EXCLUSIVO-Bostic afirma que o Fed não pode compensar um possível aumento no desemprego estrutural.

Por Howard Schneider

WASHINGTON, 24 Fev (Reuters) - Os EUA podem estar entrando em um período de desemprego estruturalmente mais alto, à medida que as empresas implementam ferramentas de inteligência artificial para economizar mão de obra, um momento potencialmente desafiador que a Reserva Federal não seria necessariamente capaz de compensar com taxas de juros mais baixas, disse à Reuters em uma entrevista Raphael Bostic, presidente cessante do Fed de Atlanta.

"Podemos estar em um período de transformação em que os empregadores não precisam de tantos trabalhadores quanto antes", o que elevaria a taxa de desemprego que o Fed consideraria pleno emprego para fins de gestão de seus objetivos duplos de inflação e emprego, disse Bostic, que deixará o cargo no banco regional do Fed ao final de seu mandato atual, em 28 de fevereiro.

Em vez de tentar reduzir artificialmente a taxa de desemprego com cortes nas taxas de juros, "se estivermos passando por uma mudança estrutural, precisamos realmente reconhecer essa realidade", disse Bostic, e ajustar as taxas de juros de acordo. "Este é um momento muito difícil para ser banqueiro central e formulador de políticas... Devido à mudança estrutural, o mesmo número está, na verdade, enviando uma mensagem diferente sobre a situação da economia."

Os comentários, que servem de base para seu argumento final de que os custos de empréstimo não precisam cair muito mais, se é que precisam cair, em relação ao nível atual, representam o outro lado da moeda do argumento do indicado à presidência do Fed, Kevin Warsh (link), de que as taxas podem cair agora porque um aumento de produtividade impulsionado pela IA (link) permitirá que a economia produza mais com menos, uma situação que deveria implicar em diminuição da pressão de inflação.

Bostic e outros membros do Fed estão levantando dúvidas sobre como exatamente a mudança na produtividade, caso se mantenha, se desenrolará e por qual período, com o presidente do Fed de Atlanta observando que empresas mais produtivas conseguem operar com menos trabalhadores – uma tendência que poderia alterar a chamada taxa natural de desemprego que o banco central dos EUA consideraria consistente com sua meta de inflação de 2%.

Os membros do Fed, na sua opinião mediana, atualmente consideram que a taxa de desemprego subjacente de longo prazo é de 4,2%. A taxa de desemprego foi de 4,3% em janeiro (link) .

Embora o Fed possa reagir às mudanças no desemprego decorrentes do fluxo e refluxo do ciclo econômico, a resposta a uma mudança estrutural na demanda por mão de obra seria mais tradicionalmente da alçada da política fiscal, definida por autoridades eleitas e abrangendo itens como seguro-desemprego e programas de requalificação profissional.

"Abordar questões de curto prazo que são de natureza estrutural poderia nos colocar em risco de uma situação muito mais difícil, onde ambas as medidas do nosso mandato parecem estar caminhando na direção errada", disse Bostic, uma razão pela qual ele acredita que o Fed precisa continuar pressionando a inflação, que permanece cerca de um ponto percentual acima da meta.

ABERTAMENTE SOBRE A NECESSIDADE DE OS GANHOS ECONÔMICOS SEREM AMPLAMENTE COMPARTILHADOS

A mudança no mercado de trabalho pode já estar em curso, com os recém-formados, por exemplo, enfrentando uma transição mais difícil para o mercado de trabalho após décadas em que os portadores de diploma universitário tinham uma vantagem inerente na contratação.

Num momento em que o discurso político nacional se afastou das discussões sobre desigualdade, com o governo Trump desencorajando explicitamente iniciativas em torno de "diversidade, equidade e inclusão", Bostic disse que sentia que o foco contínuo do Fed nos "nichos" da economia é o que levou os formuladores de políticas a cortar as taxas de juros três vezes no ano passado – algo que o presidente Donald Trump exigiu que o banco central continuasse de forma mais agressiva.

Os cortes nas taxas de juros "foram explicitamente motivados pela potencial fragilidade do mercado de trabalho, e a evidência disso estava em nichos específicos", disse Bostic. "Eram recém-formados. Eram as taxas de desemprego de afro-americanos... Exatamente nesses pontos que estamos levando em consideração e considerando as preocupações e opiniões de segmentos da população."

Bostic, de 59 anos, que possui doutorado em economia e é o primeiro presidente negro e assumidamente gay de um banco regional do Fed, tem sido um dos mais francos dentro dos círculos de formulação de políticas do banco central sobre a necessidade de garantir que os ganhos econômicos sejam amplamente compartilhados, especialmente no verão de 2020, quando o assassinato policial de George Floyd, um homem negro em Minneapolis, direcionou a atenção pública para questões relacionadas à justiça social e econômica.

Apesar da reação negativa que se desenvolveu antes da eleição de Trump para um segundo mandato na Casa Branca em 2024, Bostic afirmou que o banco central não deixou de pesquisar ou discutir o desempenho da economia em diferentes áreas geográficas ou grupos étnicos, questões consideradas essenciais para a compreensão da economia, mesmo que as autoridades reconheçam que a política monetária não pode visar resultados específicos.

"O Comitê Federal de Mercado Aberto (responsável pela definição de políticas) e o sistema do Fed como um todo têm se mostrado bastante comprometidos em pensar de forma mais ampla e diferente sobre como os mercados de trabalho funcionam", disse Bostic, uma questão que agora está ligada ao debate emergente sobre IA e produtividade.

TRANSIÇÃO NO FED

Juntamente com o Conselho de Governadores, sediado em Washington, nomeado pelo presidente e liderado pelo influente presidente do banco central, o sistema do Fed inclui 12 presidentes de bancos regionais que compartilham as responsabilidades de voto em política monetária e participam do debate nas reuniões regulares de definição de políticas, tipicamente realizadas aproximadamente a cada seis semanas.

A instituição como um todo tem sofrido pressão por parte da administração Trump para entregar cortes profundos nas taxas, um esforço destacado pela tentativa do presidente de demitir a governadora do Fed, Lisa Cook (link), uma investigação do Departamento de Justiça (link) contra o presidente do Fed, Jerome Powell, a longa lista de críticas de Warsh ao Fed e à sua equipe, e até mesmo um apelo recente do principal conselheiro econômico da Casa Branca, Kevin Hassett (link), para que uma equipe de economistas do Fed de Nova York seja "disciplinada" por pesquisas recentes sobre tarifas.

Bostic disse ter esperança de que as salvaguardas que mantêm o Fed como uma instituição independente, pelo menos na definição da política monetária, se mantenham. Não há, por exemplo, qualquer indício de que a equipe do Fed esteja evitando diferentes questões por causa das possíveis repercussões políticas, Bostic disse, embora tenha observado que há uma atenção redobrada para garantir que os resultados da pesquisa sejam "descriptivos" e não "normativos".

Ele também disse que Warsh, como qualquer novo presidente do Fed, precisaria construir confiança entre a equipe, os outros governadores de bancos centrais e os presidentes regionais.

"Ele precisa ter um bom relacionamento com sua equipe. Acho que ele precisa ter um bom relacionamento com os outros governadores e relacionamentos com os presidentes e outros", disse Bostic. "Será sua responsabilidade construir esses relacionamentos de forma que a instituição continue funcionando... Essa é a tarefa de qualquer novo presidente."

"Uma coisa que vamos observar é como, na medida em que houver pressão, ele reagirá a ela. Só saberemos quando tivermos informações concretas", disse Bostic. "Você acha que sabe qual é o trabalho, e então você assume a cadeira, e então você descobre qual é o verdadeiro trabalho. Muitas vezes, (o trabalho) não é o mesmo."