RPT-ANÁLISE-A verificação da taxa de câmbio nos EUA representa um obstáculo difícil para uma intervenção coordenada no iene.

Por Makiko Yamazaki e Leika Kihara

TÓQUIO, 26 Jan (Reuters) - A verificação de taxas incomum (link) A decisão do Federal Reserve de Nova York, que provocou uma alta no iene, moeda que se mantém persistentemente fraco, reduziu o limite para intervenção, mas uma venda coordenada de dólares entre Japão e EUA ainda parece altamente improvável neste momento.

A ação do Fed na noite de sexta-feira foi o sinal mais forte até o momento de que as autoridades japonesas e americanas estavam trabalhando em estreita colaboração para conter a queda da moeda, mantendo os mercados em alerta máximo para uma possível intervenção.

No entanto, analistas afirmam que uma intervenção direta e coordenada pode não ocorrer tão rapidamente quanto os mercados esperam, em parte devido a considerações internas nos EUA – o que sugere que o apoio de Washington às preocupações do Japão com um iene excessivamente fraco provavelmente se limitará, por enquanto, apenas a ajustes nas taxas de juros.

"Intervenções coordenadas no passado ocorreram em circunstâncias muito raras, como durante uma crise financeira ou um grande desastre natural", disse Junya Tanase, estrategista-chefe de câmbio japonês do JP Morgan. "Acreditamos que a distância entre verificações conjuntas de taxas de juros e intervenções coordenadas seja bastante grande."

Por ora, o receio de intervenção por si só fez com que o iene se recuperasse das mínimas de 18 meses, oferecendo algum alívio aos formuladores de políticas japoneses preocupados com o impacto inflacionário da desvalorização da moeda.

Sem dúvida, a revisão da taxa de juros pelo Fed não ocorreu isoladamente.

Segundo autoridades envolvidas nas negociações, esse acordo foi o culminar de um esforço de cinco anos do Japão para persuadir os EUA a assinarem, no ano passado, uma declaração bilateral que autorizava o uso de intervenção cambial para combater a volatilidade excessiva.

A ministra das Finanças japonesa, Satsuki Katayama, enfatizou repetidamente que estava alinhada com o secretário do Treasury dos EUA, Scott Bessent, em questões cambiais.

Seu alerta contra os pessimistas em relação ao iene atingiu o ápice em 16 de janeiro. (link) Ao afirmar que o Japão tomará medidas decisivas contra movimentos especulativos do iene, ela foi questionada sobre a possibilidade de uma ação conjunta entre Japão e EUA. Questionada sobre a possibilidade de uma ação conjunta entre Japão e EUA, ela respondeu que "nenhuma opção está descartada".

Washington também tinha motivos para se juntar aos esforços do Japão para combater a crise do mercado que derrubou não apenas o iene, mas também os títulos do governo japonês, com repercussões no mercado de títulos do Treasury dos EUA.

Bessent sinalizou o desagrado de Washington com as repercussões do aumento dos rendimentos japoneses, afirmando em Davos, em 20 de janeiro, que era "muito difícil separar a reação do mercado do que está acontecendo endogenamente no Japão".

Dias depois, o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda (link) Ressaltou-se a disposição do banco em trabalhar em estreita colaboração com o governo para conter aumentos acentuados nas taxas de juros, inclusive por meio de operações emergenciais de compra de títulos.

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A postura firme parece estar surtindo efeito por enquanto. O iene (JPY) subiu para a máxima de dois meses, atingindo 153,89 por dólar na segunda-feira, bem acima do nível de 160 considerado o limite intransponível para intervenção das autoridades. O rendimento do título de 10 anos caiu 1 ponto-base, para 2,225%.

Mas a grande questão para os mercados é se uma intervenção conjunta entre os EUA e o Japão é iminente e se os EUA veem uma razão convincente para se envolverem em uma ação coordenada.

"Na realidade, os EUA provavelmente não querem comprar uma moeda como o iene, cujo valor vem se depreciando há cinco anos consecutivos", disse Shota Ryu, estrategista de câmbio da Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

"Washington poderia até cooperar com uma pequena intervenção. Mas isso não ajudaria de uma forma que pudesse ter um efeito duradouro na reversão da tendência de queda do iene."

A intervenção efetiva não é isenta de custos.

O Japão precisaria vender parte de suas reservas de títulos do Treasury dos EUA se realizasse intervenções contínuas na compra de ienes, uma medida que poderia elevar os rendimentos dos títulos norte-americanos – algo que Washington talvez não queira que aconteça em um mercado já volátil.

O limiar para uma intervenção conjunta é ainda mais alto. Embora o presidente Donald Trump possa preferir um dólar fraco que impulsione as exportações americanas, novas quedas do dólar poderiam alimentar ainda mais o movimento "Venda os produtos norte-americanos". (link) que recuperou o ímpeto na semana passada.

"É improvável que os EUA, preocupados com a desdolarização global, realizem uma intervenção direta na venda de dólares", disse Takuya Kanda, analista do Instituto de Pesquisa Gaitame.com.

BOJ EM APUROS

Mesmo que os EUA estejam de acordo, o Japão, por protocolo, precisaria obter o consentimento das outras nações do G7 para entrar no mercado.

A última vez que as nações do G7, que inclui o Japão, tomaram medidas coordenadas em relação ao iene foi em 2011, quando o grande terremoto e tsunami no Japão provocaram uma valorização acentuada da moeda.

"A situação é muito diferente agora", disse Yoshihiko Noda, com a queda do iene devido à preocupação do mercado com a gestão da política fiscal japonesa. (link), que era ministro das finanças do Japão quando a ação coordenada ocorreu.

O Banco do Japão também se encontra numa posição delicada, pressionado entre a necessidade de conter as fortes quedas do iene e a de evitar provocar um aumento nos rendimentos dos títulos com comentários excessivamente agressivos.

O governador Ueda afirmou na sexta-feira que as taxas de longo prazo estavam subindo em um ritmo "bastante acelerado", mas não comentou se o Banco do Japão poderia realizar operações emergenciais de compra de títulos ou ajustar seu plano de redução gradual de estímulos para enfrentar o estresse extremo do mercado.

Ele tinha bons motivos para manter os mercados na expectativa.

"Ao sinalizar a prontidão para aumentar a compra de títulos em tempos de emergência, o Banco do Japão pressionaria as taxas de longo prazo para baixo, o que, por sua vez, enfraqueceria o iene", disse Hiroyuki Machida, diretor de vendas de câmbio e commodities do Japão no ANZ.

"Além disso, quase todos os partidos, tanto da situação quanto da oposição, defendem cortes de impostos. Tudo isso mantém o iene fraco."