GRÁFICO-Mapeando a escala das dívidas e credores da First Brands em dificuldades

Por Manya Saini

16 Out (Reuters) - A falência da fabricante de peças automotivas First Brands causou impacto nos mercados de crédito nas últimas semanas, colocando em evidência a exposição de algumas das principais instituições financeiras do mundo.

A empresa entrou com pedido de recuperação judicial (link) no final do mês passado, listando mais de US$ 10 bilhões em passivos, destacando a escala de perdas enfrentadas por credores e investidores.

As falências (link) da First Brands e da concessionária de automóveis Tricolor provocaram uma profunda reflexão em Wall Street (link) e alimentou preocupações sobre a fraqueza do mercado de crédito.

"Embora o risco mais amplo de contágio pareça contido por enquanto, uma perda de confiança ainda pode desencadear um estresse significativo", disse o analista da Morningstar, Kenneth Lamont.

"Uma liquidação mais ampla no crédito privado e resgates em massa exporia esses veículos ao seu primeiro teste real, trazendo à tona descompassos de liquidez e colocando as avaliações de portfólio sob pressão."

O Departamento de Justiça dos EUA lançou (link) uma investigação sobre o colapso da First Brands, informou a Reuters no início desta semana.

A empresa de financiamento comercial Raistone, credora da First Brands, solicitou ao tribunal (link) nomear um examinador independente após afirmar que cerca de US$ 2,3 bilhões "simplesmente desapareceram", enquanto o banco de investimento norte-americano Jefferies (link) JEF.N e o credor suíço UBS UBSG.S têm exposição (link) chegando a milhões de dólares.

A Reuters relatou (link) na sexta-feira que a unidade de gestão de ativos do Morgan Stanley MS.N pediu à Jefferies que devolvesse parte de seu investimento em um fundo exposto à falida fabricante de autopeças dos EUA.

Jefferies disse (link) embora a situação da First Brands possa levar a algumas perdas financeiras ao longo do tempo, ela espera que elas sejam facilmente absorvíveis.

O banco disse que o impacto em suas ações e na percepção de crédito foi "significativamente exagerado".

Uma joint venture entre o Norinchukin Bank e a Mitsui & Co enfrenta US$ 1,75 bilhão em exposição ao fornecedor de peças automotivas, informou a Bloomberg News (link).

O diretor financeiro do Bank of America BAC.N, Alastair Borthwick, disse (link) os empréstimos sindicados do credor para a First Brands são lastreados em ativos e garantidos por garantias.

Embora a extensão total das consequências ainda não esteja clara, veja como algumas das principais empresas expostas podem ser afetadas:

Os gráficos a seguir detalham a dívida de aproximadamente US$ 9,3 bilhões que a empresa tinha antes de entrar com pedido de falência:

Obrigações de empréstimos baseados em ativos:

Obrigações de empréstimos a prazo:

Obrigações fora do balanço e sem garantia:

O caso, descrito como idiossincrático, ressaltou a fragilidade das estruturas complexas de financiamento comercial e renovou o escrutínio sobre como os negócios fora do balanço são rastreados e divulgados.

"Isso chamará atenção devido à natureza opaca das complexidades estruturais da First Brands, e isso pode tornar os padrões mais rigorosos para todos os credores", disse Brian Mulberry, gerente sênior de portfólio de clientes da Zacks Investment Management, à Reuters.

Com grandes empresas financeiras globais agora entrando com ações sem garantia, a falência está se configurando como um teste fundamental de transparência e gestão de risco em um segmento em rápida expansão do mercado de crédito privado.

Os CLOs, ou obrigações de empréstimos colateralizados, detêm uma parcela significativa da dívida da First Brands. São produtos financeiros estruturados que reúnem um conjunto de empréstimos corporativos e os vendem a investidores em várias parcelas com níveis de risco, chamadas tranches.

Um amplo grupo de credores ad hoc, agindo independentemente de acordos formais, também está vinculado à fabricante de autopeças em dificuldades. Esses credores normalmente se reúnem temporariamente para negociar ou proteger seus interesses nas transações financeiras do mutuário.

IMPACTO NO MERCADO

As ações de diversas empresas com atuação em crédito privado tiveram desempenho inferior ao do mercado em geral nos últimos dois meses, pressionadas pelo fraco sentimento dos investidores após as falências da First Brands e da Tricolor.

No entanto, nem todas essas empresas têm exposição à First Brands ou empresas relacionadas.

"Um dos maiores riscos no mercado de crédito privado é a falta de transparência, com o aumento de grandes falências públicas em todo o país neste ano", disse Mulberry.

"Nós simplesmente não sabemos a real condição financeira da maioria desses ativos."