ANÁLISE-Enquanto Takaichi, do Japão, faz história nas eleições, apenas os mercados se interpõem em seu caminho

Por Rocky Swift e Tom Westbrook

TÓQUIO, 9 Fev (Reuters) - A maior vitória esmagadora da história do pós-guerra conferiu à primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi, um enorme mandato (link) para revitalizar a economia, mas os investidores dizem que ela tem pouca margem para aumentar os déficits, ou a pressão sobre os títulos e o iene voltará rapidamente.

O Partido Liberal Democrata de Takaichi conquistou (link) mais de dois terços das cadeiras na câmara baixa do Parlamento no domingo, dando-lhe carta branca para aprovar sua agenda sem negociar com outros partidos ou precisar da aprovação da câmara alta.

A primeira-ministra, que recebeu elogios do presidente norte-americano Donald Trump, seu aliado conservador, por sua vitória, soube explorar o descontentamento dos eleitores com o alto custo de vida, mas também abalou os mercados (link) com sua agenda fiscal expansionista.

Na segunda-feira, porém, as ações em Tóquio dispararam para níveis recordes, em antecipação a estímulos para consumidores e empresas japonesas.

títulos (link) e o iene (link) - que vinham caindo há meses devido às preocupações dos investidores com os planos de gastos - mantiveram-se estáveis, aguardando detalhes sobre a direção que Takaichi propõe para o orçamento de um país que já carrega o maior fardo da dívida no mundo desenvolvido.

Para onde esses ativos se direcionarão a seguir é importante para o Japão, especialmente porque a desvalorização da moeda elevou o custo de vida e a inflação, e para o mundo, já que o aumento dos rendimentos japoneses tende a afetar negativamente os títulos globais.

"Não se trata mais de reerguer o Japão. Pode-se argumentar que ele já está de pé. Isto é (sobre) torná-lo sustentável", disse Fred Neumann, economista-chefe para a Ásia do HSBC em Hong Kong, sobre o desafio político de Takaichi.

"Portanto, o mercado observará com muita atenção quaisquer indícios de descontrole fiscal, quaisquer indícios de maior vulnerabilidade à desvalorização cambial, quaisquer indícios de que a política monetária possa não reagir suficientemente a quaisquer sinais de inflação", disse ele.

"Os mercados irão impor uma restrição importante neste caso."

Na segunda-feira, o Nikkei .N225 e o índice Topix .TOPX atingiram seus picos históricos, registrando ganhos de 3,9% e 2,3%, respectivamente. .T

O iene JPY=, que caiu 6% desde que Takaichi assumiu o comando do LDP em outubro, se fortaleceu, cotado a 156,35 por dólar, enquanto os rendimentos dos títulos do governo de referência de 10 anos JP10YTN=JBTC subiram 5,5 pontos-base, atingindo o patamar de duas semanas atrás, em 2,28%.

"Os participantes do mercado estão menos focados no resultado da eleição em si do que na substância, escala, financiamento e consistência das políticas econômicas e fiscais", disse Shoki Omori, estrategista-chefe da Mizuho Securities em Tóquio.

CAMINHO ESTREITO PARA UM IENE MAIS FORTE

Parte da razão pela qual os investidores não levaram imediatamente adiante as chamadas "operações Takaichi" nos mercados de câmbio e de dívida é que alguns analistas esperam que a primeira-ministra use seu forte mandato para se tornar mais receptiva aos mercados, além da pressão dos EUA para fortalecer o iene (link).

As apostas em aumentos de juros no curto prazo até subiram um pouco, refletindo a estabilidade política que abriu caminho para o Banco do Japão agir – um contraste com a época em que Takaichi assumiu o cargo, com uma reputação de pressionar o banco central a desacelerar os aumentos de juros.

"Na política monetária, o governo Takaichi pode, alegando apoio público com base nos resultados das eleições, aumentar temporariamente a pressão sobre o Banco do Japão para manter o status quo", disse Naohiko Baba, economista-chefe para o Japão do Barclays em Tóquio.

"No entanto, sinalizar tal posição poderia facilmente desencadear uma maior desvalorização do iene", disse ele.

"Em última análise, a frustração pública com a inflação de custos impulsionada pelo iene, combinada com a pressão do governo Trump, deverá levar o governo de volta a uma postura de permitir, ainda que relutantemente, aumentos nas taxas de juros para combater a desvalorização do iene."

Os EUA pediram ao Japão que acalme a turbulência no mercado de títulos e a aparente participação do Federal Reserve de Nova York na verificação das taxas de câmbio dólar/iene (link) do mês passado sugeriram que o governo Trump apoiaria um iene mais forte.

Sem dúvida, não será preciso muito para que os investidores voltem a vender ienes ou títulos. O ímpeto é uma força poderosa, e a trajetória de títulos (link) e do iene tem sido de queda há anos.

"Tanto os rendimentos dos títulos do governo japonês (JGBs) quanto o iene têm se consolidado nas últimas semanas antes da eleição, então o resultado agora deve permitir que os mercados retomem as tendências existentes", disse Rong Ren Goh, gestor de portfólio da Eastspring Investments.

Isso significa rendimentos mais altos para títulos de longo prazo e uma tendência de desvalorização do iene, afirmou ele.

Um dos primeiros testes será como Takaichi lidará com a promessa de suspender o imposto de 8% sobre vendas de alimentos no Japão (link), como ela pretende financiá-lo e como explicará isso aos mercados que se mostraram ansiosos para contestar sua agenda.

A redução do imposto sobre o consumo deixará Tóquio com uma receita anual estimada em 5 trilhões de ienes (US$ 32 bilhões), causando uma dor de cabeça financeira para Takaichi e deixando os mercados apreensivos com o risco de descontrole fiscal.

"Os planos dela para o corte no imposto sobre o consumo deixam grandes dúvidas sobre o financiamento e como ela vai fazer para que as contas fechem", disse Chris Scicluna, chefe de pesquisa da Daiwa Capital Markets Europe em Londres.

"Portanto, acredito que a incerteza em relação à política fiscal persistirá por algum tempo."