GRÁFICO-A libra esterlina é a moeda europeia com melhor desempenho em março, por enquanto

Por Alun John e Amanda Cooper

LONDRES, 16 Mar (Reuters) - A libra é a vencedora surpresa do mercado cambial europeu em meio à turbulência provocada pela guerra com o Irã (link), impulsionada pela alta das taxas de juros britânicas de curto prazo, embora, segundo analistas, ainda pareça vulnerável no médio prazo.

A moeda valorizou-se em relação a todas as principais moedas europeias até agora em março, incluindo a coroa norueguesa, que tem forte exposição ao petróleo, e disparou 1,4% em relação ao euro, seu vizinho mais próximo.

Sem dúvida, o grande vencedor da guerra cambial até agora foi o dólar (link), e a libra caiu 1,7% em relação a ele.

Mas o desempenho superior da libra esterlina, uma das moedas globais mais negociadas, chamou a atenção por contrastar com seu padrão de negociação habitual.

Normalmente, a libra esterlina se desvaloriza quando as ações caem — como tem acontecido desde o início da guerra — e, recentemente, desvalorizou-se quando os rendimentos dos títulos do governo de longo prazo subiram (link), como tem acontecido neste mês.

TUDO SOBRE TAXAS DE CURTO PRAZO

"A libra deveria estar mais baixa, o déficit comercial está aumentando", disse Jordan Rochester, chefe de estratégia de renda fixa e câmbio do Mizuho.

No entanto, ele afirmou que o aumento se devia ao salto das taxas de juros britânicas. "O problema do câmbio é que as taxas de juros às vezes importam e às vezes não. E agora importam."

O rendimento dos títulos do governo britânico com vencimento em dois anos subiu impressionantes 60 pontos-base até agora em março, devido a temores de que o aumento dos preços da energia eleve a inflação. Isso significa que, em vez de antecipar cortes nas taxas de juros do Banco da Inglaterra este ano, é mais provável uma alta. GB2YT=RR

Os rendimentos dos títulos alemães com vencimento em dois anos subiram cerca de 40 pontos-base, um valor considerável, mas inferior ao registrado no Reino Unido. As variações nas taxas de juros também foram menos acentuadas na Suíça, Noruega e Suécia, o que contribuiu para a valorização da libra esterlina em relação às suas moedas. DE2YT=RR

A diferença entre os swaps de taxas de juros overnight de um ano entre o euro e a libra esterlina tem sido alvo de atenção especial, tendo variado 20 pontos-base a favor da libra entre o final de fevereiro e 16 de março.

Aumentos relativos nos rendimentos geralmente sustentam uma moeda, porque os investidores recebem uma taxa de juros melhor.

Essas mudanças ofuscaram tudo o mais.

O estrategista de câmbio do UBS, Benjamin Jarrett, observou três fatores que impulsionam a libra esterlina no curto prazo: taxas de juros de curto prazo – e a libra se valoriza quando elas sobem; taxas de juros de longo prazo – a libra se desvaloriza quando elas sobem devido a preocupações com as perspectivas econômicas; e o sentimento geral de risco nos mercados.

"Obviamente, os fatores dois e três estão definitivamente contra a libra esterlina, mas a questão das taxas de curto prazo dominou completamente as últimas duas semanas", disse ele. "A revisão para cima das expectativas do Banco da Inglaterra tem sido muito mais agressiva do que em qualquer outro lugar."

REVERSÃO DE POSICIONAMENTO

A valorização da libra em relação ao euro tem sido particularmente acentuada. Se a queda do euro frente à libra em março até o momento se mantiver, essa será a sua maior queda mensal desde novembro de 2024.

Está também se aproximando do seu nível mais baixo desde agosto.

O estrategista de câmbio do Barclays, Lefteris Farmakis, afirmou que, no mês passado, os investidores apostaram na queda da libra esterlina em relação ao euro, devido à especulação de que o primeiro-ministro britânico, Keir Starmer, seria forçado a deixar o cargo (link). Agora, com o foco mudando para outros assuntos, "esse prêmio político da libra está se desfazendo".

O Eurasia Group agora atribui uma probabilidade de 65% de que Starmer seja destituído este ano, abaixo dos 80% anteriores.

Mas os analistas têm dificuldade em acreditar que esse desempenho superior vá continuar.

Ou a guerra termina, as taxas de juros de curto prazo caem e, com elas, a libra esterlina, ou, quanto mais tempo durar, mais as preocupações com as finanças britânicas começarão a pesar sobre a moeda.

"Considerando o choque negativo no crescimento que estamos presenciando devido a esse choque energético, acho que precisamos pensar no argumento do prêmio de risco fiscal voltando a ser um fator determinante", disse Jarrett, do UBS.