Queda histórica do dólar continua com receios de estagflação por tarifas

Investing.com — O dólar registrou seu pior início de século enquanto as tarifas impostas pelo presidente Trump levaram investidores a reconsiderar o status de refúgio seguro da moeda americana. Mas justamente quando os temores sobre uma guerra comercial global diminuem, o Bank of America (NYSE:BAC) alerta que o risco de estagflação resultante das tarifas permanece — e que as saídas de capital do dólar estão apenas começando.

"O tema predominante do mercado nas últimas semanas tem sido a reavaliação das grandes exposições ao dólar por investidores globais. Sinais de prêmios de risco sobre o dólar persistem, provavelmente refletindo essas preocupações no futuro", afirmaram analistas do BofA, acrescentando que "o dinheiro real tem amplo espaço para vender" e que a "reavaliação da exposição ao dólar está apenas começando".

Embora a recente trégua com a China tenha ajudado a aliviar alguns dos obstáculos cíclicos para o dólar, o BofA mantém-se pessimista. "Os obstáculos ao crescimento dos EUA permanecem, e a reavaliação do dinheiro real sobre a exposição ao dólar está apenas começando", escreveram os analistas, alertando que as perspectivas de crescimento dos EUA — há muito um pilar da força do dólar — ainda serão impactadas, e que a preferência percebida da administração por um dólar mais fraco não deve ser descartada.

A queda do dólar desde o início do ano já superou todos os anos desde 1999 e está a caminho de um dos piores começos desde 1973. "De acordo com nossas estimativas, o REER do dólar permanece sobrevalorizado em 22%", disse o BofA, observando que análogos históricos a 2007 sugerem que poderia haver "mais 2-3% de queda do dólar para o ano em comparação com a mínima de 21 de abril de 2025".

O consenso também mudou. A mais recente Pesquisa de Sentimento de Câmbio e Taxas do BofA descobriu que "posição vendida em dólar" é agora a operação de maior convicção para 2025, e "a operação macro mais lotada". Embora o dólar pareça estar tomando fôlego após sua recente queda, os analistas alertam que a "história de alocação/hedge de dinheiro real permanece à espreita em segundo plano, embora aparentemente com menos urgência".

Embora os piores cenários econômicos possam ter sido evitados por enquanto, o BofA adverte que "os riscos de estagflação nos EUA devido às tarifas continuam sendo um componente-chave para a visão amplamente pessimista do dólar", e que qualquer alívio dos acordos comerciais pode ser apenas temporário. "É prematuro descartar completamente esse status ou o dólar como a principal moeda de reserva", disseram os analistas, mas os obstáculos estruturais estão aumentando.

Embora o status de refúgio seguro do dólar esteja abalado, mas não quebrado, à medida que os investidores globais continuam a reconsiderar sua exposição, o êxodo da moeda americana está longe de terminar, alertou o Bank of America.

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