Planos fiscais da Alemanha entram em conflito com regras da UE? UBS analisa

Investing.com — Detalhes sobre os planos do governo alemão para gastos com defesa e infraestrutura provavelmente se tornarão um foco importante para investidores, principalmente porque alguns especialistas observam que as propostas podem entrar em conflito com as regras da União Europeia, segundo analistas do UBS.

Em março, a Alemanha alterou seu tradicional "freio da dívida", que havia imposto limites aos empréstimos e exigia que os estados alemães mantivessem orçamentos estruturalmente equilibrados.

As mudanças permitiram especialmente um aumento nas despesas de defesa, uma questão importante para autoridades alemãs preocupadas com um possível enfraquecimento do apoio de segurança dos EUA e uma potencial ameaça representada pela Rússia. Um fundo adicional de 500 bilhões de euros também foi criado para novos investimentos em infraestrutura.

No entanto, com os novos gastos, a dívida alemã poderia aumentar de cerca de 63% do produto interno bruto no final de 2024 para um nível de longo prazo de 100% ou mais, segundo pesquisa do Bruegel em abril. Isso contrariaria os requisitos da UE para que dívidas acima de 60% do PIB eventualmente diminuam para esse nível.

"Um desafio fundamental para o novo governo será como implementar o estímulo fiscal planejado enquanto adere às regras fiscais da UE", afirmaram os analistas do UBS liderados por Felix Huefner em nota aos clientes.

Eles acrescentaram que, embora a UE possa conceder aos estados-membros mais espaço fiscal para gastos com defesa por meio de um pacote de rearmamento apresentado no início deste ano, a exceção é limitada a um máximo de 1,5% do PIB. Também não há tal isenção para as iniciativas de infraestrutura da Alemanha, alertaram os estrategistas.

Cálculos do Bruegel descobriram que, utilizando a isenção de gastos com defesa, o espaço adicional de gastos da Alemanha para atender às regras da UE seria de 0,2% do PIB em 2026, aumentando para 0,3% e 0,4% nos dois anos seguintes.

No entanto, os analistas do UBS afirmaram que essas estimativas são menos da metade do estímulo fiscal que eles presumem que será implementado por Berlim.

A Alemanha também poderia ajustar suas projeções de crescimento reclassificando parte dos gastos com defesa, argumentou o Bruegel, embora os estrategistas do UBS tenham destacado que isso provavelmente exigiria mais reformas nos regulamentos fiscais da UE — um processo que, segundo eles, seria longo e "muito difícil".

Independentemente de como as autoridades alemãs possam abordar quaisquer desacordos com Bruxelas, "a incerteza sobre o caminho fiscal pode aumentar nos próximos meses, com chance de alguma decepção", disseram os analistas do UBS. Eles esperam que a Alemanha apresente um plano para reduzir sua relação dívida/PIB de longo prazo "antes ou junto com" um projeto de orçamento para 2026 no outono.

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