ANÁLISE-O presidente-executivo da Novo Nordisk sinaliza um novo apetite por risco em negócios relacionados à obesidade.

Por Sabrina Valle e Maggie Fick

NOVA IORQUE/LONDRES, 12 Nov (Reuters) - Quando o presidente-executivo da Novo Nordisk NOVOb.CO, Mike Doustdar, soube no final de setembro que a Metsera havia aceitado (link) Apesar de uma oferta rival de US$ 7,3 bilhões da Pfizer PFE.N, ele ainda não estava pronto para desistir da empresa e de seu portfólio de medicamentos experimentais para obesidade.

Pressionado a apresentar resultados após assumir o comando da farmacêutica dinamarquesa em agosto, Doustdar já havia feito cinco ofertas cada vez mais caras pela Metsera, de acordo com documentos judiciais e registros na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA.

No entanto, ele decidiu prosseguir com uma estrutura de acordo não convencional, avaliada em cerca de US$ 10 bilhões, aproximadamente cinco vezes o que o antecessor de Doustdar estava disposto a pagar em janeiro, de acordo com três fontes a par do processo.

A oferta previa que a Novo pagasse bilhões de dólares adiantados por uma participação na Metsera e poderia tê-la deixado sem o controle total sobre a linha de medicamentos inovadores para obesidade da Metsera, caso os órgãos reguladores antitruste se opusessem. No fim, a proposta levou a Pfizer a oferecer mais dinheiro para finalizar seu próprio acordo.

"Não os culpo por estarem analisando outras opções, mas acho que sempre seria muito difícil concretizar isso", disse Kerry Holford, analista da Berenberg, sobre os esforços da Novo para fechar o negócio.

NOVA TOLERÂNCIA AO RISCO

Doustdar demonstrou disposição para assumir novos riscos a fim de tornar a Novo mais competitiva em relação à rival Eli Lilly LLY.N, sendo mais ágil e agressiva, disseram duas das fontes. A Lilly ultrapassou a posição antes dominante da Novo no altamente lucrativo mercado norte-americano de emagrecimento.

Alguns investidores e analistas receberam bem a mudança de tom. Erik Berg-Johnsen, gestor de portfólio da Storebrand Asset Management, acionista da Novo, disse à Reuters que a empresa estava demonstrando "um senso de urgência mais claro" para melhorar sua situação financeira.

O analista do Jyske Bank, Henrik Hallengreen Laustsen, que tem uma recomendação de "compra" para a Novo, disse que a investida de Doustdar na Metsera foi um "sinal importante" de que a empresa não seria passiva.

"Eles atacam o mercado em vez de terem que se defender", disse ele.

Outros questionaram se Doustdar tinha ido longe demais. A guerra de lances. (link) coincidiu com o aumento das preocupações de governança (link), juntamente com uma reformulação do conselho de administração (link) Isso dará um controle sem precedentes ao principal acionista da empresa.

"Parece que tudo foi feito às pressas", disse Evan Seigerman, analista da BMO Capital Markets, que mantém uma recomendação neutra para as ações da Novo, acrescentando que a empresa tem outros problemas para resolver.

"Você já esperava dificuldades com os preços. A Lilly está abocanhando uma grande fatia do mercado, e parece que a Novo está em um navio que se desviou tanto da rota que é difícil consertá-lo."

Holford, da Berenberg, afirmou que a Novo precisa buscar negócios para fortalecer seu portfólio de medicamentos, dada a relativa inação anterior em fusões e aquisições, bem como a iminente expiração da patente da semaglutida, o princípio ativo do Wegovy e do Ozempic.

Novo não respondeu ao pedido de comentário. Metsera recusou-se a comentar.

O presidente-executivo da Novo estava confiante na aprovação da FTC.

Doustdar defendeu a linha de medicamentos experimentais para perda de peso da Novo, mas afirmou que uma estratégia agressiva de aquisições é fundamental para acompanhar um mercado que, segundo alguns analistas, deverá atingir US$ 150 bilhões no início da próxima década.

"Quando se tem a ambição de alcançar centenas de milhões de pessoas e tratá-las, então nenhum plano de tratamento é amplo o suficiente", disse o presidente-executivo durante uma teleconferência com analistas do setor na semana passada.

De acordo com os documentos apresentados à Comissão de Valores Mobiliários (SEC), a estrutura final da oferta da Novo previa pagamentos iniciais mais elevados em troca de uma participação de 50%, mas adiava o momento para a obtenção do controle operacional.

Doustdar estava convencido de que o acordo proposto se manteria válido após revisão. (link) pela Comissão Federal de Comércio dos EUA.

As coisas não saíram como planejado. A FTC (Comissão Federal de Comércio dos EUA) contatou a Metsera para alertá-la de que o acordo com a Novo poderia apresentar riscos antitruste, conforme comunicado à imprensa divulgado pela Metsera em 7 de novembro, no qual anunciava ter aceitado uma oferta melhorada da Pfizer. A Novo, então, desistiu da disputa.

"Toda transação tem um preço", disse Marcus Morris-Eyton, gestor de portfólio de ações de crescimento europeias e globais da Alliance Bernstein, acionista da Novo, "e ficamos satisfeitos em ver a administração exercendo disciplina financeira caso considerasse que o preço havia se tornado muito alto."