ANÁLISE-Investidores buscam proteção contra risco de demissão do chefe do Fed

Por Carolina Mandl e Matt Tracy e Gertrude Chavez-Dreyfuss

NOVA YORK, 15 Jul (Reuters) - Os apelos renovados do presidente Donald Trump para a renúncia do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, levaram os investidores a proteger suas carteiras contra o risco de inflação mais alta (link), já que um banco central mais disposto a reduzir as taxas de juros poderia alimentar aumentos de preços e fazer com que os credores exigissem maiores compensações para manter os títulos.

Enquanto um chefe da Fed está mais favorável ao corte de taxas (link) poderiam ser mistos para ações no curto prazo, isso se traduziria em um dólar norte-americano mais fraco, maior volatilidade no mercado de títulos do Treasury e taxas de juros mais altas no longo prazo, o que significaria custos de empréstimos mais caros para hipotecas e títulos corporativos.

Desde que regressou à Casa Branca em Janeiro, Trump tem criticado repetidamente a Fed liderada por Powell por não cortar as taxas de juro, alimentando preocupações de que Trump pretende colocar o Fed sob seu controle.

Até mesmo o presidente-executivo do JPMorgan JPM.N, Jamie Dimon, alertou na terça-feira sobre as consequências não intencionais disso, dizendo que a independência do banco central era sacrossanta.

Se os participantes do mercado perceberem que a independência do Fed está se deteriorando, as movimentações nos ativos financeiros podem ser intensas, afirmam alguns analistas. Um dos principais riscos é que os investidores vendam títulos do Treasury, elevando as taxas de juros dos títulos de longo prazo no mercado de dívida dos EUA em relação aos títulos de curto prazo.

"Se os mercados acreditarem que um Fed politicamente capturado reduzirá as taxas para estimular o crescimento, independentemente das consequências econômicas, as expectativas de inflação de longo prazo aumentarão, fazendo com que a curva se incline", disse Guy LeBas, estrategista-chefe de renda fixa da gestora de ativos Janney Capital Management.

"É impossível ter certeza da magnitude do movimento, mas meu palpite é que será grande — possivelmente medido em aumentos percentuais nos rendimentos dos títulos do Treasury de 30 anos, não em pontos-base."

Os minutos (link) da reunião de 17 e 18 de junho do Fed, que foram divulgadas na semana passada, mostraram pouco apoio a um corte na reunião de 29 e 30 de julho do banco central, já que a maioria dos formuladores de políticas continua preocupada com os riscos inflacionários que as tarifas de importação de Trump (link) poderia posar.

Mesmo assim, Trump disse que a renúncia de Powell "seria algo grandioso". O presidente, que não pode demitir o chefe do Fed por causa de uma disputa de política monetária, e seu governo pediram publicamente a saída de Powell ou o corte das taxas de juros em diversas ocasiões neste mês.

"Embora os rendimentos de curto prazo possam cair neste cenário com base em um ritmo mais rápido de cortes nas taxas do Fed daqui para frente, os rendimentos de longo prazo provavelmente seriam recalibrados para cima devido à inflação mais rígida e aos prêmios de prazo crescentes com base na erosão da confiança institucional", disse Chip Hughey, diretor administrativo de renda fixa da Truist Advisory Services.

Investidores em títulos estão precificando pressões de preços maiores no mercado inflacionário nos próximos anos. A inflação de equilíbrio, conforme indicada pelos títulos do Treasury dos EUA com prazo de cinco anos protegidos pela inflação, atingiu 2,476% US5YTIP=RR na noite de segunda-feira, uma máxima em três meses.

Numa recente escalada de críticas a Powell, a Casa Branca está a investigar (link) estouros de custos na reforma da sede histórica do Fed em Washington.

O questionamento intensificou as preocupações entre os participantes do mercado sobre os riscos de o governo Trump tentar demitir Powell por justa causa, talvez o único caminho legal para isso. Os rendimentos dos títulos do Treasury dos EUA de 30 anos ultrapassaram 5% na terça-feira pela primeira vez desde o final de maio, enquanto os investidores se preocupavam com o enorme déficit fiscal do país e avaliavam o risco da saída de Powell do banco central.

Um porta-voz do Fed relembrou declarações anteriores de Powell. O chefe do Fed, nomeado por Trump durante o primeiro mandato do presidente na Casa Branca, afirmou repetidamente que não tem planos (link) deixar seu cargo como chefe do banco central dos EUA antes do término de seu mandato em 15 de maio de 2026. O assento de Powell no Conselho de Governadores do Fed se estende até 31 de janeiro de 2028.

A Casa Branca não respondeu imediatamente a um pedido de comentário da Reuters.

"Ainda considero os riscos bastante mínimos, mas maiores do que eram há uma ou duas semanas", disse Matt Orton, chefe de estratégia de mercado da Raymond James Investment Management. Orton ainda defende uma diversificação, afastando-se dos títulos do Treasury e investindo em ouro, bem como em ações de valor e crescimento de alta qualidade. "A relação risco-retorno para mim em títulos do Treasury neste momento simplesmente não existe."

NA CAÇADA

Embora as chances de Powell ser destituído ou renunciar sejam vistas como baixas, analistas veem alguma chance de que Trump possa nomear alguém para o cargo antecipadamente para influenciar a política monetária por meio de um chefe "sombra" do Fed.

O secretário do Treasury dos EUA, Scott Bessent, disse no início deste mês que o governo Trump está se concentrando agora em encontrar um substituto para Powell neste outono.

O Morgan Stanley disse em nota que o risco de um chefe paralelo do Fed é uma questão menos relevante neste momento.

"Até o fim do mandato de Powell, no entanto, o maior risco para nossa previsão do Fed é nossa previsão econômica... onde permanecemos bastante humildes", escreveu Seth Carpenter, economista-chefe global do Morgan Stanley.

Embora os participantes do mercado considerem baixo o risco de enfraquecer a independência do banco central, muitos investidores estão cada vez mais incorporando essa perspectiva em seus portfólios.

presidente-executivo do JPMorgan, Jamie Dimon (link) apontou esses riscos em uma teleconferência de resultados na terça-feira, dizendo: "A independência do Fed é absolutamente crítica, e não apenas para o atual presidente do Fed, que eu respeito, Jay Powell, mas para o próximo presidente do Fed."

"Brincar com o Fed pode muitas vezes ter consequências adversas, completamente opostas ao que você espera", acrescentou Dimon.

George Bory, estrategista-chefe de investimentos em renda fixa da Allspring, disse que a gestora de ativos vem se posicionando para curvas de rendimento mais acentuadas, em linha com um ambiente de futuros cortes de taxas e crescentes déficits orçamentários.

"Essa estratégia de se posicionar para uma curva de juros mais acentuada nos próximos meses e trimestres parece fazer muito sentido. É justificada economicamente, os aspectos técnicos a apoiam e também o cenário político", disse ele.

Se as ações pudessem ser impulsionadas inicialmente por taxas mais baixas, a pressão de taxas mais altas de longo prazo lançaria uma sombra sobre elas, dizem os investidores.

Jack Ablin, diretor de investimentos da Cresset Capital, disse que as BOLSA EUA "provavelmente ficariam bem, mas acho que isso provavelmente continuaria a acelerar a tendência de investidores globais transferindo capital dos EUA".

"Quando os investidores questionam a independência do Fed, o ambiente monetário se torna menos estável", disse Ablin.