ANÁLISE-Dados de inflação serão analisados após demissão do BLS, mercado de TIPS de US$ 2,1 trilhões em risco

Por Anirban Sen e Carolina Mandl

NOVA YORK, 11 Ago (Reuters) - Os dados mensais da inflação dos EUA estão sob crescente escrutínio depois que o presidente Donald Trump removeu o chefe do Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA, uma medida que pode minar a confiança no mercado de US$ 2,1 trilhões em títulos do Treasury, criado para proteger contra a inflação.

O Índice de Preços ao Consumidor, que será divulgado na terça-feira, testará a confiança dos investidores na integridade dos dados econômicos dos EUA depois que Trump demitiu a chefe do BLS neste mês, acusando-a de manipular empregos. (link) números.

Não está claro quem irá substituir (link) ex-comissária do BLS, Erika McEntarfer. Ainda assim, quaisquer sinais que levem os investidores a suspeitar que os dados estão sendo politizados podem exacerbar as preocupações sobre a coleta de dados do IPC.

Nesse caso, os investidores provavelmente exigirão uma remuneração maior para manter os TIPS, ou Títulos do Treasury Protegidos pela Inflação, cujo valor está atrelado ao IPC, e aumentarão o custo de financiamento do próprio governo federal, disseram analistas. Os aumentos nos rendimentos dos TIPS podem ser exacerbados pela liquidez mais fraca em comparação com o mercado muito maior de títulos do Treasury nominais.

"Esta não é apenas uma discussão acadêmica sobre como obter os números corretos — esses números são importantes para os TIPS", disse Michael Feroli, economista-chefe do JPMorgan Chase para os EUA. "Há dinheiro de verdade em jogo aqui."

Um funcionário da Casa Branca disse à Reuters que "revisões historicamente anormais nos dados do BLS nos últimos anos, desde a Covid, questionaram a precisão, a confiabilidade e a credibilidade do BLS", e que Trump planeja restaurar a confiança no BLS. O departamento não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.

Trump ordenou a demissão de McEntarfer em 1º de agosto, após dados mostrarem um enfraquecimento surpreendente no mercado de trabalho dos EUA no mês passado. O relatório de emprego do BLS revelou revisões significativas nos números de emprego dos dois meses anteriores, o que levantou preocupações dos investidores de que o Federal Reserve (Fed) possa precisar se atualizar com cortes nas taxas de juros.

O BLS também é responsável pelo relatório do IPC, um dado essencial para o Fed e os investidores avaliarem a dinâmica da inflação que influencia as decisões de política monetária.

"Isso é um problema se você é um formulador de políticas,(e) Se você é um investidor, os TIPS são indexados às variações do IPC. O Fed precisa saber o que é inflação", disse Michael Gapen, economista-chefe do Morgan Stanley para os EUA.

"Pode ser uma situação em que o sinal é menos confiável, o que pode afetar os prêmios de prazo nos mercados, mas também pode piorar sua capacidade de conduzir não apenas uma boa política, mas uma boa política em tempo hábil", disse ele.

O BLS compila o IPC rastreando as mudanças mensais de preços em uma cesta de bens e serviços, obtendo milhares de cotações de lojas, prestadores de serviços, unidades de aluguel e vendedores online de todo o país.

MAIOR MARGEM DE ERRO

Com confiança nos dados dos EUA (link) na linha, os investidores provavelmente buscarão cada vez mais maneiras alternativas de formar uma imagem da economia dos EUA, por exemplo, confiando mais em provedores de dados do setor privado, como pesquisas de bancos.

Eles também podem reduzir sua reação a divulgações de dados únicos e esperar períodos mais longos para tirar conclusões.

"Talvez a margem de erro em torno de algumas dessas estimativas, tanto para a inflação quanto para os mercados de trabalho, seja um pouco maior, e é por isso que é preciso dar um passo atrás apenas dos resultados mensais", disse Garrett Melson, estrategista de portfólio da Natixis Investment Managers Solutions.

No entanto, quando se trata de TIPS, os investidores ainda terão que confiar no IPC, já que os títulos estão vinculados a esse índice.

Até o momento, os TIPS não apresentaram variação significativa desde a demissão de McEntarfer. Os rendimentos dos TIPS de 10 anos US10YTIP=RR estavam em 1,864%, ligeiramente acima dos de 1º de agosto.

Mas o mercado de TIPS ficaria "nervoso" se o próximo chefe do BLS fosse considerado tendencioso, afirmou a TD Securities em nota. A Casa Branca não comentou sobre possíveis movimentações nos rendimentos dos TIPS.

"Em um cenário em que os TIPS não conseguem fornecer uma proteção contra a inflação devido à incerteza em torno do índice do IPC publicado pelo BLS, sua demanda geral pode começar a diminuir", disseram analistas do Morgan Stanley em uma nota de 6 de agosto.

A menor demanda pressionaria os preços dos TIPS para baixo, reduzindo a diferença entre os rendimentos nominais dos títulos do Treasury e os rendimentos dos TIPS — uma medida usada por formuladores de políticas e investidores para avaliar a trajetória da inflação. Os rendimentos se movem inversamente aos preços.

O subproduto desse cenário seriam dados indicando expectativas de inflação mais baixas, apoiando cortes nas taxas, disse Melson, da Natixis.

"Isso poderia realmente ter algum impacto na tomada de decisões políticas pelo Federal Reserve", acrescentou.