ROI-Crise no Oriente Médio destaca o risco de choque de liquidez do dólar: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 4 Mar (Reuters) - Os investidores investiram pesado em dólares (link) esta semana em meio à turbulência no Oriente Médio (link), um lembrete de que a transição em curso de um universo financeiro centrado no dólar para um mundo mais fragmentado e multipolar pode ser muito turbulenta.

A guerra que agora se espalha pela região, após o ataque conjunto dos EUA e Israel ao Irã (link) no sábado, está elevando o valor do dólar, à medida que os investidores buscam a relativa segurança do ativo mais líquido do mundo.

Índices de ações que apresentaram desempenho superior nos dois primeiros meses do ano estão em queda livre: o KOSPI da Coreia do Sul .KS11 — que havia subido 50% até fevereiro — perdeu quase 20% em dois dias. Os resgates de fundos de crédito privado estão disparando, o dólar subiu até 2% em dois dias e os rendimentos dos títulos do Tesouro também estão subindo vertiginosamente.

Matt King, fundador da Satori Insights, afirma que essa alta do dólar não é resultado de uma mudança repentina nas perspectivas de crescimento ou inflação. A questão é simplesmente o "fluxo de dinheiro" — um rápido desfazimento da euforia especulativa que impulsionou muitos mercados nos últimos meses, à medida que os investidores agora buscam liquidez.

Apesar de todos os temores sobre a desvalorização do dólar, os investidores em situação de crise ainda querem - e precisam - de dólares.

O DECLÍNIO DO DÓLAR CONTINUARÁ 'GLACIAL'?

Isso levanta a questão mais ampla do que acontecerá em futuras crises se a erosão a longo prazo da dominância do dólar persistir.

O declínio do dólar .DXY como líder incontestável no comércio global, financiamento e reservas cambiais vem ocorrendo há quase um quarto de século, desde o surgimento do euro em 1999 e a adesão da China à Organização Mundial do Comércio em 2001.

Segundo o Fundo Monetário Internacional, a participação do dólar norte-americano nas reservas cambiais globais caiu para 57% atualmente, ante mais de 70% no início dos anos 2000.

Mas, como a erosão tem sido suave e gradual, a liquidez do dólar continuou a aumentar e o sistema financeiro global criou reservas contra crises de liquidez após superar os choques históricos de 2008 e 2020.

No entanto, as alianças dos EUA, a ordem baseada em regras e as forças da globalização que uma vez garantiam que a liquidez do dólar lubrificava as engrenagens da economia e dos mercados mundiais, estão ruindo. Grandes conflitos comerciais, políticos e militares eclodiram no último ano, transformando o cenário global de investimentos em um terreno extremamente perigoso.

Este é o contexto em que Barry Eichengreen, professor da Universidade da Califórnia, Berkeley, e renomado especialista em fluxos de capital e moedas internacionais, publica seu novo livro "Dinheiro Além das Fronteiras: Moedas Globais de Creso às Criptomoedas" em 17 de março.

Eichengreen traça a história de 2.500 anos do dinheiro, explica por que moedas sistemicamente importantes ganham destaque e depois desaparecem e oferece sua avaliação sobre qual será o papel futuro do dólar e das criptomoedas.

Embora argumente que ainda não existe rival para o dólar como moeda preeminente em reservas cambiais e comércio internacional, financiamento e faturamento, ele teme que seu declínio nessas áreas, que até agora tem sido "glacial", possa se acelerar.

"Estou muito mais preocupado do que antes", diz Eichengreen. "Não existe uma alternativa óbvia ao dólar norte-americano, e temos que continuar a esperar que a transição que se aproxima seja gradual e tranquila. Mas acho que estamos aprendendo que não vivemos mais em um mundo onde as coisas acontecem sem problemas."

'UM MOMENTO MUITO DELICADO'

Os últimos dias não foram nada tranquilos, e eles destacam o quanto o mundo ainda precisa de dólares.

O dólar norte-americano está presente em 89% de todas as transações cambiais, segundo o Banco de Compensações Internacionais (BIS). Esse é o maior percentual em 25 anos. A segunda moeda mais negociada é o euro, presente em 29% de todas as transações cambiais.

Além disso, a participação do dólar nos pagamentos internacionais é de cerca de 50%. Se incluirmos os pagamentos intra-zona do euro no cálculo, essa percentagem aumenta para cerca de 60%, segundo um estudo da Reserva Federal. Aproximadamente 55% dos créditos bancários internacionais e em moeda estrangeira, e 60% dos passivos, são denominados em dólares.

No mercado de petróleo, estima-se que até 20% do comércio mundial de petróleo bruto seja atualmente cotado em moedas diferentes do dólar, como o euro ou o iuan chinês. Naturalmente, isso significa que cerca de 80% ainda é denominado em dólares.

Eichengreen afirma que sempre acreditou que um sistema monetário e financeiro global multipolar seria bom para o mundo, assim como um ecossistema mais diversificado é bom para o planeta.

"Mas ainda não chegamos a um ponto em que outras fontes de liquidez global possam entrar em cena e substituir o dólar. Portanto, estamos em um momento muito delicado", diz Eichengreen.

Numa altura em que as guerras comerciais e as guerras reais se intensificam, isso parece um eufemismo.

(As opiniões aqui expressas são de Jamie McGeever (link), colunista da Reuters)

Gostando desta coluna? Confira o Reuters Open Interest (ROI), (link) a sua nova fonte essencial de comentários financeiros globais. Siga a ROI no LinkedIn (link) e X. (link).

E ouça o podcast diário Morning Bid (link) na Apple (link), Spotify (link) ou o aplicativo da Reuters (link). Assine para ouvir jornalistas da Reuters discutirem as principais notícias dos mercados e das finanças sete dias por semana.