Com expectativa de corte de juros pelo Fed, investidores em títulos focam em duration e acentuação da curva

Por Gertrude Chavez-Dreyfuss e Laura Matthews

NOVA YORK, 16 Set (Reuters) - Os investidores em títulos estão comprando papéis com vencimentos mais longos, de até 10 anos, e aumentando as apostas em uma curva de juros mais inclinada, prevendo que o Federal Reserve reduzirá as taxas de juros esta semana, após uma pausa de nove meses.

Espera-se que o Comitê Federal de Mercado Aberto, que define a política monetária do banco central dos EUA, reduza sua taxa de juros overnight de referência em 25 pontos-base (bps), para a faixa de 4,00% a 4,25%, ao final de uma reunião de dois dias na quarta-feira, conciliando um mercado de trabalho enfraquecido com uma inflação moderada.

Às vésperas da decisão sobre juros, os investidores de renda fixa estão aumentando a duration dos seus portfólios, um movimento que busca tirar proveito das taxas de juros mais baixas. A duration, medida em anos até o vencimento, indica o quanto o preço de um título pode subir ou cair quando as taxas mudam.

Em geral, quando as taxas caem, os títulos de maior duration sofrem um aumento maior de valor em comparação com aqueles de menor duration. As apostas em duration longas normalmente envolvem a compra de ativos de prazo mais longo.

O mercado ganhou confiança de que o Fed está pronto para reduzir os custos dos empréstimos depois que os últimos dados mostraram que a taxa de desemprego dos EUA subiu para 4,3% em agosto e o crescimento do emprego foi muito menor do que o previsto.

Esses dados e outros números recentes indicaram que o mercado de trabalho está em pior situação do que o Fed esperava desde que interrompeu os cortes nas taxas em janeiro.

No outro lado do mandato duplo do Fed de controlar a inflação e maximizar o emprego, o índice de preços ao consumidor de agosto ficou acima do esperado na semana passada, embora os preços ao produtor tenham sido mais benignos do que o esperado.

"A tendência geral do mercado é uma visão um pouco mais favorável à compra de títulos nesse cenário em que as taxas provavelmente cairão", disse Kathryn Kaminski, estrategista-chefe de pesquisa e gerente de portfólio do AlphaSimplex Group.

"Eles estão tentando se antecipar ao Fed para estarem preparados para possíveis cortes nas taxas. A próxima etapa desse processo é: quais são as implicações de longo prazo disso? Quantos cortes, e a inflação ainda é algo em que precisamos pensar?"

É TUDO UMA QUESTÃO DE DURAÇÃO

Vishal Khanduja, chefe da equipe de renda fixa de mercados amplos do Morgan Stanley Investment Management, em Boston, disse que, nas últimas seis semanas, adicionou mais duration ao seu portfólio nos títulos de 5 a 10 anos.

"Se o Fed passar de restritivo para dovish, e as taxas (de juros), por exemplo, caírem de 4,25% para 3,25% nas próximas três reuniões, pode-se dizer claramente que sua curva geral de juros também deve cair", observou Khanduja.

"Isso significa que quanto maior for a duration do portfólio de renda fixa, matematicamente você deverá obter retornos positivos, pois a duration é diretamente sensível ao rendimento."

O J.P. Morgan, em sua mais recente pesquisa sobre os Treasuries, em 8 de setembro, disse que a parcela de todos os clientes com duration longo aumentou de 28% na semana anterior para 30%, registrando o maior número de posições compradas desde o início de agosto.

((Tradução Redação São Paulo))

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