COLUNA-Investidores preguiçosos, uni-vos! A Vanguard enfrenta o desafio da "apatia racional": Ross Kerber

Por Ross Kerber

10 Set (Reuters) - Os aspirantes a reformadores do sistema de votação corporativo continuam enfrentando o mesmo problema: tudo é muito complicado para o investidor individual. Talvez os reformadores devessem ter cuidado com o que desejam.

Se uma típica emissora pública de BOLSA EUA realizar uma votação sobre 9 itens da cédula em sua assembleia anual, os acionistas de fundos de índice como o Vanguard 500 VOO.P poderiam enfrentar 4.500 decisões por ano sobre como votar itens em cédulas de votação por procuração em assembleias anuais corporativas. Quem poderia analisar tudo isso?

Um artigo futuro escrito por um grupo de professores de negócios e direito da Duke, da Universidade da Flórida e da Columbia se refere a isso como o problema da "apatia racional", a ideia de que os acionistas não perderão tempo tentando descobrir como dar votos complicados com pouco impacto.

Em vez disso, as empresas de fundos, até hoje, administram elas mesmas a votação. Antes, ninguém se importava, exceto os reformadores ambientais e sociais. Então, os conservadores norte-americanos perceberam que podiam pressionar empresas e gestores de ativos sobre como votar. (link).

Os principais gestores podem esquivar-se o linha de fogo usando programas de votação "pass-through" (link) permitindo que investidores de fundos influenciem algumas das cédulas de votação por procuração emitidas pelos fundos nas reuniões anuais corporativas.

Em um briefing com jornalistas, nós ek, por exemplo, O diretor de administração da Vanguard, John Galloway, afirmou que 82.000 investidores individuais utilizaram o programa Voting Choice durante os 12 meses encerrados em 30 de junho, cerca do dobro do número registrado no mesmo período do ano passado. Eles votaram em ações no valor de US$ 9 bilhões, o triplo do valor do ano passado. (link).

Isso ainda é uma gota no oceano em comparação com o Vanguard 50 milhões de investidores e US$ 11 trilhões em total de ativos sob gestão.

Mas prepare-se para a decolagem. Galloway disse que a Vanguard começou a trabalhar com patrocinadores corporativos para oferecer a opção de voto para 401(k) Participantes de planos de aposentadoria do tipo "tipo". Ele também divulgou novos números mostrando que os investidores estão distribuindo seus votos entre uma gama mais ampla de opções de política de voto, incluindo uma nova política Egan-Jones com critérios anti-ESG. (link).

"Podemos ver os investidores demonstrando enfaticamente a 'escolha' no Investor Choice deste ano", disse Galloway.

BOMBEANDO OS CHEFES

Os reformadores que defendem medidas como a redução da remuneração dos CEOs têm grandes esperanças de que a mudança mover poder se afastar dos gestores de fundos que tendem a não causar problemas, já que, para começar, eles ganham taxas administrando contas corporativas de aposentadoria.

Mas no rascunho do artigo, os acadêmicos escrevem que uma consequência surpreendente de mais votação indireta poderia ser o aumento do poder dos conselhos, já que investidores individuais tendem a escolher políticas que apoiam a gestão.

Eles citam duas votações apertadas ocorridas na Tesla TSLA.O no ano passado. Os acionistas aprovaram por uma margem pequena (link) medidas que exigem que a montadora de carros elétricos reduza o mandato de seus diretores de três para um ano anos, e exigir apenas votos de maioria simples para certas mudanças de governança, em vez do padrão atual de dois terços.

A principal equipe de administração da Vanguard apoiou ambas as medidas. Das ações que participaram do programa piloto de votação do ano passado, 36% se abstiveram ou apoiaram a gestão. Se esses 36% tivessem se aplicado a todos os fundos de ações indexados da Vanguard, ambas as propostas teriam ficado um pouco abaixo do limite de 50% exigido por ambos os itens, constataram os autores.

À medida que os programas de escolha de voto por procuração crescem, "as realidades de um ecossistema alterado se tornam cada vez mais prováveis", escrevem os autores.

Dorothy Lund, professora da Faculdade de Direito da Universidade de Columbia e uma das autoras, disse em uma entrevista que há muito a ser dito sobre a votação de passagem como uma forma de capacitar investidores engajados que discordam do voto de seus gestores.

Mas a maioria dos investidores em fundos mútuos não quer realmente pensar em seus investimentos, muito menos em como votar em seus representantes. Por esse motivo, as novas políticas de votação poderiam principalmente capacitar os consultores de representação, que com o tempo poderiam incluir influenciadores financeiros online – "FinFluencers" – a colocar suas recomendações de voto. íons no TikTok.

Em teoria, mais concorrência levaria a melhores escolhas, disse Lund. Um perigo, disse ela, é que a votação por procuração se torne tão livre que as empresas não saibam quais acionistas ouvir.

"A implementação de uma procuração verdadeiramente aberta pode levar à fragmentação completa, onde os emissores não sabem com quem falar porque ninguém está realmente direcionando a votação", disse Lund.