GRÁFICO-Um outubro para recordar nos mercados globais de títulos fragilizados

Por Yoruk Bahceli e Dhara Ranasinghe

LONDRES, 31 Out (Reuters) - O clima em alguns dos maiores mercados de títulos do mundo mudou em outubro, à medida que as preocupações com empréstimos vultosos e inflação persistente diminuíram, provocando uma corrida de volta à dívida de países como o Reino Unido, a Alemanha e o Japão.

Os títulos do governo britânico, ou gilts, que sofreram um forte impacto no início deste ano devido a preocupações fiscais, lideraram a tendência. Os custos de empréstimos com vencimento em 10 e 30 anos caíram cerca de 30 pontos-base cada e devem registrar suas maiores quedas mensais desde o final de 2023, à medida que seus preços saltaram.

Os rendimentos dos títulos na Alemanha e até mesmo na França, atingida pela crise, devem registrar sua maior queda mensal desde abril, quando a turbulência tarifária nos EUA (link) reforçou a dívida de refúgio seguro.

Os rendimentos dos títulos japoneses com vencimento em 30 anos, com uma queda de cerca de 10 bps, estão prestes a registrar a maior queda mensal desde final de 2023 enquanto diminuem as preocupações fiscais em torno da nova primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi. (link)

A tendência de elevados empréstimos governamentais e altos níveis de endividamento deverá, no entanto, manter os mercados em alerta. Os rendimentos em alguns mercados recuperaram-se dos mínimos de vários meses nos últimos dias, à medida que as tensões comerciais (link), que ajudaram na valorização dos títulos, mostram sinais de afrouxamento.

Ainda assim, os movimentos de outubro sugerem que a pressão está diminuindo – um alívio para o Reino Unido (link) com a proximidade de um orçamento crucial (link) e para a França (link) que é assolada por turbulências políticas.

"Foi uma surpresa para os mercados em geral que a inflação não tenha aumentado tanto quanto se esperava há um ou dois meses, e isso ajudou a reduzir os rendimentos dos títulos", disse Mike Riddell, gestor de carteira principal de estratégias de títulos da Fidelity International.

A inflação abaixo do esperado, tanto na Grã-Bretanha (link) quanto nos EUA (link), impulsionou as apostas em cortes nas taxas de juros do Banco da Inglaterra no futuro.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em 10 anos devem encerrar outubro com o terceiro mês consecutivo de quedas US10YT=RR.

A estrategista de multiativos da Mizuho, Evelyne Gomez-Liechti, disse que, além da inflação, um mercado de trabalho em enfraquecimento e sinais de que a ministra das Finanças, Rachel Reeves, (link) poderia aumentar a margem orçamentária e elevar os impostos, "criaram a combinação perfeita" para os títulos do governo.

"A longo prazo, pode-se argumentar que há menos pressão de oferta", disse ela, referindo-se à menor emissão de dívida de longo prazo pelo Reino Unido e à decisão do Banco da Inglaterra (link) de direcionar suas vendas de títulos para prazos mais curtos.

Riddell, da Fidelity, disse que ainda gostava de títulos do governo britânico, mas havia reduzido as apostas de alta devido aos fortes ganhos de preço recentes.

Ainda assim, há motivos para cautela, dizem analistas.

No Japão, a incerteza política diminuiu. A nomeação da nova ministra das Finanças, Satsuki Katayama (link), também ajudou a tranquilizar os investidores em relação às preocupações com as emissões de longo prazo, disse Gomez-Liechti, da Mizuho.

Os rendimentos dos títulos do governo japonês caíram na sexta-feira, após forte demanda em leilão de notas de dois anos (link) que encerrou uma sequência de vendas fracas para esse prazo. Os rendimentos dos títulos japoneses de 30 anos ainda estão em expressivos 80 pontos-base neste ano.

Apesar da recuperação em outubro, há motivos para cautela, disseram analistas.

Os rendimentos dos títulos dos EUA subiram ligeiramente depois que o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, esta semana moderou as expectativas para um corte na taxa de juros em dezembro (link) depois que o Fed cortou as taxas pela segunda vez este ano.

Os socialistas franceses ameaçaram derrubar o governo (link) se as suas condições orçamentárias não forem cumpridas, e o orçamento britânico de 26 de novembro continua a ser um grande teste para Reeves.

O aumento acentuado dos empréstimos alemães, impulsionado pelos estímulos fiscais, e a reforma do fundo de pensões holandês, que deverá reduzir a procura por títulos de longo prazo a partir do próximo ano, também deverão manter a pressão sobre a dívida europeia.

Ross Hutchison, chefe de estratégia para o mercado da zona do euro no Zurich Insurance Group, afirmou que os títulos eram atraentes, mas os riscos persistiam, uma vez que a demanda estrutural era menor do que no passado e a compensação pelos riscos de inflação também permanecia limitada.

"É necessário um longo período de estabilidade nos rendimentos antes que os investidores se sintam confortáveis em aumentar as alocações, especialmente em títulos de longo prazo."