Mudança fiscal da Alemanha dá ao euro chance rara contra o dólar

Investing.com — O euro fica atrás do dólar como moeda de reserva por uma distância considerável, mas com a Alemanha liderando a Europa em direção a uma era de política fiscal mais flexível, a Capital Economics argumenta que a moeda única agora tem sua melhor chance em anos de reduzir essa diferença – justamente quando as políticas do presidente Trump enfraquecem o status de refúgio seguro do dólar.

"Ações recentes do governo Trump levantaram dúvidas sobre as credenciais do dólar como refúgio seguro e podem contribuir para um declínio adicional em sua participação nas reservas globais de câmbio", afirmaram os analistas da Capital Economics.

Turbulências e incertezas no mercado geralmente levavam investidores para os braços seguros do dólar. Mas a forte depreciação da moeda americana desde o início do segundo mandato de Trump sugere que "o apelo do dólar como moeda de baixo risco e refúgio seguro diminuiu", disseram eles, à medida que os investidores aparentemente "buscam refúgio no euro".

Apesar desses ventos favoráveis, a ascensão do euro como moeda de reserva global tem sido contida por três fatores principais. Primeiro, "as perspectivas ruins para o crescimento econômico na zona do euro" pesaram sobre a confiança. Segundo, o mercado de títulos fragmentado do bloco limita a liquidez e a escala, tornando os ativos denominados em euros menos atraentes. Terceiro, houve uma "oferta limitada de ativos seguros, como os Bunds alemães e dívidas emitidas conjuntamente pela UE", que são cruciais para o status de moeda de reserva.

Mas esses obstáculos podem em breve diminuir. A decisão da Alemanha de abandonar suas rígidas regras fiscais e aumentar os gastos com defesa e investimentos públicos, combinada com a estrutura orçamentária mais flexível da UE, pode marcar um ponto de virada.

"A oferta de títulos denominados em euros emitidos por soberanos altamente classificados e instituições supranacionais deve aumentar significativamente nos próximos anos", disse a Capital Economics. O aumento esperado nos empréstimos da Alemanha, impulsionado pelo aumento dos gastos públicos, e o mercado de dívida comum da UE "deve crescer para mais de €900 bilhões até o final de 2026", acima dos cerca de €60 bilhões em 2019.

Ainda assim, os analistas alertam que as vantagens enraizadas do dólar – incluindo o tamanho e a profundidade dos mercados financeiros americanos e sua credibilidade institucional – significam que a dominância do dólar não desaparecerá da noite para o dia.

"Não acreditamos que a recente onda de volatilidade do mercado irá retirar do dólar seu status de ’moeda de reserva global’... mas sua participação nas reservas diminuirá ainda mais nos próximos anos. E achamos que há uma chance razoável de que a participação do euro aumente."

Embora o euro possa não destronar o dólar de imediato, a mudança fiscal da Alemanha e a dinâmica global em transformação dão à moeda única sua melhor chance em anos de reduzir a diferença como moeda de reserva – especialmente quando a incerteza política dos EUA corrói o status de refúgio seguro do dólar, que remonta ao início da década de 1940.

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