Resultados da Globe Life no 3T26: Crescimento de Prêmios Foi Compensado pela Pressão na Subscrição

A Globe Life (NYSE: GL) relatou uma receita total de US$ 1,596 bilhão no terceiro trimestre de 2026, alta de cerca de 5% em relação aos US$ 1,513 bilhão do mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA GAAP diluído caiu de US$ 4,73 para US$ 4,62. A receita total de prêmios avançou 7%, mas o resultado não GAAP de subscrição de seguros recuou 4%, com as margens menores do segmento de vida e os prejuízos na United American superando o crescimento dos prêmios de saúde. O LPA operacional não GAAP subiu 1%, impulsionado pela redução no número de ações diluídas.

Dados do Resultado Principal

O crescimento da receita foi impulsionado por um aumento de 7% nos prêmios de seguros e uma alta de 3% na receita líquida de investimentos. No entanto, o total de benefícios a segurados cresceu cerca de 13%, superando o avanço da receita e contribuindo para a redução do lucro antes dos impostos e do lucro líquido GAAP.

A atualização anual das premissas de reserva também afetou as comparações anuais. O terceiro trimestre de 2026 incluiu um ganho de reavaliação antes dos impostos de US$ 120,5 milhões decorrente da atualização de premissas, em comparação com US$ 134,3 milhões no terceiro trimestre de 2025.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

O seguro de vida gerou 66% da receita de prêmios e 80% da margem de subscrição de seguros. Os prêmios de vida subiram 2%, mas a margem de subscrição do segmento caiu 5%, com a taxa de margem caindo de 57% para 53% dos prêmios.

Os prêmios de saúde subiram 16% e as vendas líquidas de saúde avançaram 32%. No entanto, a margem de subscrição de saúde cresceu em ritmo mais lento, de 7%, e sua taxa de margem caiu de 28% para 26%.

A United American foi a principal fonte de crescimento de prêmios e vendas no segmento de saúde, com altas de 29% nos prêmios e 95% nas vendas líquidas. Contudo, esse crescimento não se traduziu em lucro de subscrição: a divisão registrou um prejuízo de subscrição de saúde de US$ 6,4 milhões, contra uma margem de US$ 16,1 milhões no ano anterior. A Globe Life atribuiu o resultado principalmente a um prejuízo de subscrição de cerca de US$ 16 milhões na Evry e a aproximadamente US$ 7 milhões em sinistros excedentes de períodos anteriores no Medicare Supplement, causados por um atraso no processamento dos Centers for Medicare and Medicaid Services (CMS).

A Family Heritage apresentou um resultado mais equilibrado, com alta de 8% nos prêmios de saúde, avanço de 5% nas vendas líquidas e expansão de 12% na margem de subscrição. A margem de subscrição de saúde relatada pela American Income aumentou 155%, embora as atualizações anuais de premissas tenham afetado significativamente a comparação.

No segmento de seguro de vida, os prêmios da American Income subiram 4%, enquanto as vendas líquidas ficaram estáveis e o número médio de agentes produtores caiu 7%. A Liberty National aumentou os prêmios de vida em 4% e as vendas líquidas em 7%, sustentada por um crescimento de 9% no número de agentes produtores. As vendas líquidas de vida do canal Direto ao Consumidor recuaram 12% e os prêmios caíram 1%.

Lucratividade, Investimentos e Capital

O índice de despesas administrativas em relação aos prêmios permaneceu inalterado em 7,3%, indicando que a queda no resultado de subscrição não foi causada por uma deterioração nesse indicador de despesas. As maiores pressões vieram das margens de subscrição de vida e dos prejuízos de saúde na United American.

O excesso de receita de investimentos subiu 3%, atingindo US$ 37,9 milhões, enquanto o excesso de receita de investimentos por ação diluída avançou 9%, para US$ 0,49. A receita líquida de investimentos e a média de ativos investidos cresceram 3% cada, em comparação com um crescimento de 4% nos juros exigidos e na média de passivos de apólices.

Em 30 de setembro de 2026, a carteira de investimentos da Globe Life tinha valor contábil de US$ 19,63 bilhões. Os títulos de renda fixa com vencimento definido representavam 86% do total da carteira, sendo que 97% deles possuíam grau de investimento. O rendimento efetivo equivalente tributável da carteira de renda fixa subiu de 5,26% para 5,33%.

Os títulos de renda fixa com vencimento definido apresentavam valor justo de US$ 16,87 bilhões e custo amortizado líquido de US$ 19,56 bilhões, resultando em US$ 2,69 bilhões em perdas líquidas não realizadas registradas em outros resultados abrangentes acumulados. O valor contábil por ação subiu 23%, para US$ 85,35, enquanto o valor contábil excluindo AOCI aumentou 11%, para US$ 103,62.

Menor Número de Ações Sustentou o LPA Operacional

O lucro operacional não GAAP da Globe Life recuou 4% em termos de dólares, mas o lucro operacional por ação diluída cresceu 1%. A média ponderada de ações diluídas caiu de 82,0 milhões para 78,2 milhões, uma redução de cerca de 5%, o que compensou a queda no lucro operacional por ação.

A empresa recomprou 1,1 milhão de ações durante o trimestre por US$ 185 milhões, a um preço médio de US$ 175,61. O menor número de ações não foi suficiente para evitar a queda do LPA GAAP, já que o lucro líquido GAAP recuou cerca de 7%.

Projeção de Resultados

A Globe Life ajustou sua projeção de lucro para o ano todo de 2026 para a faixa de US$ 15,35 a US$ 15,65. A administração atribuiu o ajuste a sinistros de alta gravidade da Evry e ao atraso no processamento do CMS, e não a uma mudança fundamental no negócio principal subjacente.

A empresa também apresentou sua projeção de lucro operacional líquido para 2027 e elevou a estimativa de gastos com recompra de ações em 2026.

Transações Recentes de Insiders

O resumo de seis meses de transações de insiders fornecido mostra 383.835 ações compradas em 25 transações e 357.540 ações vendidas em 23 transações, resultando em compras líquidas de 26.295 ações. Os 10 registros mais recentemente reportados consistem em vendas e conversões de títulos derivativos, todos envolvendo titularidade direta.

Riscos aos Quais os Investidores Devem Ficar Atentos

• Volatilidade de sinistros na United American: O prejuízo de subscrição de aproximadamente US$ 16 milhões na Evry e os US$ 7 milhões em sinistros excedentes do Medicare Supplement tornaram a margem de subscrição de saúde da United American negativa, apesar do crescimento substancial de prêmios e vendas.
• Efeitos das premissas de reserva: As atualizações anuais de premissas geraram um ganho de reavaliação antes dos impostos menor do que no mesmo trimestre do ano anterior. Futuros ajustes de premissas e experiência podem continuar afetando as margens de subscrição e as comparações de lucros reportadas.
• Tendências de distribuição desiguais: O número de agentes produtores da American Income caiu 7%, enquanto as vendas líquidas de vida no canal Direto ao Consumidor recuaram 12%. A fraqueza contínua nessas áreas pode limitar o crescimento futuro dos prêmios de vida.
• Spread de investimentos e sensibilidade do balanço patrimonial: Os juros exigidos sobre os passivos de apólices cresceram mais rápido que a receita líquida de investimentos durante o trimestre, enquanto a carteira de renda fixa acumulava US$ 2,69 bilhões em perdas líquidas não realizadas que afetaram o patrimônio líquido GAAP e o valor contábil.

Resumo

O crescimento dos prêmios da Globe Life no 3T 2026 concentrou-se no segmento de saúde, mas os prejuízos na United American e as margens de subscrição de vida menores impediram que esse avanço se traduzisse em maior lucro de subscrição. Recompras de ações e um menor número de ações diluídas sustentaram o LPA operacional não GAAP, enquanto o LPA GAAP caiu. Os principais pontos a serem monitorados são se a United American converterá o rápido crescimento de prêmios e vendas em resultados estáveis de subscrição, como as atualizações de reservas afetarão comparações futuras e se as tendências de distribuição do segmento de vida vão melhorar.