ANÁLISE-Enquanto Takaichi, do Japão, faz história nas eleições, apenas os mercados se interpõem em seu caminho.

Por Rocky Swift e Tom Westbrook

TÓQUIO, 9 Fev (Reuters) - A maior vitória esmagadora da história do pós-guerra conferiu à primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi, um enorme mandato. (link) Para revitalizar a economia, mas os investidores dizem que ela tem pouca margem para aumentar os déficits, ou a pressão sobre os títulos e o iene voltará rapidamente.

O Partido Liberal Democrata de Takaichi venceu (link) Ela conquistou mais de dois terços das cadeiras na câmara baixa do Parlamento no domingo, dando-lhe carta branca para aprovar sua agenda sem negociar com outros partidos ou precisar da aprovação da câmara alta.

A primeira-ministra, que recebeu elogios do presidente norte-americano Donald Trump, aliado conservador, por sua vitória, soube explorar o descontentamento dos eleitores com o alto custo de vida, mas também abalou os mercados. (link) com sua agenda fiscal expansionista.

Na segunda-feira, porém, as ações de Tóquio .N225 dispararam para níveis recordes em antecipação a estímulos que chegariam aos consumidores e às empresas japonesas.

Títulos (link) e o iene (link) - que vinham caindo há meses devido às preocupações dos investidores com os planos de gastos - mantiveram-se estáveis, aguardando detalhes sobre a direção que Takaichi propõe para o orçamento de um país que já carrega o maior fardo da dívida no mundo desenvolvido.

Para onde esses ativos se direcionarão a seguir é importante para o Japão, especialmente porque a desvalorização da moeda elevou o custo de vida e a inflação, e para o mundo, já que o aumento dos rendimentos japoneses tende a afetar negativamente os títulos globais.

"Não se trata mais de reerguer o Japão. Pode-se argumentar que ele já está de pé. Isto é(sobre) "Torná-lo sustentável", disse Fred Neumann, economista-chefe para a Ásia do HSBC em Hong Kong, sobre o desafio político de Takaichi.

"Portanto, o mercado observará com muita atenção quaisquer indícios de descontrole fiscal, quaisquer indícios de maior vulnerabilidade à desvalorização cambial, quaisquer indícios de que a política monetária possa não reagir suficientemente a quaisquer sinais de inflação", disse ele.

"Os mercados irão impor uma restrição importante neste caso."

Falando após a vitória nas eleições, Takaichi reiterou sua promessa de aliviar o custo de vida das famílias, suspendendo o imposto sobre alimentos por dois anos, mas descartou a emissão de novas dívidas para atingir esse objetivo.

"Uma política fiscal responsável e proativa está no cerne da transição política", disse Takaichi à imprensa. conferência (link) .

Ainda assim, é improvável que os mercados lhe deem o benefício da dúvida, disse James Malcolm, analista do mercado japonês na consultoria financeira JB Drax Honore, em Londres.

"Ela não tem o espaço que ela ou seus assessores alegam ter. Uma crise fiscal em câmera lenta já está em curso", disse ele.

Na segunda-feira, o Nikkei .N225 e o índice Topix .TOPX atingiram seus picos históricos, registrando ganhos de 3,9% e 2,3%, respectivamente. .T

O iene JPY=, que caiu 6% desde que Takaichi assumiu o comando do LDP em outubro, se fortaleceu, cotado a 156,35 por dólar, enquanto os rendimentos dos títulos do governo de referência de 10 anos JP10YTN=JBTC subiram 5,5 pontos-base, atingindo o patamar de duas semanas atrás, em 2,28%.

CAMINHO ESTREITO PARA UM IENE MAIS FORTE

Parte da razão pela qual os investidores não levaram imediatamente adiante as chamadas "operações Takaichi" nos mercados de câmbio e de dívida é que alguns analistas esperam que a primeira-ministra use seu forte mandato para se tornar mais receptiva aos mercados, além da pressão dos EUA para fortalecer o iene. (link).

As apostas em aumentos de juros no curto prazo até subiram um pouco, refletindo a estabilidade política que abriu caminho para o Banco do Japão agir – um contraste com a época em que Takaichi assumiu o cargo, conhecido por pressionar o banco central a desacelerar os aumentos de juros.

"Na política monetária, o governo Takaichi pode, alegando apoio público com base nos resultados das eleições, aumentar temporariamente a pressão sobre o Banco do Japão para manter o status quo", disse Naohiko Baba, economista-chefe para o Japão do Barclays em Tóquio.

"No entanto, sinalizar tal posição poderia facilmente desencadear mais iene depreciação", disse ele.

"Em última análise, a frustração pública com a inflação de custos impulsionada pelo iene, combinada com a pressão do governo Trump, deverá levar o governo de volta a uma postura de permitir, ainda que relutantemente, aumentos nas taxas de juros para combater a desvalorização do iene."

Os EUA pediram ao Japão que acalme a turbulência no mercado de títulos e a aparente participação do Federal Reserve de Nova York na verificação. (link) As taxas de câmbio dólar/iene do mês passado sugeriram que o governo Trump apoiaria um iene mais forte.

Sem dúvida, não será preciso muito para que os investidores voltem a vender ienes ou títulos. O ímpeto é uma força poderosa, e a direção para onde os títulos estão caminhando é... (link) e o iene está em baixa há anos.

"Tanto os rendimentos dos títulos do governo japonês (JGBs) quanto o iene têm se consolidado nas últimas semanas antes da eleição, então o resultado agora deve permitir que os mercados retomem as tendências existentes", disse Rong Ren Goh, gestor de portfólio da Eastspring Investments.

Isso significa rendimentos mais altos para títulos de longo prazo e uma tendência de desvalorização do iene, afirmou ele.

Um dos primeiros testes será como Takaichi lidará com a promessa de suspensão. (link) O imposto de 8% sobre vendas de alimentos no Japão, como ela pretende financiá-lo e como explicará isso aos mercados que se mostraram ansiosos para contestar sua agenda.

A redução do imposto sobre o consumo deixará Tóquio com uma receita estimada em 5 trilhões de ienes.(US$ 32 bilhões) A queda na receita anual está causando dores de cabeça financeiras para Takaichi e deixando os mercados apreensivos com o risco de descontrole fiscal.

"Os planos dela para o corte no imposto sobre o consumo deixam grandes dúvidas sobre o financiamento e como ela vai fazer para que as contas fechem", disse Chris Scicluna, chefe de pesquisa da Daiwa Capital Markets Europe em Londres.

"Portanto, acredito que a incerteza em relação à política fiscal persistirá por algum tempo."