ANÁLISE-A ordem 401(k) de Trump oferece criptomoedas aos poupadores de aposentadoria, ativos privados, mas também taxas mais altas e mais riscos

Por Suzanne McGee e Isla Binnie

NOVA YORK, 10 Ago (Reuters) - A nova ordem da Casa Branca que orienta os reguladores a expandir o acesso a investimentos alternativos em 401(k) planos, como criptomoedas ou empresas privadas, adicionam uma nova camada de risco aos portfólios de aposentadoria para investidores comuns que eles podem não entender completamente, dizem os profissionais de investimento.

"Isso é novidade; nada disso foi testado ainda" em um choque de mercado ou liquidação de longo prazo, disse Christopher Bailey, diretor de aposentadoria da Cerulli Associates, uma empresa de pesquisa em gestão de ativos. "Há preocupações com liquidez, questões relacionadas a taxas, entre outras."

Enquanto os defensores da indústria e o governo Trump dizem que investimentos em private equity, criptomoedas ou empresas privadas como a OpenAI, desenvolvedora do ChatGPT, ou a SpaceX de Elon Musk prometem maiores retornos, os críticos dizem que os investimentos são inerentemente mais arriscados, não têm as mesmas divulgações e têm taxas mais altas do que os planos de aposentadoria tradicionais.

"Acho que as pessoas não estão falando o suficiente sobre o potencial de taxas mais altas", disse Philitsa Hanson, chefe de produtos, ações e administração de fundos da Allvue Systems, fornecedora de software e soluções para gestores de ativos privados. A decreto, disse ela, "levanta mais perguntas do que respostas. Alguém precisará ser muito criterioso sobre como esses tipos de ativos podem ser incorporados" ao 401.(k) planos.

Fundos de private equity e outros fundos de ativos alternativos têm cada vez mais captado capital de indivíduos ricos, mas são tradicionalmente projetados para investidores institucionais e normalmente incluem níveis de taxas. O private equity, por exemplo, há muito tempo adota a estrutura "2 e 20": os gestores recebem uma taxa total de 2%, além de 20% de quaisquer ganhos. Em contraste, os fundos mútuos que hoje representam a maior parte dos fundos 401(k) os ativos do plano oferecem taxas médias de apenas 0,26%, de acordo com o Investment Company Institute.

Dmitriy Katsnelson, vice-diretor de investimentos da Wealthspire Advisors, que administra US$ 30 bilhões para indivíduos e famílias ricos e de alto patrimônio líquido, observa que, se a decreto desencadear uma mudança rápida e significativa no menu de planos de investimento abertos aos investidores, isso reverteria a tendência das últimas décadas.

"A questão é cortar taxas, sem causar danos", disse Katsnelson. "Vai levar um tempo para que as pessoas criem uma estrutura que faça isso funcionar e pensem nos riscos."

Os gestores de ativos alternativos provavelmente precisarão criar novos produtos com taxas mais baixas, maior liquidez e mais transparência se quiserem aproveitar os trilhões de dólares e 90 milhões de investidores em planos de aposentadoria patrocinados pelos empregadores.

Jason Kephart, analista da Morningstar, disse que as taxas para alguns investimentos alternativos não são claramente definidas e algumas precisam até ser decifradas em notas de rodapé.

Eles "podem até estar sub-representando o custo real para o investidor final, e tenho dificuldade em entender como os patrocinadores do plano vão se sentir confortáveis com isso", disse ele.

"Acredito que todas essas taxas serão mais esclarecidas, onde exatamente elas estão e que isso se tornará mais transparente."

Com o sistema atual, os investidores também podem monitorar as flutuações no desempenho de suas carteiras diariamente e entender precisamente o que está contribuindo para esses resultados, disse Hanson. Isso não será tão fácil para investimentos que não são negociados em bolsas abertas.

"Private equity e ativos privados são o oposto", disse Hanson, da Allvue. "Você está pedindo que sistemas projetados para negociações diárias suportem ativos ilíquidos e, às vezes, precificados manualmente. Há uma incompatibilidade fundamental aí."

Isso cria uma obrigação por parte dos gestores de ativos e patrocinadores de planos de aumentar seus esforços de divulgação e educação, sugere Bailey, da Cerulli. Um investidor típico de fundos de aposentadoria "não fica sentado pensando em otimizar seu portfólio" e considerando o impacto da adição de ativos privados ao mix sobre seu risco ou retorno potencial, disse ele.

Pedra Preta presidente e O diretor de operações Jon Gray disse recentemente a analistas que ativos privados são mais apropriados para investidores mais jovens que têm um horizonte de investimento mais longo do que para alguém próximo da aposentadoria.

Um caso de teste sobre os riscos legais de colocar os fundos de aposentadoria em mercados privados ocorreu na fabricante de chips Intel INTC.O, onde os funcionários entraram com uma ação judicial sobre dois planos de aposentadoria que incluíam investimentos em fundos de hedge, private equity e commodities.

Um tribunal de apelações finalmente rejeitou a queixa após sete anos de batalhas judiciais neste ano, mas os advogados do escritório Debevoise & Plimpton afirmaram que gestores de ativos e patrocinadores de planos geralmente não têm recursos para administrar litígios plurianuais. Os reguladores terão que dar ao setor alguma proteção legal contra ações judiciais de investidores para que o plano de Trump seja implementado, disseram eles.