grande tendência deste ano foram as alienações corporativas. Nestor Paz-Galindo, co-diretor global de fusões e aquisições do UBS, estimou que as alienações e cisões corporativas aumentaram 30% em volume este ano e que "essa tendência continuará no próximo ano".

Isso inclui um dos maiores negócios do ano: a cisão da divisão norte-americana da fabricante de cimento suíça Holcim, a Amrize, avaliada em US$ 30 bilhões (link) em sua estreia.

O capital privado também voltou a realizar negócios. As aquisições em todo o mundo atingiram US$ 1,1 trilhão, um aumento de 51% em relação ao ano passado, de acordo com dados da Dealogic até 15 de dezembro.

"Há um certo consenso entre compradores e vendedores sobre o ambiente, e isso tende a levar à concretização de transações", disse Stuart Gent, co-diretor de private equity para a Europa na Bain Capital. "As empresas estão mais dispostas a negociar."